漲超40%！私有化引爆方達控股股價，泰格醫藥擬出讓控制權，前三季度淨利虧損2.7億

本文來源：時代財經 作者：張潔 温斯婷

11月10日，方達控股（01521.HK）復牌大漲，最終報收2.125港元/股，漲42.62%，最新市值43.32億港元。

消息面上，11月9日晚間，泰格醫藥（300347.SZ；03347.HK）公告稱，為進一步聚焦臨牀CRO（合同研究組織）主業，深耕中國市場，公司擬通過全資子公司香港泰格醫藥科技有限公司（下稱「香港泰格」）參與控股子公司方達控股私有化，並通過分拆交易，剝離方達控股海外實驗室業務。

交易完成后，泰格醫藥將不再持有方達控股股份，僅保留其中國部分業務。

資產剝離的另一面，是泰格醫藥當前業績承壓。2026年三季報顯示，2026年前三季度，公司實現營收57.92億元，同比增長15.23%，但歸母淨利潤虧損2.72億元，同比由盈轉虧。

公開資料顯示，泰格醫藥由曹曉春和葉小平聯手創立，2012年登陸深交所。身為CRO龍頭，泰格醫藥左手投資右手併購，實現了快速擴張。但這種業務模式極易造成業績波動，公司近期業績下滑，便是受到了投資端拖累。

先私有化再分拆

方達控股自10月22日以來停牌的「謎底」揭曉。

公告顯示，本次交易包括私有化和分拆交易兩個部分。香港泰格、美國藥物研發服務巨頭Charles River Laboratories International, Inc.（下稱「CRL」，CRL.US）、李松及其相關信託共同出資設立SanRex，並以SanRex作為收購主體以計劃安排的方式將方達控股私有化。私有化完成后，方達控股將成為SanRex全資子公司。私有化價格為2.37港元/股，較方達控股10月16日收盤價1.14港元/股，溢價約107.9%。

分拆交易中，方達控股的現有業務被劃分爲目標業務和非目標業務，其中目標業務為方達控股及其子公司的生物分析及藥物代謝和藥代動力學業務，包括方達控股及其子公司位於美國賓夕法尼亞州兩個地點的實驗室科學業務及營運，中心實驗室及診斷服務業務、生物分析服務業務（包括大分子及小分子）、生物製劑測試服務業務、生物標誌物服務業務及藥物代謝和藥代動力學業務。

CRL擬以4.7億美元初始交易價格收購目標業務，李松相關主體以0.844億美元初始價格收購中國境外非目標業務，泰格醫藥則保留初始交易價格為2.055億美元的中國境內非目標業務。此外，交易還設有最高7500萬美元的業績獎勵。

本次交易前，泰格醫藥合計持有方達控股64.48%的股份，本次交易完成后，公司不再持有方達控股股份，僅保留中國境內非目標業務。公司預計本次交易產生的利潤佔最近一個會計年度經審計淨利潤的50%以上。

對於出售邏輯，泰格醫藥在公告中表示，方達控股主要業務及資產位於中國境外，與公司臨牀CRO主業存在不同的運營成本及海外管理要求，剝離后可聚焦臨牀CRO主業、深耕中國市場。泰格醫藥董事長葉小平稱，此舉「是泰格醫藥聚焦和執行長期戰略規劃的重要決策。」

過往公告顯示，2014年，泰格醫藥通過收購取得方達控股控制權；2018年初啟動分拆方達控股至港股上市；2019年5月，方達控股在港交所上市。

業績方面，2025年及2026年上半年，方達控股的營收分別為2.57億美元、1.48億美元，淨利潤分別為676.2萬美元、678.8萬美元。

需要注意的是，方達控股10月21日晚間公告自10月22日起停牌，停牌前的10月19日、10月20日，公司分別大漲15.35%、13.31%，而此前公司在二級市場上的表現一直不温不火，股價長期在1港元左右徘徊。

投資收益下滑，前三季度由盈轉虧

公開資料顯示，泰格醫藥由曹曉春和葉小平聯合創立。二人都是科班出身，曹曉春擁有35年以上藥品研發和臨牀研究經驗，葉小平則在西安楊森、施貴寶、羅氏的醫學註冊部工作達10余年。

2000年前后，國內CRO行業仍有大片空白，曹曉春與葉小平這兩位資深醫藥人一拍即合，決定聯手創業。創業初期，曹曉春先是接受了葉小平10萬元的創業啟動資金，成立了杭州泰格諮詢公司。2004年，葉小平從羅氏辭職，二人正式創立泰格醫藥。

在二人合力運作之下，泰格醫藥很快在業內嶄露頭角。2012年，泰格醫藥在深交所上市，2020年登陸港交所，實現「A+H」兩地上市。11月10日，泰格醫藥A股跌0.04%，報收51.25元/股，最新市值438.3億元；港股漲0.26%，報收38.94港元/股，最新市值333億港元。

財報信息顯示，目前，葉小平、曹曉春是泰格醫藥的實際控制人，分別持有公司20.58%、5.96%的股份。

在葉小平、曹曉春的掌舵下，泰格醫藥的資本運作頗為頻繁。一方面，公司通過收購不斷擴張業務版圖，2025年7月，泰格醫藥收購日本專注影像分析的CRO公司Micron。此前，公司還收購了歐洲Marti Farm、北醫仁智、韓國DreamCIS、加拿大BRI等多家CRO或醫藥研發企業。

另一方面，泰格醫藥在2015年前后開始大力佈局醫藥行業投資，一、二級市場投資、醫藥基金等多面開花。

今年6月3日，泰格醫藥公告稱，通過杭州泰格股權投資合夥企業（有限合夥）參與投資上海三生醫藥私募投資合夥企業（有限合夥），公司擬出資2億元。該私募基金的合夥人還包括三生製藥、上海國投先導生物醫藥私募投資基金合夥企業（有限合夥）等。

財報顯示，截至2026年上半年末，泰格醫藥的其他非流動金融資產為96.13億元，其中，上市公司股份為7.07億元，醫藥基金達44.13億元，非上市公司股權投資達43.69億元。

截至2026年三季度末，公司其他非流動金融資產與長期股權投資合計143.23億元，佔總資產一半以上。

但這種業務模式也極易造成業績波動，泰格醫藥前三季度業績下滑，便是受到了投資端拖累。三季報顯示，2026年前三季度，公司營收為57.92億元，同比增長15.23%；歸母淨利潤為-2.72億元，上年同期為10.20億元，同比由盈轉虧。報告期內，公司公允價值變動收益-5.97億元，上年同期3.23億元，投資收益僅2932.85萬元，上年同期為4.40億元。