勝宏科技給上游做基石、拿募資買理財，投資鼎泰高科，浮虧1.5億港元！

　　來源：國際投行研究報告

　　凌通社大白板導讀：

勝宏科技在AI 硬件景氣度最高的那半年，用最貴的價格，加倍做多自己所在的這條產業。

　　作為基石投資人，高點投資上游供應商：鼎泰高科H股，發行價380港元，現價138.5港元，賬面浮虧1.5億。

勝宏科技自己IPO時請來的38家基石，現價較發行價破發48.35%，10 月21日已經解禁。

　　除了老闆史上最貴的電梯一吻，勝宏科技的魄力很大，上市定價頂格、給上游做基石頂格、理財規模從1億擴到85億——每一筆都押在同一個判斷上：AI這個景氣還會延續。

　　01

　　勝宏科技港股：475 到 108.4

　　勝宏科技 2026 年 4 月 21 日在港交所上市，發行價209.88港元，是當時年內港股最大 IPO，募資總額 201.17 億港元。上市首日收315港元、較發行價漲50.09%。

而從 475 到 108.40，是 -77.2%。從發行價算，是 -48.35%。上市五個月，把上市首日的漲幅、把基石 78 億港元的認購、把 431 倍公開發售超購的申購熱情，全部還了回去。

　　同日 A 股勝宏科技（300476）收124.31元，較 5 月 402.60 元高點回撤 69.1%。

　　02

　　投資鼎泰高科H股：浮虧1.5億港元

　　7 月 8 日，勝宏科技集團（香港）作為基石投資人，認購鼎泰高科 61.86 萬股，認購價 380 港元，耗資 2.35 億港元。它與高瓴旗下 HHLR Advisors、ASPEX Master Fund 並列鼎泰基石認購第一位。

　　鼎泰高科做 PCB 鑽針，是勝宏的上游。這筆投資的產業邏輯不難理解：綁定關鍵耗材供應商，鎖定產能與優先級。問題是價格——380 港元是鼎泰招股區間上限，最終定價就定在上限。

11 月 6 日，鼎泰高科收 138.50 港元。61.86 萬股對應市值 0.86 億港元，賬面虧損 1.49 億港元，虧幅 63.55%。

要注意的是時間差。這筆認購發生在 7 月 8 日——那時勝宏自己的股價已經從 475 跌到 230 附近，自家股票正在跌破發行價的邊緣。也就是説，在自家股價腰斬的當口，它拿 2.35 億港元去買了一家估值更貴的同行上游。

　　03

　　還有一筆：Q3 虧掉的 6.90 億

10 月 29 日晚，勝宏科技披露三季報。數字很反常：單季營業收入 68.31 億元，同比 +34.30%、環比 +11.81%，創單季歷史新高；單季歸母淨利潤只有 5.27 億元，同比 -52.17%、環比 -66.40%。單季銷售淨利率從二季度的 25.67% 掉到 7.71%。

收入創新高、利潤腰斬，第一反應是「主業不行了」。但同一份財報里，單季扣非歸母淨利潤是 12.76 億元，同比 +16.16%、環比 +9.99%。

　　註明：本文為數據與公開信息整理，不構成投資建議。