史上最慘烈納斯達克市值蒸發后，特朗普放話：市場會以「前所未有的姿態」迴歸

智通財經APP獲悉，美國總統特朗普周末將美股單日約3萬億美元的市值損失歸咎於民主黨贏得中期選舉，並承諾市場將「以前所未有的規模和更強勁的姿態迴歸」，但沒有提出具體措施。

圍繞這場暴跌，市場真正爭論的是：AI發展層面的政府監管與數據中心建設限制，究竟會改變長期盈利空間，還是主要延緩投資兑現，並通過擁擠持倉和槓桿清算放大短期跌幅。知名投資研究機構The Kobeissi Letter傾向於后一種解釋，認為選舉結果此前已得到較充分定價，隨后突然惡化的拋售與獲利了結情緒與過高槓杆相互負面催化作用，才使調整演變為踩踏行情。

11月5日，納斯達克100指數重挫6.36%，費城半導體指數暴跌12.25%，均創2020年3月以來最大單日跌幅。按彭博Bloomberg Intelligence統計，納斯達克100成分股單日蒸發約2.3萬億美元，創該指數單日市值損失的歷史最高紀錄水平;約3萬億美元則對應標普500指數成分股單日累計蒸發市值，追平了新冠疫情時期歷史記錄。納斯達克綜合指數當日下跌5.52%，其紀錄是2025年4月以來最大跌幅。

選舉后的市場行情並非單向下跌。11月4日，微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta分別上漲約6.7%、6.1%、3.2%和1.4%。資金最初交易的是——油價回落以及民主黨贏得參衆兩院多數席位后財政赤字約束有望改善宏觀環境，而新增數據中心建設若受到約束，可能緩和科技巨頭的資本開支壓力，並提高既有算力資源的稀缺價值;同期費城半導體指數卻下跌3.13%，反映供應鏈更直接承受新增數據中心基建相關設備需求放緩的擔憂。到了周四，市場將這些擔憂進一步擴展到AI收入增長與投資回報，拋售遂蔓延至大型科技巨頭們。

周五，新增就業16.5萬、失業率降至4.1%的數據提供了經濟韌性的依據，納斯達克100和費城半導體指數分別反彈1.35%、4.21%，VIX恐慌指數也從28.18回落至25.64。不過，按前后兩個周五收盤點位計算，兩大指數全周仍分別下跌約4.91%、12.15%。這條先分化、后踩踏、再修復的路徑表明，資金正在重新評估AI增長的價格，而非簡單根據一個選舉結果全面撤離與放棄科技資產。

特朗普將3萬億美元股市暴跌歸咎於民主黨勝選

美國總統唐納德·特朗普周末在Truth Social發帖稱，中期選舉結果讓美國「在歷史進程中倒退了一大步」。很顯然，特朗普將上周股市遭遇的鉅額市值損失歸咎於中期選舉結果。

這位美國總統在Truth Social上寫道：「最近這次選舉的結果，讓美國在歷史進程中倒退了一大步——就連在‘特朗普’領導下如‘火箭般騰飛’的股市，也在一天之內損失了3萬億美元。」

此次拋售發生在民主黨取得壓倒性選舉勝利之后。投資者擔憂，由民主黨控制的國會和新當選的州級官員可能推動加強AI監管，並限制數據中心開發。這些擔憂進一步加劇了AI投資交易面臨的壓力;此前，隨着基礎設施建設成本不斷攀升，這一交易主題已經出現承壓跡象。

「但不要害怕，我們將以前所未有的規模和更強勁的姿態迴歸!」特朗普補充道，但沒有進一步説明。

11月3日，民主黨贏得國會兩院控制權，奪取多個參議院席位、眾議院選區、州長職位和州議會控制權，並較早鎖定眾議院和參議院的多數席位。

據The Kobeissi Letter稱，市場最初上漲，在中期選舉后的首個交易日增加了超過1.2萬億美元的市值，但這一走勢很快發生逆轉。

11月5日，美國股市大幅下挫，數萬億美元市值蒸發。以科技股為主的納斯達克綜合基準指數創下2025年4月「解放日」以來最大單日跌幅。投資者擔心，民主黨勝選意味着AI發展進程與AI基建面臨更嚴格審查，尤其是AI數據中心建設持續放緩，以及整個AI行業擴張有所收縮。

自11月3日初步選舉結果公佈以來，密切跟蹤標普500指數的SPDR標普500ETF(SPY.US)的價格下跌約2.7%，追蹤納斯達克100指數的景順QQQ信託(QQQ.US)則大幅下跌近5%。密切追蹤道瓊斯指數的SPDR道瓊斯工業平均指數ETF信託(DIA.US)下跌約1%。

The Kobeissi Letter在X平臺發帖指出，股市暴跌不能完全歸因於中期選舉結果，因為市場此前已經在很大程度上消化了這一結果。

其表示：「最可能的催化因素之一，是市場越來越擔心AI技術甚至可能遭到‘禁止’，或者至少面臨極其嚴格的行業監管。過去24小時，民主黨議員公開呼籲限制先進AI開發，其中包括直接‘禁止人工超級智能’。」

不過，這家市場評論與投資研究機構指出，全面禁令不太可能出現，因為這實際上意味着美國將其在全球AI競賽中的地位拱手讓給中國。

其表示：「相反，我們認為，當前正在發生的是市場情緒突然轉向，與過高的槓桿水平相互碰撞，可能觸發數家大型機構投資者被迫清算倉位。因此，今天的下跌更多由技術性因素以及去槓桿導致的踩踏因素所驅動，而非基本面因素。這並不是要淡化監管方面的擔憂，這些擔憂確實存在。但當前的價格走勢看起來既不有序，也不理性。」

The Kobeissi Letter補充道：「我們正處於人類歷史上規模最大的技術革命之中。把視野放長遠，保持冷靜。」

截至發稿，在散户聚集的投資者平臺Stocktwits平臺上，散户們對SPY和QQQ的情緒為「看跌」，對DIA的情緒則為「看漲」。

監管擔憂觸發盈利重估，槓桿清算放大市場價格衝擊

科技股對政策變化敏感，源於AI估值高度依賴未來幾年AI算力部署進程、客户使用量和盈利釋放的連續增長步伐。

從產業機制看，數據中心審批、併網或電力成本分擔要求趨嚴，會延長項目建設周期：芯片與設備訂單可能推迟交付，算力運營商收入確認延后，建設期利息卻繼續累積。即使終端AI需求沒有消失，現金流實現時間向后移動，也會壓低其現值;對於依靠借債擴張的新雲廠商，融資壓力尤其突出。

SimCorp研究負責人Melissa Brown指出，全面阻止AI基礎設施發展可能並不現實，但嚴重程度的AI數據中心建設進程放緩無疑會觸動建立在算力需求快速擴張之上的美國經濟增長預期。

政策風險也存在層次差異。部分議員推動的「禁止人工超級智能」及暫停先進AI開發主張，涉及特定技術與監管框架，不能直接等同於所有AI業務將被禁止。

官方記錄顯示，相關H.R.10538法案版本處於提出並轉交委員會階段。市場當下重估的是限制性政策的出臺概率，以及項目成本、工期和回報的不確定性。對於已經擁有供電能力、客户基礎和成熟商業模式的企業，這些變化還可能強化資源壁壘，因此同屬AI主題，資產價值的變化方向未必一致。

基本面預期決定拋售的起點，交易結構則可能決定跌勢的速度和幅度。摩根大通衍生品團隊估算，周四開盤后90分鍾，標普500期貨淨賣出約110億美元;槓桿ETF尾盤賣出規模超過600億美元，約90%與科技相關產品有關。趨勢跟蹤CTA在價格跌破信號位后減倉，波動率目標策略隨着風險上升降低敞口，槓桿ETF則調整每日槓桿。這些機制使下跌本身進一步產生賣盤，也為The Kobeissi Letter關於「情緒驟變撞上過度槓桿」的判斷提供了交易層面的依據。

由此看，特朗普的表態具有提振信心的意圖，持續修復仍需要盈利與資金承接共同支撐——如果調整主要體現項目延期和去槓桿，而企業訂單、客户需求與長期回報保持穩健，價格回落便可能改善優質AI資產的投資吸引力。主動買盤也有可能無需等全部機械賣盤結束才入場，周五反彈已經説明兩者可以同時發生;但將整場暴跌定義為「純技術性調整」，同樣會忽略建設成本與盈利兑現節奏正在被重新審視。