【券商聚焦】申萬宏源維持曦智科技（01879）買入評級 指其為光計算稀缺平臺

金吾財訊 | 申萬宏源發佈研報指，曦智科技-P（01879）以光電混合全棧能力賦能AI算力基礎設施升級，是深耕光計算與光互連的稀缺性平臺型企業。報告判斷，光互連已進入規模化產業化前夜；光計算處於從「工程可用」走向「經濟可用」階段。

光互連方面，公司NPO先行，推動光連電算超節點規模化落地。9月雲棲大會首發3.2T/6.4T NPO及SNPO硅光芯片；光躍LightSphere X光電融合超節點128卡商用版落地后，目前已實現2000卡部署，建成國內首個國產化、商業化的光電融合千卡規模算力集群。自研NPO近封裝光學芯片完成全鏈路驗證，產品已與基流科技、烽火通信、燧原科技和壁仞科技的交換機及GPU服務器開展適配。公司NPO與CPO雙重佈局，與盛科通信聯合推出51.2T CPO原型，可提供128個400G DR4光接口。

光計算生態多維度推進，產品化商業化加快。WAIC期間，公司發佈基於PACE 2的光電混合計算盒「天樞·光立方」，面向邊緣計算及視覺感知等場景，為全球首個在真實高頻端側場景中長穩運行的光計算產品。下一代PACE 3研發和生產穩步推進，可支持256×256矩陣規模，面向低延迟、高通量大模型推理場景。公司牽頭《光電計算 光矩陣計算系統設計指南》國家標準發佈，為全球光計算領域首個系統性設計指南類國家標準。

研報維持收入預測，預計2026-2028營業收入分別為2.09/5.03/17.16億元人民幣，對應PS為54X/22X/7X，處於高速成長期，具備稀缺技術平臺屬性。

風險提示：GPU適配進度不及預期；生態成熟度仍處早期，產業化滲透需要時間；客户拓展周期長，疊加客户集中度偏高帶來業績波動隱患。