11.10商業觀察：PCB製造精選

（來源：華彬金融觀察）

PCB製造環節是AI算力硬件產業鏈中業績兑現最為充分的板塊。2026年前三季度，板塊內頭部企業利潤普遍翻倍，深度綁定英偉達、AMD及國內算力客户的廠商訂單能見度處於歷史高位。以下按業績體量與AI算力關聯度歸類匯總核心上市公司。

第一梯隊：利潤規模與增速雙高

公司 代碼 核心看點

滬電股份 002463 AI服務器PCB龍頭，深度綁定英偉達、AMD。2026前三季度營收232.25億元（+71.88%），歸母淨利56.22億元（+106.87%），Q3單季淨利26.99億元創歷史新高。適配224Gbps產品已小批量供貨，1.6T交換機配套產品批量出貨，泰國子公司扭虧為盈。控股股東提議年度分紅不低於22億元

深南電路 002916 通信PCB+封裝基板雙輪驅動。前三季度營收257.74億元（+53.84%），歸母淨利41.29億元（+77.54%），Q3單季淨利18.78億元（+94.42%）。AI服務器、高速交換機、光模塊訂單飽滿，產能利用率高位運行。控股股東提議分紅不低於淨利潤35%

勝宏科技 300476 高階HDI+AI算力卡龍頭，已量產30層10階、36層14階HDI。前三季度營收184.61億元（+30.77%），扣非淨利36.94億元（+13.74%）。據匯豐研究，勝宏佔英偉達PCB供應約一半，英偉達料佔其2026年收入一半。Q3業績低於預期主因客户出貨延迟，Q4隨Vera Rubin爬坡有望強勁復甦

第二梯隊：AI算力佔比高、彈性顯著

公司 代碼 核心看點

生益電子 688183 生益科技旗下PCB製造平臺，AI算力產品2025年同比增長242%，服務器收入佔比超60%。受益於AI算力高景氣，高附加值產品佔比穩步提升

廣合科技 001389 專注算力PCB（服務器/交換機/加速卡），泰國廣合完成核心客户認證並實現盈利，成為算力產品銷售增長的第二引擎

景旺電子 603228 汽車板領軍切入AI算力，Q3單季淨利潤環比增長147%至195%，AI服務器與數據中心高速光模塊在手訂單飽滿。11月9日盤中漲超8%

第三梯隊：產能擴張與客户導入推進中

公司 代碼 核心看點

鵬鼎控股 002938 全球PCB龍頭，mSAP工藝領先。前三季度營收291.87億元，歸母淨利24.48億元。Q3淨利環比增長約41%，盈利端明顯修復，四季度在手訂單充足。回購首日斥資近3億元

奧士康 002913 11月9日漲停，PCB板塊情緒龍頭之一，服務器PCB方向受資金關注

世運電路 603920 11月9日漲停，服務器PCB方向標的，新一輪調價方案落地后盈利有望改善

簡要説明

PCB製造環節的核心分化在於是否完成頭部AI客户認證閉環並實現高良率量產。滬電股份、深南電路、勝宏科技三家企業合計貢獻板塊絕大部分利潤增量，且均保持70%以上的利潤增速。勝宏科技雖Q3因客户出貨節奏短期承壓，但其在英偉達供應鏈中的份額優勢構成了中期護城河。

需注意，該板塊自7月高點以來股價調整幅度較大，滬電股份與深南電路股價均已從歷史高位回撤超50%。當前市場的分歧在於：AI算力資本開支的持續性是否足以支撐2027年后的增長，以及共封裝光學（CPO）等技術演進是否會對可插拔光模塊配套PCB的價值量形成分流。跟蹤重點應放在頭部雲廠商2027年資本開支指引與英偉達Vera Rubin平臺的放量節奏上。

股市有風險，投資需謹慎，筆者分析也僅僅是一個參考，不作為你買賣的依據，文中個股不作為買賣依據，僅僅是研究所用，據此操作，風險自負。