基石投資虧成大豬頭！鼎泰高科、中際旭創的52家基石浮虧124億！想虧錢就來買港股AI硬件吧

　　來源：國際投行研究報告

凌通社大白話導讀：

鼎泰高科和中際旭創，都是這輪行情的大牛股，后者一度市值1.3萬億、股價超過1300多。

今年7月鼎泰高科和中際續創去港股發行了，發在AI硬件行情的頂點，周五價格計算，鼎泰高科破發幅度63.5%，中際旭創破發41.8%。

旭創和鼎泰基石投資人明年1月解禁，兩家H股基石，一共52家機構、投入286.94億港元。以11月6日收盤價計，賬上少了124.51億。鼎泰高科平均虧63.55%，中際旭創平均虧41.89%，鎖定期分別只剩61天和82天。

顯然，東山精密之前的H股發售沒人要的原因很明白。基石投資人本來是坐鎮的，自帶光環的，但在港股歷史性的IPO浪潮和科技泡沫下，誰來都不好使。

中際旭創、鼎泰高科、勝宏科技拿着喇叭告訴全世界：「想虧大錢，就來買AI硬件的股票吧！」

如果你是科技硬件的基石投資人，等解禁還是破發，你是賣還是留？

勝宏科技的操作謎一樣，公司H股4月上市到現在，股價破發了48%，這周五被砸出股價新低的108港元。勝宏科技又去打新了鼎泰高科，這筆投資賬面又浮虧了額1.5億港幣。

01

中際旭創、勝宏科技、鼎泰高科，大幅破發

這三家公司有一個共同點：都是 A+H 兩地上市的 AI 硬件龍頭，都在 2026 年完成 H 股發行，都請來了市場上最體面的一批長線資金做基石，也都跌破了發行價。

　　一個容易被忽略的定價事實：

中際旭創的 H 股 11 月 6 日收 569.50 港元；同日它的 A 股（300308）收 448.00 元，單日跌 9.19%，較 52 周高點 1，416.88 元回撤 68.4%。

換句話説，H 股比 A 股還貴 15.7%。基石投資人在 980 港元買到的，是當時全球定價最高的一份中際旭創股權。

　　同樣的倒掛沒有出現在另外兩家：鼎泰高科的 H 股較 A 股折價 34.1%，勝宏科技折價 20.6%。中際旭創是這三家里唯一一隻 H 股溢價發行的——它的問題不是港股定價太低，是當初定得太高。

02

鼎泰高科：380 到 138.5，17 家基石浮虧 12.65 億

鼎泰高科這次發行 1263.2 萬股，募資 48 億港元，17 家基石認購 523.65 萬股，包掉了全球發售的 41.45%——接近一半的新股直接由基石鎖定。名單里三家並列第一，各認購 61.86 萬股：勝宏科技集團（香港）、高瓴旗下 HHLR Advisors、ASPEX Master Fund。

61.86 萬股看着不多，但乘以每股 241.5 港元的價差，就是 1.49 億港元。

勝宏科技是鼎泰高科的客户，也是它的基石——PCB廠買鑽針廠的股票，是產業鏈上下游的深度綁定。這筆 61.86 萬股按發行價耗資 2.35 億港元，11 月 6 日收盤市值 0.86 億。

同一時間，勝宏科技自己的 H 股股價也在創上市新低，10 月 21 日解禁的基石同樣深套。自己跌，投出去的那筆也跌，反向對衝玩的6。

（詳見另篇：《勝宏科技：自己創了新低，投出去的 1.49 億也虧了》）

03

中際旭創：980 到 569.5，111.86 億，82 天后到期

中際旭創的基石陣容，是今年港股最豪華的一份名單：35 家機構（按配發結果公告列示主體計），認購 2，724.94 萬股，佔全球發售的 50.00%，總投入 267.04 億港元。淡馬錫、高瓴、貝萊德、摩根資產管理、雲鋒基金、加拿大年金、阿布扎比投資局、惠靈頓、博裕、貝恩、橡樹、IDG，再加上阿里巴巴、騰訊、周大福企業——這份名單幾乎覆蓋了全球配置中國 AI 硬件的全部主力。

現在，這份名單整整齊齊地浮虧 41.89%，合計 111.86 億港元。

認購最多的是高瓴旗下 HHLRA，236.96 萬股，賬上虧 9.73 億港元；貝萊德 197.46 萬股，虧 8.11 億；淡馬錫旗下太白 189.57 萬股，虧 7.78 億——加上 True Light 的 1.95 億，淡馬錫系兩個主體合計虧 9.73 億，與高瓴並列榜首。

阿里巴巴和騰訊各認購 39.49 萬股，各虧 1.62 億港元。對這兩家來説，1.62 億確實不算什麼——阿里一個季度的資本開支是這個數字的幾十倍。但名單里真正難受的不是它們：那些 7.74 億港元級別的單一持倉、一下子變成 4.50 億的機構，有 14 家。ADIA、惠靈頓、Perseverance、Indus、Mirae、NGS Super、貝恩、CPE、博裕、WT、CloudAlpha、泰仁、Hao、Janchor——每一家的虧損額都精確地等於 3.24 億港元。

　　數據來源與口徑

　　1． 基石投資者名單、獲配股數、鎖定期：港交所披露易《最終發售價及配發結果公告》——鼎泰高科 2026-07-08、中際旭創 2026-07-29；勝宏科技基石合計數 3，722.01 萬股、禁售期至 2026-10-20 取自其配發結果公告。

　　2． 發行價、收盤價、盤中最低價、成交額：Wind 金融終端，2026-11-06 收盤。

　　3． 浮虧測算 = 獲配股數 ×（發行價 − 11/6 收盤價）。未考慮匯率損益、分紅、超額配售及后續增持減持，為靜態賬面口徑。

　　4． A/H 折算按 1 港元 ≈ 0.91 元人民幣；中際旭創 A 股（300308.SZ）、鼎泰高科 A 股（301377.SZ）、勝宏科技 A 股（300476.SZ）均為 11 月 6 日收盤價。

　　5． 費城半導體指數 11 月 5 日單日跌幅：Wind 收盤口徑 −10.54%，多家媒體報道口徑逾 12%，本文取「逾 10%」表述；恆生指數、恆生科技指數、創業板指點位與漲跌幅均取自 Wind。

　　6． 本文為數據測算與公開信息整理，不構成投資建議。