高盛預計明年1月金銀迎75億美元買盤，原油麪臨79億美元賣壓

高盛周三發佈的商品交易臺材料顯示，2027年1月商品指數再平衡預計帶來約75億美元黃金、白銀買盤，同時產生約79億美元原油賣盤。

具體來看，黃金預計買入45.1億美元，白銀預計買入30.4億美元；WTI原油預計賣出38億美元，布倫特原油預計賣出40.8億美元，合計78.8億美元。

上述估算以本周二的市場價格為基礎，假設跟蹤標普高盛商品指數（GSCI）和彭博商品指數（BCOM）的資金規模分別為350億美元和1300億美元。最終交易金額及合約數量仍可能隨價格變化調整。

值得注意的是，黃金和白銀的調倉方向較此前三年發生逆轉。

高盛數據顯示，2024年至2026年，黃金年度調倉預計賣出金額分別為43.3億、40.3億和55.3億美元，白銀分別為7.1億、30.4億和51.1億美元。而2027年1月，兩者均轉為預計買入。

高盛將這一變化主要歸因於貴金屬價格此前下跌。商品指數年度再平衡需要根據目標權重調整持倉，價格變化會影響合約配置，因此相關買盤屬於指數規則驅動的被動調整，不能直接視為基金經理主動看多。

原油及成品油則面臨相反方向的調整。除約79億美元原油賣盤外，汽油、低硫柴油和紐約港取暖油預計分別賣出13.1億、28億和21.5億美元。

從市場規模看，黃金預計買盤相當於其期貨合約總未平倉量的2.8%，白銀達到10.4%；WTI和布倫特原油預計賣盤則分別相當於各自未平倉量的2.2%和1.8%。

白銀的相對調整規模明顯高於其他主要品種，但這些比例僅衡量潛在交易規模，無法直接推導價格漲跌。

高盛預計，多數再平衡交易將在2027年1月第五至第九個營業日執行，部分交易可能分散至整個月，並涉及不同到期月份的期貨合約。

與此同時，貴金屬市場本周一度出現反彈。美元走弱及美國國債收益率下降為金價提供支撐，降低了持有無息資產黃金的機會成本。

不過，高盛周四交易臺觀察顯示，本輪金價反彈包含趨勢跟蹤策略CTA的空頭回補，其模型此前已接近最大空頭倉位，但尚未觀察到客户群體明顯重新參與黃金交易。

資金流向同樣顯示謹慎跡象。高盛數據顯示，SPDR黃金ETF出現6月以來首次月度資金淨流出，金額達到18億美元，幾乎抵消9月的資金流入。

對於2027年1月的指數調倉，高盛強調，當前75億美元貴金屬買盤和79億美元原油賣盤均為初步估算，實際執行仍取決於屆時價格、合約配置及交易時間安排。