廣發證券：維持毛戈平(01318)「買入」評級 合理價值73.68港元 預計第三季度收入同比增長22%-24%

智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，維持毛戈平(01318)「買入」評級及合理價值73.68港元/股。該行預計公司2027年實現歸母淨利潤17.9億元。公司發佈2026年第三季度經營情況及財務表現，預計第三季度收入同比增長22%-24%，淨利潤同比增長22%-24%，利潤增速較上半年有所提升。前三季度收入預計同比增長24%-26%，淨利潤預計同比增長20%-22%，淨利率保持穩定。該行認為，公司品牌資產深厚，核心大單品心智穩固，看好旺季增長延續。

廣發證券主要觀點如下：

第三季度收入延續雙位數增長，利潤率保持穩定

公司發佈2026年第三季度經營情況及財務表現，預計第三季度收入同比增長22%-24%，淨利潤同比增長22%-24%，利潤增速較上半年有所提升。前三季度收入同比增長24%-26%，淨利潤同比增長20%-22%，淨利率保持穩定。在行業競爭加劇的背景下，公司ROI及盈利能力維持穩健，彰顯專業品牌心智與渠道運營優勢。

經典單品復購穩健，新品持續貢獻增量

公司圍繞底粧優勢持續完善產品矩陣，繼「皮膚衣」后推出「粧前粉衣」「粧前防曬衣」，覆蓋不同膚質及粧前需求。護膚方面，公司通過黑霜、魚子系列及琉光賦活系列拓展修護與高端護理場景，推動彩妝客群向護膚品類延伸。

以熊貓花花為靈感的幻花御境彩妝系列，將東方美學與年輕化表達融入產品設計，新品表現亮眼。疊加經典單品穩定復購，持續豐富品牌增長來源。

專業服務夯實品牌心智，全渠道運營提升消費觸達

公司持續加密高線城市佈局並推進專櫃升級，以專業美粧顧問、試粧體驗及個性化服務強化產品效果展示，積累用户信任與品牌口碑。

線上方面，公司通過內容運營及達人合作承接消費需求，並完善天貓、抖音會員積分與等級互通，提升會員互動與復購，推動專業服務優勢向全渠道經營延伸。

風險提示

終端需求疲軟；線下拓店受限；銷售不及預期。