家族、職業經理人「混合治理」，衞龍的業績焦慮能緩解麼？

（來源：鎂經）

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「瑪氏系」職業經理人陸續離職、創始人家族重新掌權后，衞龍的股價一年多跌去了58%，兩大業務支柱開始松動。新來「雀巢系」職業經理人，能緩解衞龍的焦慮麼？

本文由鎂經原創

作者：王一行

港股「辣條第一股」衞龍美味（09985.HK）又換帥了。

11月3日，衞龍美味（下文簡稱：衞龍）發佈公告，宣佈CEO與CFO同步換人。劉福平辭去CEO職位，轉任聯席副董事長；原CFO余風出任新CEO；曾在雀巢、徐福記任職的陳陽填補CFO空缺。三項任命當日生效。

消息一出，外界將目光都聚焦在新CEO余風身上。因為他有個特殊身份——衞龍創始人劉衞平、劉福平的表弟。

但相比余風接任CEO，更值得關注的，或許是CFO的變動。陳陽的上任，意味着衞龍再次向外部職業經理人敞開了大門。

一年半前，衞龍剛剛經歷了一輪管理層大洗牌。以前CEO孫亦農為代表的外部職業經理人陸續離開核心崗位，衞龍回到家族化管理時代。

從職業經理人離場，到家族重新掌權，再到如今核心崗位重新引入外部高管，一年多的時間，衞龍的管理層究竟經歷了怎樣的變化？這一次，它又為何重新向職業經理人打開大門？

創始人家族收權，「瑪氏系」經理人退場

過去一年多，衞龍的管理層經歷了一場「人事地震」：外來的職業經理人陸續離職，創始人團隊全面掌權。

這場地震是從CEO換人開始的。2025年3月，衞龍發佈公告稱，CEO孫亦農因個人事務辭任，由創始人之一劉福平於4月30日接任CEO。

孫亦農曾在雀巢中國任職高管，2021年9月以「空降兵」身份加盟衞龍，擔任總裁特別助理。3個月后，他就升職為衞龍CEO。

他是衞龍內部少有的外姓職業經理人，也被外界視為帶領衞龍走向現代化、國際化管理的標誌性人物。

孫亦農接棒CEO時，衞龍已困在年40億營收的瓶頸三年。他來了之后，不僅推動公司在港股上市，更打造出魔芋品類這一新增長極——2024年蔬菜製品營收佔比達53.8%，徹底改變了衞龍依賴辣條的單品結構。

孫亦農離職4個月后，CFO彭宏志也因個人職業發展安排官宣離職，接替他職位的人便是余風。

根據公司公告，孫亦農和彭宏志都是因為個人原因離職，但也從側面反映出創始人團隊與職業經理人在公司治理理念上的矛盾。

孫亦農擔任CEO期間，曾主導引進一批職業經理人，比如負責供應鏈的李衞洪、負責全國銷售業務的洪星容等。這兩人都具有外資背景，洪星容有着20余年快消背景，曾在百威、瑪氏中國工作過，李衞洪則是前億滋APAC高管，也是負責供應鏈。

2023年，洪星容和李衞洪分別出任衞龍副總裁，分別負責公司銷售中心與供應鏈中心的管理工作。這批外企背景的職業經理人被業內稱作「瑪氏系」團隊。

短短不到兩年時間，這支「瑪氏系」團隊就散了。

據「食品內參」報道，有知情人士透露，洪星容在衞龍內部上演「除舊扶新」的劇情后，尚未讓自己的團隊站穩腳跟，就被創始人團隊「邊緣化」處理。他離開衞龍的具體時間並未披露，有媒體稱他是在孫亦農之前離職。

負責供應鏈的副總裁李衞洪似乎也已離開衞龍，具體時間未見公告披露。2024年年報提到，陳林自2024年4月起主要負責集團供應鏈中心等相關的管理。由此可推測，李衞洪在2024年4月之前就不再擔任供應鏈負責人了。

陳林也是創始人家族中的一員，是劉忠思的表弟，而劉忠思是劉衞平和劉福平的堂弟。

這場人事地震一直延續到今年。據「食悟」報道，今年3月，衞龍全國銷售一把手張峰也離職了，張峰曾在寶潔、瑪氏、阿里工作過，曾與孫亦農搭檔，主導過衞龍渠道改革。張峰離職后，劉福平親自執掌銷售大權。

隨着外來的職業經理人陸續離開，創始人家族的核心成員陸續接替了重要職位。衞龍首席執行官、首席財務官、銷售一把手等核心職位，全部回到劉氏家族核心成員手中。

劉衞平、劉福平兄弟通過信託合計持股78.33%，四名執行董事均為家族成員，僅配備三名外部獨立董事，衞龍的職業經理人時代徹底落幕。

創始人家族收權后，股價崩了

在衞龍重回家族化治理的這一年多里，雖然整體業績保持增長，但前景並不樂觀。

2025年上半年實現總收入約34.83億元，同比增長18.5%；實現歸母淨利潤7.33億元，同比增長約18%。三大板塊業務中，辣條所在的調味面業務下滑了3.23%，豆製品及其他產品下滑48%，魔芋爽所在的蔬菜製品增長44%，扛下了衞龍所有的增長壓力。

到了今年上半年，增速進一步下滑，而且兩大收入支柱同時出現松動跡象。

2026年上半年，衞龍營收37.15億元，同比增長6.7%；淨利潤（含非控股權益）7.66億元，同比增長4.0%；歸母淨利潤7.67億元，同比增長4.58%。營收和淨利潤增速均已經回落到個位數。

2026年上半年，以辣條為主的調味面製品收入11.81億元，同比下降9.8%，2025年該業務收入已經同比下降4.3%，降幅在進一步擴大。蔬菜製品上半年同比增長15.8%，對比2024年約56.5%、2025年33.7%的增速，回落幅度非常大。

曾經的支柱辣條在萎縮，新支柱魔芋爽正被群狼追趕。

鹽津鋪子2025年魔芋休閒製品收入同比大增107%，2026年上半年，鹽津鋪子的魔芋零食品類收入達到8.8億元，同比增長11.28%，旗下「大魔王」等產品正與衞龍爭奪消費者。

除此之外，勁仔、洽洽、三隻松鼠等企業也紛紛佈局魔芋零食。

對於這些企業來説，魔芋產品並不存在特別高的技術門檻，產品形態、口味和包裝都容易被模仿。隨着競爭者不斷增加，渠道資源爭奪、產品同質化以及營銷費用投入，都可能進一步壓縮企業的利潤空間。

換句話説，衞龍雖然率先把魔芋爽做成了大單品，但紅利期其實很短，難以長期獨佔這一市場。

出海業務方面，雖然爲了在2023年設立了「海外事業發展中心」，但實際進展有限。財報顯示，2023年衞龍海外市場收入僅約0.98億元人民幣，在總營收中佔比不足2%，2026年上半年，衞龍海外收入約5900萬元，佔總營收的比例只有1.59%。

衞龍重回家族化治理后，二級市場的投資者開始「用腳投票」。

2025年4月25日，衞龍美味的股價觸及18.1港元/股的歷史高點，此后一路震盪下跌。截至發稿，衞龍股價為7.09港元/股，較歷史高點下跌超58%，總市值也跌剩172億港元。

衞龍的上述發展問題，或許在職業經理人管理公司時便已經存在。當初也有媒體指出，衞龍重回家族化治理格局，或許正是爲了集中資源打硬仗。

事實證明，創始人家族重新掌權后，並不能解決問題。相反，隨着傳統業務承壓、新業務競爭加劇，衞龍對專業化管理能力的需求可能比以往更加迫切。

「瑪氏系」走了后，又請來了「雀巢系」

進入2026年第四季度后，衞龍再次對職業經理人敞開大門，同時從雀巢旗下的徐福記引入兩位職業經理人，一位管銷售，一位管財務。

今年10月份，據「食悟」報道，徐福記業務長（銷售總監）彭傳綱離職后，將加入衞龍，出任衞龍銷售副總裁，也就是衞龍的銷售一號位。11月9日，彭傳綱在社交媒體上表示：「我剛入職衞龍一周，還在培訓期。」

衞龍全國銷售負責人的位置自2026年3月底原負責人張峰離職后一直空着。此后創始人劉福平曾親自接管，但身兼CEO一職的他分身乏術，隨后又交給余風兼管。

雖然余風在衞龍的十多年里，經歷過產品研發、電商、媒體中心、市場、人力等多個部門的輪崗。但他並非從全國大盤銷售一線殺出來的操盤手，沒有操盤過一套覆蓋全國經銷商、多業態終端、大促周期、複雜價格體系的成熟快消銷售體系。

相比之下，彭傳綱更適合這個位置。公開資料顯示，彭傳綱2022年4月加入徐福記，長期深耕一線渠道，負責銷售管理工作，是國內少數真正跑通「全國數千經銷商+百萬終端網點+年度周期性大促」的銷售操盤手。

11月3日，衞龍又從徐福記引入陳陽出任CFO。

公開資料顯示，現年46歲的陳陽在雀巢待了十八年，從總部會計、內部審計，一路做到冰淇淋事業部銷售財務總監、工廠財務總監、中國電商財務總監，再到瑞士總部大中華區財務管理總監、財務計劃與分析總監，2024年10月至2026年8月擔任徐福記國際集團CFO。

陳陽具備跨國企業多區域財務管理經驗，能夠為衞龍海外業務的資金運作、税務籌劃以及合規管控提供專業支撐。

雖然衞龍開始重新向外部職業經理人打開大門，但打開的幅度比五年前更小。這次，創始人團隊沒有把CEO的位置交出去，而是內部提拔了一位自己人來擔任，僅重新開放部分核心崗位。

在經歷了一番博弈和調整后，目前的衞龍更像一種混合治理模式：創始人家族掌握控制權和戰略方向，職業經理人負責財務、銷售等專業工作。

如此一來，衞龍創始人家族既能保證控制權，又能借助職業經理人的專業能力解決公司發展難題。

參考資料：

食品內參：《高管頻變，渠道老化，業績增長背后「衞龍辣條」為何日漸式微？丨財報洞察》

食悟：《獨家！彭傳綱離開徐福記后加入衞龍？劉氏家族為何重新找外援？》

消費方法論：《上市后，衞龍迎來「家族化回潮」》

食悟：《獨家！業績雙增長的衞龍，竟然把銷售一把手張峰給「擼」了，咋回事？》