美银最近分析认为随着包括中国在内的全球经济复苏，叠加通胀预期回归，对铜矿及其他有色金属和大宗商品的需求也将增大，除了石油股之外，资源股、有色金属股板块等也吸引资金流入。除了铜价一度升至1万美元一吨，铜矿股齐升之外，其他有色金属也明显跟随造好，当中洛阳钼业更出现突破，除了业务踏入高增长期外，又跟动力电池一哥宁德时代合作，联手打造世界级铜钴项目，应该可以继续推高股价。
业绩表现
洛阳钼业今年首季度收入按年增长78%至399亿元人民币，而季内成本亦减少1.75亿元人民币，令盈利按年升1.25倍至10亿元人民币，收入和盈利增速更是2019年以来最好的单季表现，每股盈利4.7分。
其实，洛阳钼业去年盈利已经按年增长25%至23.3亿元人民币，扭转上年度下跌的走势，每股盈利为0.11元人民币，以昨天收市价5.59元计算，市盈率高达42倍，全年收入增长64%至约1130亿元人民币，当中主要来自矿物金属贸易和精炼金属贸易合计占收入比重83%，包括铜、钴、金、磷、钼、钨、铌等相关产品销售則占16%收入。
产量分布
按去年数据，洛阳钼主要矿场有刚果（金）TFM矿、巴西铌磷矿、澳洲NPM铜金矿、中国内地三道庄钼钨矿和上房沟钼矿。今年首季度刚果（金）铜、钴产量分别为49687吨和3300吨，中国业务的钼、钨产量分别为4031吨和2091吨；巴西铌、磷产量分别为1877吨和25.52万吨；澳洲铜、金产量則分别为5648吨和4489盎司；IXM矿物金属实物销量61万吨，精炼金属实物销售量79万吨。
今年的公司产量目标则是：铜金属产量18.73万吨至22.89万吨；钴金属产量1.65万吨至2.01万吨，钼金属产量1.38万吨至1.69万吨，钨金属产量0.69万吨至0.84万吨，NPM铜金属产量2.41万吨至2.94万吨，黄金产量2.13万盎司至2.6万盎司，矿产贸易量479万吨至585万吨。
新增合作
在中国“碳中和”政策下，内地矿业未必一定随时伴随环保监管，除了去年资源税法规定包括有色金属税率外，中央经济工作会议去年底也要求相关行业今年要抓紧制定2030年前碳排放达峰工作的方案，以及做好污染防治攻坚战实现减污降碳协同效应，或会增加有色金属行业一定的成本开支。企业要因应中央要求增加自动化操作，配合中央“十四五”规划和2035年远景纲要的要求，既能提高矿产资源开发保护，又能发展绿色矿业。
虽然面对环保成本增加，但反而对行业龙头企业有一定优势，可以剔除劣质企业提高行业准入门槛，有利于行业更集中。作为“钴业一哥”的洛阳钼，早前和“动力电池一哥”宁德时代间接控股的邦普时代达成协议，出售持有的刚果（金）铜钴矿95%权益以及KFM的25%股权，可以为邦普提供更多稳定的铜钴原料外，也能给予洛阳钼稳定的收入来源。预期内地动力电池的需求会伴随经济复苏继续上升，最终自然利好洛阳钼。
投资策略
根据Wind资讯综合券商预测，洛阳钼今明两年盈利可达41.8亿和52亿元人民币，按年增长80%和24%，预测PE分别为24倍和19倍，在有色金属股当中属于中游水平。未来三年盈利按年符合增长率为37.5%，实际PEG仅0.64倍，估值有一定吸引力。
股价方面，洛阳钼业自2月高位7.67元回调至3月份低位4.4元已经见底，一个月调整四成已然达标。而过去一个多月股价則在5至5.5元之间横行整固，技术平均线渐渐出现10天线、20天线、50天线和100天线聚拢的情况，昨日股价突破50天线，正朝着回补3月下跌裂口5.69元至5.45元的目标前进，完成回补後很有可能要挑战下一个裂口位，即6.66元至6.52元，潜在升幅约两成。
------DeBill寫於2021年5月5日
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