廣發證券：維持香港交易所(00388)「增持」評級 合理價值489.09港元 前三季度收入及利潤創歷史新高

智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，維持香港交易所(00388)「增持」評級，給予2026年30倍市盈率（PE）的合理估值，對應合理價值489.09港元/股。該行預計公司2026年及2027年歸母利潤分別同比增長16.4%及16.1%，每股收益（EPS）分別為16.30港元及18.93港元。港交所2026年前三季度收入及利潤均創歷史同期新高，收入及其他收益245.69億港元，同比增長12%；股東應占溢利154.27億港元，同比增長15%。該行認為，滬深股通與LME業務有效對衝現貨成交回落，上市費及再融資業務提供核心支撐。

廣發證券主要觀點如下：

第三季度單季業績微降，前三季度收入及利潤雙創歷史新高

港交所披露2026年第三季度業績，單季度實現收入及其他收益78.67億港元，同比增長1%、環比下降7%；股東應占溢利48.59億港元，同比下降1%、環比下降10%。環比回落主要由於現貨成交較2026年第二季度歷史高位收縮12%，以及第二季度確認2.9億港元非經常性投資收益。

2026年前三季度，公司收入及其他收益245.69億港元，同比增長12%；股東應占溢利154.27億港元，同比增長15%；EBITDA利潤率為80%，同比提升1個百分點。

現貨回落，滬深股通與LME形成對衝

2026年第三季度，港股現貨日均成交額（ADT）為2,384億港元，同比下降11%；港股通日均成交額1,073億港元，同比下降30%，拖累交易及結算費收入。

同期，滬深股通合計日均成交額3,097億元人民幣，同比增長15%；倫敦金屬交易所（LME）日均成交74.2萬手，同比增長12%，大宗商品收入實現較快增長，兩項業務有效對衝現貨成交回落。

2026年前三季度，滬深股通日均成交額3,324億元人民幣，同比增長61%；LME日均成交80.9萬手，同比增長16%，累計增速更為顯著。

上市費與再融資為核心支撐

根據公司季報，2026年前三季度共有118家企業新上市，募資3,884億港元，同比翻倍，位列全球第二；第三季度單季募資1,760億港元，同比增長123%。項目包括中旭創614億港元IPO、阿里800億港元配售。

受此帶動，上市費收入同比增長35%至9.01億港元；上市后再融資規模5,728億港元，同比增長25%；股票掛鉤產品募資1,997億港元，同比增長34%，均創歷年同期新高。

投資收益拆分

保證金存款投資收益方面，2026年前三季度實現21.04億港元，同比下降19%，主要由於結算參與者的回扣增加。

公司資金投資收益方面，2026年前三季度實現14.36億港元，同比增長11%。其中，非上市股本投資公允價值增值3.07億港元，屬於非經常性收益；因贖回外部基金規模，外部組合貢獻0.17億港元，去年同期為2.37億港元。

內部管理資金投資收益為11.12億港元，同比增長5%，年化投資淨回報率為5.04%，同比提升37個基點。

多元生態加速成型

2026年第三季度，港交所戰略進展密集，包括推出首隻離岸中國國債期貨、推進無紙市場於11月落地、新增馬來西亞交易所為互認交易所、發佈標普500港交所科技100指數，以及LME重啟美元黃金期貨。

風險提示

宏觀經濟下行；地緣政治不穩定；國際交易所競爭加劇等。