港股前三季IPO募資3884億港元全球第二，破發率87%同樣高啟

財聯社11月8日訊（記者 陳俊蘭）港股市場今年走出了一條與去年有所不同的行情曲線。一邊是港股IPO市場延續活躍，前三季度融資規模同比翻倍，港交所前三季度營收、淨利潤均創同期歷史新高；另一邊，港股二級市場經歷階段性調整，恆生科技指數年內跌幅仍較為明顯，新股上市后的表現也呈現出較大分化。

11月6日，港交所發佈2026年第三季度業績。數據顯示，今年前三季度港交所實現收入及其他收益245.69億港元，同比增長12%；股東應占溢利154.27億港元，同比增長15%。不過，受第三季度市場交投較上半年高位有所回落影響，港交所單季度收入及其他收益同比僅增長1%，股東應占溢利同比下降1%。

在市場波動與IPO融資活躍並存的背景下，券商對港股2027年的展望逐漸成為市場關注焦點。中信證券認為，2027年港股市場修復行情有望開啟，盈利端有望温和增長，消費與科技或接替周期成為主要增量來源。

港交所前三季度業績創新高，三季度交投較上半年回落

港交所三季報顯示，2026年前三季度，公司實現收入及其他收益245.69億港元，同比增長12%；核心業務收入229.41億港元，同比增長12%；股東應占溢利154.27億港元，同比增長15%。收入及利潤均創同期歷史新高。

分季度來看，第三季度港交所實現收入及其他收益78.67億港元，同比增長1%；股東應占溢利48.59億港元，同比下降1%。與第二季度相比，第三季度收入及其他收益下降7%。交投活躍度變化是影響單季度業績的重要因素。港交所披露，第三季度證券市場日均成交金額為2542億港元，同比下降11%，較第二季度的2895億港元下降12%。其中，股票產品日均成交金額為2384億港元，環比下降12%。

不過，IPO市場的活躍為港交所業績提供了另一項支撐。第三季度港交所上市費用有所增加，同時，商品市場及北向滬深港通交易量增長帶來的相關收入，也在一定程度上抵消了現金市場及南向交易費用下降的影響。

從前三季度整體情況來看，港交所現金市場日均成交金額為2729億港元，同比增長6%；衍生品市場日均成交合約量同比增長2%。倫敦金屬交易所收費金屬合約日均成交量達到80.9萬手，同比增長16%。

這也意味着，儘管第三季度港股二級市場交投較上半年有所降温，但港交所業務收入來源正在呈現多元化特徵，IPO、衍生品及商品市場為其業績提供了不同程度的支撐。

前三季度IPO企業118家，AI價值鏈企業密集來港

融資端是這份財報最亮眼的部分。首三季共有118家公司新上市，募資3884億港元，較去年同期增加逾一倍，創歷來九個月新高，募資額位列全球第二；僅第三季就有31家公司上市、募資1760億港元，家數同比增24%、募資額同比增123%。其中，中際旭創7月上市募資614億港元，為香港歷來第二大TMT企業IPO；立訊精密、潮州三環的上市，進一步強化了香港作為內地發行人首選募資地的地位。

港交所在公告中明確提到，越來越多來自人工智能價值鏈不同環節的企業來港IPO，同時TMT、醫療保健、生物科技及新能源行業的創新型發行人也相繼上市。制度供給同步跟進：7月上市機制競爭力檢討第一階段諮詢總結落地，優化不同投票權規定、便利國際發行人、允許所有新申請人以保密形式遞交申請；10月發佈縮短結算周期諮詢總結，以2028年下半年實施T+1為目標。

新股「冰火兩重天」，首日平均漲51%，至今破發率86.55%

一級市場的熱度，能否轉化為投資者的收益，是另一個故事。Wind數據顯示，年內119只港股新股中，首日平均漲幅50.97%，83家首日上漲、6家平收、29家破發，首日破發率24.58%；28只新股首日漲幅超過100%，曦智科技-P以383.6%居首，華健未來-B則以-56.9%墊底。

把時間拉長，分化迅速放大。截至11月6日，119只新股上市以來平均較發行價下跌29.07%，僅16只仍站在發行價之上，破發數量達103只、比例86.55%。首日大漲的「明星股」多數回吐，曦智科技-P上市以來下跌84.3%，群核科技下跌86.2%，真健康醫療-B下跌88.4%。首日至今「雙上漲」的個股僅12只，打新套利與長期持有的收益差，在這批新股身上體現得格外鮮明。

港股年內走勢承壓，恆生科技指數調整幅度較大

如果説IPO市場體現出港股融資功能的活躍，那麼二級市場表現則呈現出另一番景象。

2025年港股市場經歷了一輪明顯上漲。恆生指數全年上漲27.77%，恆生科技指數上漲23.45%，國企指數上漲22.27%。

進入2026年，港股市場表現有所分化，市場在年內經歷階段性波動。根據港交所及市場行情數據，截至11月6日收盤，恆生指數報24481.86點，較2025年年末（25630.54點）下跌約4.48%；恆生科技指數報4078.23點，較2025年末（5515.98點）下跌約26.07%。

其中，恆生科技指數調整幅度明顯大於恆生指數，反映出科技成長板塊在盈利預期、估值及資金面變化下承受了更大的波動。

從港交所月度市場數據來看，截至10月底，恆生指數報23294.42點，單月下跌5.4%，過去12個月下跌10.1%。不過，11月初港股市場出現階段性反彈，11月5日恆生指數上漲3.67%，恆生科技指數上漲5.55%，市場風險偏好有所修復。

券商展望2027年，港股盈利修復有望接棒估值修復

展望2027年，港股市場能否迎來新一輪修復，成為券商策略研究關注的重點。

中信證券近日發佈2027年港股市場投資策略研報，對香港明年市場盈利、估值及資金面作出展望。盈利方面，中信證券預計2027年恆生指數、恆生綜指盈利分別增長7.4%、9.9%，恆生科技指數盈利增速有望提升至24.8%。從行業結構來看，消費與科技有望接替周期板塊，成為港股盈利增長的主要增量來源。

華泰證券預計全部港股2026年、2027年經常性淨利分別增長21.9%、5.3%，低於市場一致預期的10.1%；2027年資金供需缺口有望回正至約2666億港元，南向全年淨流入約1萬億港元。基準情形下恆指2027年末約25400點，若長期盈利增速預期上修至8%—9%，點位可升至26400-27500點。

中信建投的策略更為審慎，恆生科技2026年跌幅約29.8%，在全球主要股指中近乎墊底，癥結在於指數結構與中國AI產業趨勢錯配，互聯網、汽車等順周期資產權重接近80%，半導體與AI軟件合計不足20%。2027年盈利端受名義增速修復與AI資本開支折舊集中兑現兩股力量對衝，指數層面或難有大級別行情，機會集中於極端估值下的軟硬件再平衡、加息預期降温與AI敍事催化。值得注意的是，恆生科技指數將於12月7日實施擴容，成分股由30只增至50只，AI相關權重由19.92%升至23.36%，長期有望改善指數的科技純度與敍事。

一個值得留意的細節是，港股一級市場的供給壓力尚未消退。華泰證券測算，2027年港股IPO家數在歷史最高排隊規模支撐下仍有157家，股權融資合計約7916億港元；2027年解禁規模約1.39萬億港元，其中1月、6月壓力較大。對投資者而言，在估值低位與供給高位之間，2027年港股的勝負手，仍繫於內需改善的成色與AI能否從敍事走向利潤兑現。