【券商聚焦】華泰證券評10月貿易數據：低基數推高出口增長

金吾財訊 | 華泰證券評10月貿易數據，海關總署公佈的數據顯示，2026年10月出口金額同比較9月的36.3%小幅回落至35.2%，略低於彭博一致預期的36.3%；進口金額同比從9月的31.0%大幅上行至41.6%，明顯高於彭博一致預期的33.9%；貿易順差錄得1052.8億美元，同比擴大19.6%。進口「價強於量」更為顯著，貿易順差對實際增長的拉動強於名義值。低基數下出口延續高增、AI鏈對出口的貢獻進一步上升。能源漲價推升進口增速，AI鏈維持高位，傳統實物需求仍承壓。

往前看，全球製造業周期保持較高景氣仍有望對中國出口形成支撐，但AI鏈硬件漲價和高油價可能壓制實際需求，傳統出口增長可能面臨更大波動。華泰出口需求日度指數（HDET）顯示，11月1-9日出口同比擬合增速為25%左右，較9-10月邊際放緩，但仍在高景氣度區間。海外AI資本開支持續擴張疊加中國半導體產業份額提升的拉動下，AI鏈出口有望延續高增長，而出口價格漲幅和產品結構對名義出口的影響更為關鍵。