國泰海通：美國中選落地 尋找權益中的「避險資產」

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，美國中期選舉落地疊加AI投資回報擔憂升溫，地緣風險持續擾動，短期市場或繼續尋找權益中的「避險資產」。結構上，港股四季度重視高分紅資產底倉價值，同時優選三季報AI應用場景擴張/恆生科技指數三季度調整可能納入的彈性標的。

國泰海通主要觀點如下：

資產表現：最近一周港股明顯反彈，其中互聯網、日常消費、創新葯領漲。從全球視角看，過去一周主要權益資產明顯反彈，其中印度Sensex30、恆生科技、科創50領漲;主要市場行業表現相關性較強，可選消費、日常消費、醫療保健表現更優，能源、金融、公用事業表現偏弱。

宏觀流動性：最近一周海外流動性預期轉緊。從央行政策看，近一周公佈的美國10月非農就業強於預期，顯示美國經濟韌性仍在，市場加息預期有所回升。從加息預期看，市場預期美聯儲將在今年12月、明年6月各加息一次。

微觀流動性：1)流入項：本周南向淨流出，外資淨流入。近一周南向資金淨流出32億港元，主要減倉硬件、醫藥和可選消費零售;外資淨流入，其中主動外資繼連續8周淨流出后轉為流入，國際中介主要加倉有色、硬件與軟件。2)流出項：本周港股IPO減速，產業資本淨減持。近一周港股沒有新IPO上市企業;近一周港股產業資本整體淨減持240億港元，上周淨減持164億港元。

市場情緒：本周港股賣空情緒回升、波動率上升。過去一周美國中期選舉落地后，主要權益市場波動普遍放大。從賣空情緒看，近一周港股恆指賣空情緒下降、恆科賣空情緒上升，通訊服務、能源賣空佔比下降幅度最大。相對A股，港股相對A股的AH溢價/成交額/換手率/風險溢價顯示港股相對情緒邊際轉強。

微觀景氣：近期港股盈利預期出現上修。港股即將進入三季報披露期，從分析師一致預期看，近一周恆生指數2026年EPS盈利一致預期上修，分行業看港股工業、金融業、非必需消費盈利預期上修，必需性消費、地產建築業下修明顯。

估值定位：恆生科技估值在中期視角下仍偏低。截至2026/11/6，恆生指數/恆生科技PE分別為11.2/21.7倍，滾動3年曆史分位數64%/43%。對比海外，恆生科技PE估值處於近8年20.8%分位，排名主流寬基靠后位置。

風險提示：中東衝突超預期擴散，美聯儲超預期收緊，美元超預期走強。