小摩：內地券商政策支持擴大，看法漸趨正面，首選中金公司及廣發證券

摩根大通發佈研報稱，在近期表現落后情況下，該行對券商板塊轉趨漸進正面，政策支持正變得更廣泛及更協調;短期料A股券商繼續跑贏H股同業，中長期則認為H股券商經調整后風險回報愈見吸引，在中資券商板塊中首選中金公司(03908)及廣發證券(01776)。

該行指，中國A股及H股券商於11月3至6日分別跑輸滬深300及恆生指數0.6個百分點及6.6個百分點，大致符合該行此前於11月2日反彈后提出的獲利回吐判斷。

該行指出，政策支持涵蓋國家隊ETF買盤加強、人行/中證監資本市場支持工具強化、金融機構積極參與，以及高層多次承諾維護市場穩定。人行於11月3日進行第三輪SFISF操作，規模達1,000億元人民幣，中標利率10個基點，操作規模大於2024年10月及2025年1月的分別500億及550億元人民幣;逾20家券商獲配額，中金公司、中信證券(06030)、國泰海通(02611)、招商證券(06099)及中國銀河(06881)等已披露開始動用配額買入A股，反映執行較前兩輪更快。

投資者情緒出現改善早期跡象，於11月4日及5日A股日均成交額均超過2萬億元人民幣，融資余額亦見企穩跡象。經近期調整后，獲利回吐壓力應會緩解，估值仍不昂貴，A股及H股券商2026年預測市賬率分別約0.9倍/0.7倍。

覆蓋範圍內，中金公司似乎是最大受惠者，已披露獲SFISF最大額度163億元人民幣，估計對盈利有低單位數百分比提升。