锁牛港股打新创始人锁牛哥,世界500强金融公司高管、上市公司金融业务负责人。十多年股海沉浮，专注低风险高收益投资，精通港股打新。专栏作者，单篇文章阅读量超180万+
关于要不打国配，很多新手是不明确的，甚至经常收到一些不良商家的鼓动，认为可以赚钱，下面的文章是在蚂蚁金服前后写的，但是结论依然有效，大家如果仔细把这篇文章看透，就不会迷惑了。本文是作为韭菜的必读内容。
最近在锁牛哥的群里面，有某国配销售商声称蚂蚁金服可以确保100%获配，而且获配率可以高达30%，也就是说投入100万，可以拿到30万的蚂蚁的货，而且钱只要存入其合作的正规券商。收益有保证，资金又安全。这么好的国配机会，你会参与吗？
可真的是这样吗？今天锁牛哥就详细的来分析下，到底小散国配该不该玩。
先解释下啥叫国际配售（简称国配）
国际配售是指香港股票市场中新股上市的一种发行方式，国际配售并非在公开市场发行股票，而是即面向特定的国际投资者进行发行。国际配售具有以下特点:
发行对象：国际配售的发行对象是机构投资者和高净值个人用户。一般而言这类投资者的资产值要在3000万港币以上或者拥有800万港币以上（不能含房产）的投资组合。
开始时间：国际配售的开始时间比公开发行的时间要早。
分配机制：国际配售会优先给愿意长期持股的投资者更多的认购份额。
分配数量：一般而言国际配售会占到新股90%的份额，其余10%由于公开发售，如果公开发售很火热，就会从国际配售回拨一部分份额给公开发售，最高50%，也就意味着原本90%的国际配售份额最多会被缩减到50%。
包含基石投资者和锚定投资者，基石投资者通常有6个月锁定期，资金门槛也更高，所以是上面能给的国配基本就是锚定投资者的份额。
到底值不值得参与的分析要点：
我们分析国配，要从2种票的角度来分析，一个是好票，一个是烂票。
1.好票的情况，国际配售的收益如何？
国配基本拿不到货
港股有红鞋机制，当股票超购热捧，出现超购情况，会将货从国际配售回拨至公开配售，一旦超额配售超过100倍，最高可以回拨50%。
这本来是呵护小散的，毕竟小散很多时候对公司所知甚少，往往是看市场热度，而超额配售多，往往证明票的本身不错，给散户更多的票，是不是很好的制度！
但是这一政策对于国配来说，就是噩梦，原本国配配售有90%的货，回拨之后，国际配售下降到50%。别忘了国配里面还有基石，很多基石动不动就拿走40%，哪还有货呀？
所以，遇到好票，国配是很难拿到票的。
就算按照国配销售商的30%获配率计算，收益如何？
用已经成功上市的类似市值较大的大盘股票来进行比较，看下这个诱人方案到底赚钱情况如何？（按照30%的获配率，手续费为获配部分的7%来计算）
下图有2种方案，方案一是将100万来打乙头，方案二是100万来做国配。
从结果来看国配方案彻底完败！其中7个大盘股有6个收益是国配方案更低的。
注：其中乙头方案的成本测算中是按照4.5%的利率和6天计息日
让我们来仔细分析
很多人被国配忽悠，最关键的就是获配率高，承诺蚂蚁有30%的获配率，感觉比乙组中签率高多了，例如阿里乙头的中签率为8.33%。听上去好像挺有道理，但这是错误的。
获配率和中签率是两回事！！！！
拿阿里巴巴来举例子：采用打乙头的方案，虽然阿里的乙头中签率8.33%,但是一个乙头获配25手，每手获配金额1.8万，所以一个乙头获配金额是44万。而100万的本金，完全可以打3个乙头，这样看下来，整个100万的资金，获得的配货金额就是132万，获配率132%，远高于国配所谓承诺的30%。
这里需要注意的是，因为国配是没有杠杆融资的，所以无论如何，获配率是无法超过100%的，而打乙头，大部分是20倍杠杆，也就是100万可以融资打2000万，获配超过100万的货就很正常，所以获配率大约100%也就不奇怪了。
另外一个问题来了，上面这张表中，阿里明明是涨的，国配为什么收益为负，这就是因为国配的高手续费的原因，本例中的国配手续费高达7%，也就是只要股价涨幅低于7%，必然亏损。
如果找一个国配低于7%的会不会好点呢？锁牛哥也计算过，基本结果差不多，而且低于7%的国配往往是无法承诺获配率的。
从上述两个方案收益对比，可以得出下面几个结论
1.国配的获配率很低，根本原因是国配无法融资
2.国配亏损概率较高，例子中的7个票，亏损为5个，亏损率为71%
3.国配的方案比其他方案收益低很多。而且这个结论是按照整个国配市场能找到的最好的情况来算的，一般的国配，根本不敢承诺获配率。
2烂票的情况，国际配售的风险可控吗？
风险巨大，巨大，巨大
国配会一股脑的把烂票全配售给你
道理也很简单——利益驱使
国配销售商是收取固定费用的，不管涨跌都收取。按照获配数量收取手续费，自然配货的数量越多，手续费越多。
一旦遇到不好的票，别人都不要，那当然全部给你了。所以遇到烂票，全部配售100万的货，也是很正常的。
我们来算下100万的乐享互动国配，需要亏损多少：假设获配100万，手续费是7%即7万，股票下跌6.25%，亏损6.25万，总共亏损为13.25万。
如果是国配了中国抗体，一次性亏损近30%（亏28万）
这个风险是不是太大了！
不仅风险大，而且是不可控，也不可规避的！
国配的时候，是需要在其指定的券商账户里面存放100万，配货多少，是不可控的，如果票不好，你是无法拒绝的，所有的操作和指令都是由其通过券商进行，你已经失去了选择权和决策权。
即使你发现了风险，也是无法做任何动作来规避的，所以这个风险，是极其不可控的。
那到底国配能不能玩呢？锁牛哥的结论是散户是绝对不能玩的！
那么什么样的情况可以玩国配呢？合格投资者可以，且必须是有和保荐人靠谱关系的专业投资者，但是必须是玩真国配。
什么是合格投资者呢？PI（合格投资者）认证，提供800万资产证明，这个800万资产可以是银行存款、储蓄型的保险、国债、股票市值等都可以（房产除外）
为什么要和保荐人有靠谱关系？上面的叙述，因为国配分配是不透明的，既然不透明，就是看谁关系硬，如何和高瓴的张磊关系特别好，怎么会拿不到货呢？问题是，你有这样的靠谱关系吗？
什么是真国配？本文上述描述的全部是假国配，怎样的才是真国配呢？
很多小券商说自己有国配额度，其实就是券商以自己的身份，去参与国配，然后把拿到的份额，再分给自己的客户，这是所谓的「假」国配。这些小券商，一般是借此收取稳赚不赔的渠道费，而风险全部转嫁给客户，有好货券商自己留着，有烂票，坑死你不说，手续费一个字也不能少交！
结论：
散户不要玩国配！
散户不要玩国配！
散户不要玩国配！
不要让国配商做稳赚不亏的事情，也不要自己做稳亏不赚的事情！
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