中國電商股盤前受壓 唯品會（VIPS）跌6.17%、拼多多（PDD）跌2.44%

金吾財訊 | 中國電商股盤前受壓，截至發稿，阿里巴巴（BABA）跌2.06%，京東（JD）跌1.10%，唯品會（VIPS）跌6.17%，拼多多（PDD）跌2.44%。

消息面上，摩根士丹利發佈研報稱，中國電商正進入結構性低增長階段，但競爭仍未減退，目前預測電商平臺GMV於2026至2030年間年均複合增長率僅3.2%，2030年增幅更放緩至2.6%，在消費疲弱及線上滲透率提升空間收窄下，平臺愈發依賴搶奪對手份額來達成增長，並需加大流量、補貼及商家激勵支出以守住地位，意味着增長更難達成，防守成本也會提升。該行預測2026至2030年間行業GMV增長約33,420億元人民幣，其中拼多多及抖音合共貢獻約73%，預測阿里GMV份額由2026年的33%降至2030年的30.3%，拼多多由22.3%升至24.3%，抖音由17.7%升至19.7%。

大摩將拼多多及美團的評級由「增持」下調至「與大市同步」，繼續列阿里為首選股，評級「增持」，看好其AI差異化及雲業務敞口，相信是中國互聯網企業中最佳AI標的，選股依次為阿里〉攜程（TCOM）〉拼多多〉美團〉快手-W（01024.HK）〉京東，其中京東美股目標價由25美元降至23美元，評級「減持」；拼多多由129美元降至90美元；攜程美股目標價由52美元升至53美元，評級「增持」；同程旅行（00780.HK）由24港元降至17港元，評級「增持」；快手由40港元降至31港元，評級「與大市同步」；美團由110港元降至90港元；唯品會由16美元降至12美元，評級「與大市同步」。阿里美股目標價維持180美元。