【券商聚焦】招商證券維持康諾亞-B（02162）強烈推薦 指司普奇拜單抗收入高增

金吾財訊 | 招商證券發佈研報指，康諾亞-B（02162）2026年前三季度司普奇拜單抗（康悦達）產品收入約6.6億元人民幣，同比增長227%，已超2025年全年約3.1億元的兩倍，其中Q3單季約2.67億元。自2026年1月起，成人中重度特應性皮炎、慢性鼻竇炎伴鼻息肉及季節性過敏性鼻炎三項適應症執行醫保支付，支付標準為1,039元人民幣/支，9月納入國家基本藥物目錄；截至9月底商業化團隊超550人、覆蓋醫院超2,200家。青少年中重度特應性皮炎適應症於10月獲批，為國產IL-4Rα抗體首個該人群適應症。

腫瘤管線方面，CMG901全球III期三線及以上胃癌OS終點陽性，中位OS由5.0個月延長至10.0個月，HR=0.47，死亡風險降低53%，國內上市申請已獲受理；該產品授權阿斯利康，協議含6,300萬美元首付款、最高約11億美元潛在里程碑及銷售分成，2026年3月已觸發4,500萬美元里程碑。CM518D1首次披露人體臨牀數據，后線結直腸癌ORR達33.3%、DCR達93.3%。自免管線CM512、CM336等持續推進關鍵臨牀。

盈利預測方面，研報預計2026—2028年產品收入分別為10.71、18.74、23.67億元人民幣，同比增長240%、75%、26%；總收入分別為27.71、23.84、30.56億元，同比增長287%、-14%、28%，2027年回落主要受合作收入階段性波動影響。

風險提示為臨牀試驗不及預期、技術迭代、商業化不及預期、政策等風險。