散户正在抄底中概股

2021年中国互联网公司赴美IPO热潮，在“滴滴事件”后所后迎来了急刹车。已公开递交招股书的哈啰出行、天鹅到家、零氪科技、福佑卡车均已暂停上市。滴滴和Boss直聘则是在已挂牌后迎来了审查。

7月23日，一份名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的中办发文件在网络流传。

多重利空下，美股场内的中概股遭遇杀跌。

其中：教育股跌的最惨烈。自周五的7月23日至周一的7月26日，教育板块平均跌幅超70％。

其他中概股也未能幸免。7月23日、7月26日、7月27日三个交易日堪称“生死劫”。中概股中市值前三的阿里巴巴3天内最大回撤14％，拼多多3日内最大回撤23％，京东3天内最大回撤16％。

与此同时，媒体发现，散户却开始抄底中概股。“将本周中概股暴跌视为买入机会。”7月28日，美股中概股普涨，纳斯达克金龙中国指数收涨9.3%。理想汽车涨超15%，小鹏汽车涨超7%，拼多多大涨15.5%，京东涨8.5%，阿里巴巴涨超5%。7月29日，中概股盘前普涨，滴滴盘前大涨16％。1

美股中概股与港股科网股同步杀跌

如果要更直观研究本轮中概股的下跌，可以查看跟踪98家在美上市最大中概股的“纳斯达克中国金龙指数”，该指数自2月16日开始下跌，截至7月28日，最大回撤约50％。
 

7月26日纳斯达克金龙中国指数下跌7%，加上上一交易日（7月23日）8.5%的下跌，该指数的两天跌幅超15%，为自2008年以来的最大跌幅。
 

中国春节假期后第一个工作日为2月18日，因此，本轮美股中概股的杀跌，大致是从春节之后开始，持续至今。
 

年初以来，中概股中市值排名前三的阿里巴巴（36287亿元人民币）、拼多多（7903亿元人民币）、京东（7303亿元人民币）市值分别最多蒸发了5885亿元人民币、6359亿元人民币、1644亿元人民币。

中概股的杀跌与港股市场上科网股的下跌节奏同步。
 

2月18日至7月28日，腾讯从773港元历史高位跌至最低422港元，5个月内累计最大回撤45％。

统计2021年2月18日（春节后第一个交易日）至2021年7月28日的区间跌幅：
 

阿里巴巴（港股）累计最大回撤33.85%；

美团（港股）累计最大回撤58.61%。

而代表港股科网类上市公司的恒生科技指数累计最大回撤-44.39%。

如果要总结美股上市的热门中概股和港股上市的科网股的共性，比较明显的特征就是，互联网科技公司较多，市值较大的龙头品种则多是平台型互联网巨头。

本轮美股中概股和港股科网股们的杀跌，不少都是从历史高位跌落。去年下半年到今年年初，中概股、科网股们纷纷迎来“高光”时刻。如去年12月，拼多多市值一度逼近2000亿美元，创下新高；今年1月份，腾讯市值突破7万亿港元，超国有六大银行总和，再创新高；而快手在今年2月上市后不久，市值也一度超过超1.6万亿港元 。2

散户正在逢低买入

路透援引独立研究机构Vanda数据显示，就在本周早些时候，散户交易活动还十分乏力，不过很快“买跌大军(the dip-buying army)”就重装上阵了。
同时，路透援引摩根大通追踪以中国为重点的ETF流动情况显示，虽然机构最近一直是中概股的卖家，但“散户投资者似乎表现的逆来顺受，将本周中概股暴跌视为买入机会，”该公司分析师在周三发布的一份报告中提到。同时，路透还分析认为，这些散户投资者的买盘可能有助于稳定此前惨遭连续抛售的中概股。Vanda表示，总体而言，散户在那些受中国监管部门打击的股票中净流入了2.39亿美元，约占当天散户购买总额的14%。Vanda研究显示，散户投资者主要选择包括科技在内的遭受重创的单只股票。据追踪交易平台订单流和流量的数据提供商称，电动汽车制造商蔚来和小鹏汽车以及电子商务巨头阿里巴巴等三家中概股购买量最大。不少机构则已经抛售或正在抛售中概股。

高瓴资本和景林资产都在今年一季度减持了拼多多，高领更是甩卖了京东942万股 ，减持比例近七成。

不过，高瓴虽然在去年四季度清仓式抛售阿里巴巴、小鹏汽车、蔚来汽车后，又在今年一季度高瓴重新买入阿里巴巴、小鹏汽车、蔚来汽车。

“投资女神”木头姐的ARK7月26日共有52笔交易，交易数量较多，木头姐加速抛售热门中概股。彭博数据显示，ARK的方舟创新ETF的中概股权重已从2月份的8%降至不到1%，ARK互联网ETF的中概股权重已降至5.4%，是2014年10月以来的最低值。

木头姐在与投资者举行的月度视频会议中表示了悲观：“从估值的角度来讲，这些股票已经跌了不少。它们可能还会继续下跌。”有意思的是，在港股市场上，散户们似乎也在抄底内地科网股。有互联网券商认为，本周以来抄底科网股的散户明显增多，此前他们主要参与打新投资，但由于近期IPO数量骤降，他们转而选择抄底可能被错杀的科网股，力争博取不亚于打新的投资回报。
在港股散户们疯狂抄底科网的同时，一些机构却选择离场。从上周五起，受近日港股内地科网股持续下跌影响，多家港股券商开始对部分板块内地科网股的保证金融资比例进行限制。据了解，原先投资机构将这些股票按市值的40%-70%进行质押融资，目前这个质押融资比例骤降至，一些股票低至10%-20%，甚至部分券商不再接受个别中概股作为抵押品提供杠杆融资。券商下调融资比例，导致一些高杠杆投资的基金必须持续削减科网股的仓位以满足杠杆投资要求。3

可以抄底中概股了吗？

上一次，散户抱团推高中概股还发生在今年2月。2月5日晚，流利说隔夜开盘暴涨220.31%，盘中一度涨超350%（最高涨355.08%），至收盘上涨59.77%。在前一交易日，该股也是大涨。此外，还有盘初一度飙涨超170%，盘中多次熔断，收盘上涨25.13%的极光；盘中暴涨近90%，多次触发熔断，收盘上涨1.56%的36氪；盘初一度涨超50%，收盘上涨16.67%的红黄蓝等等。
不过，那一次中概股暴动，有两个明显的特征，一是以低价股居多，彼时流利说股价在3美元左右；二是均在盘初出现爆拉，然后迅速回撤。当时，被在散户短期抱团炒作后的个股，现在不少已经“一地鸡毛”。如流利说7月26日创下上市以来新低，股价跌至0.866美元。

东莞证券首席经济学家杨博光表示：“目前海外中概股的持续下跌，总会涉及政策与企业发展因素，在短期内海外证券监管政策的不会明显转向，暂时回避风险或许是企业最优适选择。投资亦然，若想参与企业发展与分享成长果实，从可选与必选的维度做深思投资的策略。”

第一上海证券美股分析师Chuck Li认为：“国内的互联网公司在成长为巨头的过程中，掌握了大量的数据，这些数据不仅关系个人隐私，还关乎国家安全，因此对中概股的监管也会日趋严格，需要做好心理准备。目前中概股基本已经处于底部，但是不会很快反弹，即便反弹可能也不会达到过去的高点。”