中金：維持銀河娛樂(00027)「跑贏行業」評級 目標價34.80港元 第三季度業績符合預期

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持銀河娛樂(00027)「跑贏行業」評級及目標價34.80港元，對應2026年9倍EV/EBITDA（將金融資產視同現金）。該行維持公司2026年及2027年EBITDA預測不變。銀河娛樂2026年第三季度經調整EBITDA為36.88億港元，同比增長10%、環比增長9%，符合Visible Alpha一致預期的36.33億港元。該行認為，公司業績表現主要受益於博彩業務贏率偏高。

中金主要觀點如下：

2026年第三季度業績符合Visible Alpha一致預期

銀河娛樂公佈2026年第三季度業績，淨收益為126.92億港元，同比增長4%、環比增長7%，恢復至2019年第三季度水平的100%；經調整EBITDA為36.88億港元，同比增長10%、環比增長9%，恢復至2019年第三季度水平的90%，符合Visible Alpha一致預期的36.33億港元。

該行認為，銀河娛樂業績表現主要受益於博彩業務贏率偏高，2026年第三季度貴賓贏率為4.75%，相比2026年第二季度的3.07%有所提升。

預計10月博彩收入或同比下降，繼續關注經營利潤率

管理層指出，2026年國慶假期期間，公司總博彩收入在調整贏率至正常化水平后同比大致持平，但假期結束后博彩收入表現明顯下滑。因此，該行預計銀河娛樂2026年10月博彩收入或出現同比下降。

儘管行業博彩收入持續承壓、市場競爭依然激烈，該行預期公司將繼續保持經營紀律，着重維護EBITDA利潤率。

第四期項目新增賭檯配額尚待明確，計劃后續建設主題公園

管理層披露，目前尚未獲得政府對第四期項目新增賭檯配額的任何指引或批准。該行認為，第四期項目新增博彩桌能否獲批，或將在臨近2028年開業時才明確。

管理層同時披露，公司計劃在第四期項目開發完成后，於銀河一期旁建設一座主題公園。

風險提示

新物業放量低於預期；建設進度低於預期；競爭加劇或導致市場份額流失。