以美股科技股为主的$纳斯达克100ETF QQQ$ ，在近三日大幅调整，如今已跌破前一点。
在当前位置，会不会出现继续阴跌的情况？如果是，有什么期权策略适合这种下跌（顺势做空）的场景？
本期我们再度打开，期权策略的新大门，学习（熊市）认沽价差策略！
一、组合构成及适用场景
该组合指：买入1份看跌期权，同时卖出1份行权价更低的看跌期权。
1、要点：两份看跌期权都是相同标的、相同张数、相同到期日
2、场景理解：
（1）预判市场会下跌，但幅度不会太大时
（2）两份都是看跌期权，只是操作方向不同
（3）两个期权行权价不同，有价差
二、场景演示
以$纳斯达克100ETF QQQ$例，某天收盘价为$309.87，你认为后市行情会在310附近位置下跌，但觉得短期会在275附近有支撑。
于是配置【认沽价差】期权组合：（以下为模拟数值）
买入看跌期权：选择到期日，buy Put310，张数1张，权利金建仓成本7.6美元/股*100股=760
卖出看跌期权：选择到期日，sell Put 275，张数1张，权利金为0.6美元/股*100股=60
三、组合初始分析
此时最大收益 = 高行权价 - 低行权价 - 权利金之差=[（310-275）-（7.6-0.6) ]*100=2800美元（盈利有限）
最大亏损 = 权利金之差=（7.6-0.6）*100=-700美元（亏损有限）
初始盈亏平衡点（股价） = 高行权价 - 权利金之差=310-7=303
四、 场景模拟
假设后面来到某天行情：（以下取值均为模拟）
（1）股价由310跌至275（低行权价）
买入的看跌期权（高行权价310）涨至34，权利金盈亏=（34-7.6）*100=2640美元
卖出看跌期权（低行权价275）涨至7，权利金盈亏=（0.6-7）*100=-630美元
点评：此时组合盈利=2046-630=2010美元，如果继续超跌于低行权价255，此时收益逐渐锁定在2800美元
（2）股价刚好由309.87微涨到310（高行权价）
买入的看跌期权（高行权价305）跌至5，权利金盈亏=（5-7.6）*100=-260美元
卖出的看跌期权（低行权价298）跌至1，权利金盈亏=（0.6-1）*100=40美元
点评：此时组合盈利=-260+40=-220美元，如果涨超275（高行权价），此时组合亏损逐渐放大，最终将锁定在-700美元
（3）当股价处于高/低行权价之间(255~275)
组合收益为两份看跌期权的剩余价值之差，盈亏平衡点（股价）等于【310 - 权利金的价格差】
收益会随着股价上升而减少，反之收益增加。
四、最后小结
1、该策略行情下跌才会赚钱，上涨是亏损的。
2、如果行情反向上涨，该组合策略等于是看错方向（失效），是一定会亏损的，只是卖出的看跌期权（低行权价）能弥补部分亏损，此时也可以考虑先止损离场。
3、该策略能够算出最大盈利和最大亏损，风险较低，适合未来行情温和下跌的时候 。
好啦本期关于熊市认沽价差的分享就到这里啦
如果有發友操作过这个策略的，不妨在评论区聊聊你的操作心得吖~
风险提示及免责条款
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