CAT：不只是你脚上穿的工装靴

去年特朗普上台，美股市场基建、钢铁等板块纷纷大涨，无疑是受到特朗普当选总统的利好影响。此前特朗普多次主张增加基建投入以重整制造业，更扬言投入资金规模可能高达5000亿美元。如果基建提案获通过无疑会为美国的基建行业注入一剂强心针。全球最大矿业与建筑业机械制造商的卡特彼勒（Caterpillar），成为了投资者关注的“特朗普概念股”。

有童鞋会有疑问：诶？CAT不是我鞋子的品牌吗？

You are right！工装鞋是卡特彼勒的业务之一。

CAT鞋子最初是设计给建筑工人和装载工人穿的，头大皮厚，非常适合在工地上穿。后因其硬朗的风格逐渐受到潮流人士的青睐。

CAT的主要业务是制造建筑和采矿设备，柴油和天然气发动机，工业燃气轮机和柴油机车。

Caterpillar最早的设备叫“Holt”，以其创始人Benjamin Holt（本杰明·霍尔特）命名。1908年，洛杉矶渡槽局首席工程师威廉·穆赫被霍尔特无与伦比的机械力量深深震撼，随口说了一句“‘It crawls like a caterpillar.）”。Caterpillar（毛毛虫）就此传开，后沿用至今。

一战功臣，坦克的创意来自CAT？

1914年一战爆发。战争初期，霍尔特向英国、法国和俄罗斯输送了1200辆拖拉机。尽管这些拖拉机本来用于农业生产，但是参战国军方将其用于运输大炮和补给品。英国陆军上校E.D.Swinton看到卡特彼勒拖拉机作业的情景后，借鉴其履带原理发明了坦克。

卡特彼勒凭借与美国陆军军械部之间建立的关系，迅速扩大了工厂规模，总共为协约国集团生产了5000多辆拖拉机。

由于参与了陆军机械的研制，卡特彼勒一战成名，订单开始涌向这只迅速成长的“毛毛虫”。1925年卡特彼勒正式在加州成立公司。

90年风雨练就“黄色巨人”

历经90年的风雨，今日的卡特彼勒已经成为世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家，也是世界上最大的柴油机厂家之一。官方数据显示，2015年末卡特彼勒在全球已经拥有105，700名员工，在中国拥有28家工厂，4个研发中心，3个物流和零部件中心，约11，000名员工。市值高达546亿美元。

作为专业机械制造业的龙头，卡特彼勒有 300 多种机械设备，从采伐机到推土机，从井下作业机到挖掘机样样皆有。无论质量还是技术，卡特彼勒都是行业标杆。

工程机械属于生产资料范畴，其销售数据本身就是全球固定资产投资和基础设施建设的一个晴雨表。卡特彼勒长期占据全球工程机械的市场份额头名。因此不少经济学家研究宏观经济时喜欢参考“卡特彼勒指数”，可见卡特彼勒影响力之大。

巨人的烦恼

最新公布的财报显示，卡特彼勒2016年第三季度营收91.6亿美元，同比下降16％，低于市场预期，此前汤森路透调查显示分析师平均预期卡特彼勒第三季度营收为98.7亿美元。第三季度净利润2.83亿美元，每股收益48美分，分别低于去年同期的5.59亿美元和94美分。

同时，卡特彼勒还下调了对2016年全年发展预期。

由于近年来全球经济放缓，需求锐减，大宗商品价格大幅下跌。基本金属、煤炭和铁矿石低迷的行情使得矿山对卡特彼勒机械的需求持续下降，卡特彼勒销售业绩竟然连续下滑43个月。

面对经济周期转换带来的残酷挑战，卡特彼勒没有坐以待毙，迅速制定了应对之策。

第一是“瘦身”削减成本。卡特彼勒希望通过裁员，关闭工厂等一系列举措每年能削减15亿美元的成本。卡特彼勒今年4月底就曾表示将继续关闭五家美国工厂，裁员约820人，到2018年前裁员约1万人，关闭或合并约20家工厂。当然，这种大手笔的断尾求生，减员增效的的效果还需检验。

第二就是推动智能化工程机械业务的发展，寻找新的利润增长点。在今年4月德国宝马展上，卡特彼勒首次公布“智能机器时代”(The Age of Smart Iron)数字技术战略，并介绍了现有的几种数字解决方案，主要包括无人机现场测量、载重测量、智能压实、坡度控制等。

近期卡特彼勒与法国Redbird达成合作，后者提供的无人机在工地上空扫描地形，并通过专用算法，在几分钟内将实时上传到后台的数据转换成有效信息。此外，卡特彼勒向澳大利亚市场推出了无人驾驶的矿用卡车，客户包括澳洲矿业巨头FMG公司.....

在国内，福建三明海城建筑公司承建205国道三明山区路基时，采用装有坡度控制技术的CAT挖掘机，建筑工程用时缩短70%-80%，每天节约燃油费用1300元，减少人力并降低了对高级技术人员的需求。CAT一家北美客户，运用远程信息处理和有效载重系统，生产效率提高40%，燃油效率提高16%，综合投资回报率超过65%。

业绩下降，基金公司逆势加仓

根据第三季度13F文件，持有CAT股份TOP20的基金公司包括STATE STREET、VANGUARD 、BLACKROCK、WELLINGTON、MORGAN STANLEY，有14家在第三季度还增持了，其中摩根斯坦利第三季度更是增持了214万股。让人不禁疑惑对冲基金逆势加仓CAT是预判其业绩要触底反弹还是早就押注主张大搞基建的特朗普会上台呢？

其实无论是特朗普还是希拉里上台，在如今货币政策边际效用逐渐失效的背景下，推动基建都是他们会使用的刺激经济需求的手段。这或许是对冲基金加仓卡特彼勒的逻辑。而现实就是基建政策倾向性更强的特朗普上台，以CAT，X（美国钢铁）为代表的基建行业纷纷跳空上涨，对冲基金获利颇丰。

经历2011-2015年连续5年的熊市后，大宗商品的产能周期已经改变。今年表现最好的资产莫过于大宗商品了。大宗商品价格的上涨会提升矿业对重型机械的需求，从而提振卡特彼勒持续下滑的业绩。

对于卡特彼勒未来的投资机会，你又怎么看呢？

（文章转自雪球网）

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