CPI砸崩美債！華爾街將美聯儲「暴力加息」納入定價

財聯社11月11日訊（編輯 瀟湘）對於前段時間因科技股暴跌而湧入美債避險的投資者而言，本周二的行情無異於一場晴天霹靂——由於美國10月CPI漲幅超出預期，且多位美聯儲官員警告稱央行可能需要更激進地加息，美債價格大幅下挫，長短端美債收益率全線飆升……

行情數據顯示，對美聯儲政策動向更為敏感的兩年期美債收益率，隔夜應聲狂飆18.46個基點報4.742%，刷新了自2025年4月特朗普推行對等關税引發全球市場震盪以來的最大單日漲幅。

債市行情由此再次迎來劇烈反轉。自上月初以來，由於市場擔憂人工智能熱潮難以為繼，科技股承壓回撤，一度推動美債大幅反彈。尤其在上周，民主黨席捲國會選舉引發美股急跌，加之市場押注美伊戰事有望收尾致使油價下挫，國債漲勢曾進一步擴大。

但周二，這兩大驅動因素均被拋諸腦后，市場焦點重新轉向對美聯儲行動過於迟緩的擔憂——自疫情以來，美國通脹率一直超過美聯儲2%的目標，且自中東石油危機以來進一步加速攀升。

「通脹並未向美聯儲的目標靠攏，」DWS美洲固定收益部主管George Catrambone表示。

「市場正發出信號，12月下次會議上存在加息50個基點的尾部風險，」他説道，「股市——尤其是科技板塊，已經注意到這一點，在美聯儲言論更加強硬的背景下，金融環境將持續收緊。」

連沃勒也「鷹」了

周二債券市場的拋售壓力始於美聯儲理事沃勒在倫敦發表的演講。

沃勒當時表示，「如果像我預期的那樣，10月份的月度通脹率有所改善，那麼我傾向於支持將政策利率上調25個基點。但如果今天晚些時候公佈的10月CPI數據與此前兩個月的讀數相似——即核心CPI環比漲幅維持在0.3%左右，甚至更高，那麼可能就需要採取更有力的政策行動。在這種情況下，我認為應該在12月會議上考慮將政策利率上調50個基點。」

而當隨后美國勞工部公佈的10月核心CPI環比漲幅確實達到了0.3%時，市場徹底陷入了恐慌——交易員拋售債券，並開始為下個月可能出現的這種超大規模加息做準備。

事實上，在沃勒身上，長期以來一直有一個標籤——作為由特朗普提名的美聯儲理事，沃勒在特朗普第二任期里的貨幣政策立場，一直保持着相對鴿派。然而，在美國中期選舉后的首次公開露面中，沃勒的立場就倒向了可能將支持一次性加息50個基點的極端鷹派陣營，無疑可能標誌着美聯儲內部的鷹派陣營格局，正出現重大轉變。

除沃勒外，達拉斯聯儲主席洛根周二的言論也進一步助長了鷹派聲音，她表示美聯儲可能需要加快行動步伐。

自今年早些時候凱文·沃什接任主席以來，美聯儲僅在9月將聯邦基金目標利率上調過一次——幅度為25個基點——而在上個月的會議上，美聯儲維持利率不變。

儘管沃什一再強調需要遏制通脹，但他摒棄了前任向市場提供前瞻性指引的政策，這使得交易員不得不高度依賴最新數據和其他官員的言論。

而眼下，通脹壓力確實已在美國消費者價格指數中得以凸顯。根據美國勞工統計局的數據，剔除波動較大的食品和能源成本的美國10月核心CPI環比上漲0.3%，而總體物價上漲0.4%。這兩項漲幅均高於經濟學家的預測，且緊隨上周五發布的火熱非農報告之后——該報告顯示，隨着僱主大幅增加僱員人數，工資增長超出了預期。

宏觀策略師Tatiana Darie表示，「周二美債收益率經歷了近年來最大的單日漲幅之一，凸顯了在政策制定者發表鷹派言論后，市場對美聯儲前景的突然重新定價。如果這種走勢持續，可能會引發股市新一輪波動，因為在上周科技股暴跌之后，市場風險偏好依然脆弱。」

交易員連夜定價「暴力加息」

美債收益率昨日一天的飆升，已部分逆轉了自10月初觸及逾二十年高點以來的跌幅。當時，受通脹壓力重燃、市場對美聯儲遏制通脹決心存疑以及對不斷膨脹的國家債務的持續擔憂影響，持續數月的美債拋售潮達到了頂峰。

作為抵押貸款及其他類型貸款成本的關鍵基準，10年期美債收益率隔夜上漲11.17個基點報4.996%，盤中一度重新升穿了5%大關，僅在交易日結束前漲幅略有收窄。在周二規模達420億美元的10年期美債標售中，得標收益率為5.020%，高於投標截止時發行前交易的5.010%，出現明顯的尾部利差，進一步印證了一級市場承接需求低迷。

交易員目前已將美聯儲下月會議上肯定會至少加息25個基點的預期計入價格，且存在一口氣加息50個基點的可能性(概率約為10%-15%)。

同時，市場對未來一年利率將多次上調的預期也大幅升溫——目前市場普遍預期到2027年底將有3次加息(每次25個基點)。

瑞穗銀行高級美國經濟學家Alex Pelle表示：「美聯儲跳過了10月的加息，現在可能需要進行一些補救。」12月會議上的「爭議焦點很可能是加息25個基點or加息50個基點——而非不加息or加息25基點。」

「這份CPI報告並沒有強烈表明需要將單次加息力度調整到50個基點，但肯定為這樣做提供了論據，」 Natixis資產管理公司首席美國經濟學家Christopher Hodge表示。

富國銀行首席經濟學家Tom Porcelli則表示，他預計FOMC將一致支持再次加息，但他承認加息幅度仍有待商榷。「這基本鎖定了加息，」他指的是至少加息25個基點的可能性，同時也為討論更大幅度的加息敞開了大門。