002475、300433、002241，三季度業績出現分化

中經記者 陳佳嵐 廣州報道

11月2日，立訊精密（002475.SZ）披露最新投資者關係活動記錄表。針對今年前三季度業績表現，公司管理層迴應了人民幣匯率持續升值、存儲芯片及大宗商品漲價、經營現金流變化等市場關注的問題。

立訊精密2026年三季報顯示，前三季度公司實現營業收入2850.12億元，同比增長29.01%；歸母淨利潤130.57億元，同比增長13.36%。其中，第三季度實現營業收入1105.07億元，同比增長14.62%；歸母淨利潤52.14億元，同比增長6.98%。在營收保持較快增長的同時，歸母淨利潤增速明顯低於營收增速，成為立訊精密今年前三季度經營表現中的一個特點。

《中國經營報》記者留意到，這並非立訊精密一家企業面臨的情況。隨着消費電子產業鏈上市公司陸續披露三季報，藍思科技（300433.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）等果鏈企業的經營表現也呈現出不同程度的壓力。其中，藍思科技前三季度歸母淨利潤同比下降50.06%，歌爾股份前三季度歸母淨利潤同比增長1.21%，但第三季度單季營收、淨利潤轉為同比下滑。

在匯率波動、存儲芯片漲價以及蘋果新品周期調整等多重因素交織下，果鏈企業的業績表現出現分化。與此同時，AI服務器、AI眼鏡、機器人等新業務正在成為這些供應鏈企業尋找新增量的重要方向。

被擠壓的利潤空間

對於利潤增速與營收增速不匹配的原因，立訊精密在11月2日披露的投資者交流活動中表示，主要是匯率升值、存儲及大宗商品漲價，以及新業務爬坡等因素影響。

其中，人民幣對美元升值帶來的影響較為直接。立訊精密前三季度財務費用為32.24億元，同比淨增加29.79億元，主要由匯兌損失增加所致；前三季度匯兌損失為28.66億元，第三季度單季匯兌損失為8.80億元。公司表示，綜合折算后，人民幣升值對前三季度毛利的影響約為50億元。前三季度公司綜合毛利率為11.91%，同比下降0.24個百分點。

除了匯率因素之外，存儲芯片及大宗商品價格上漲也在影響毛利率。管理層提到，存儲芯片漲價基本可以向客户傳導，但人民幣升值及其他材料漲價，基本上很難傳導給客户，客户同樣面臨AI資本開支帶來的供應鏈擠壓。與此同時，PC、AI端側、算力通信等新業務仍處於孵化和爬坡階段，相關投入及產能利用率尚未完全釋放，也對階段性毛利率形成壓力。

對於第三季度單季營收和歸母淨利潤同比增速低於前三季度，立訊精密管理層表示，如果剔除2025年第三季度因收購萊尼產生的負商譽收益，2026年前三季度歸母淨利潤同比增長18.28%，第三季度單季同比增長18.65%。

從經營現金流來看，立訊精密前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-64.34億元，上年同期為淨流入34.78億元。對此，公司解釋，主要系業務擴張及策略備貨推高了運營資金佔用。

與立訊精密相比，藍思科技面臨的業績壓力更為明顯。

2026年前三季度，藍思科技實現營業收入479.02億元，同比下降10.74%；歸母淨利潤14.20億元，同比下降50.06%；扣非歸母淨利潤9.98億元，同比下降63.07%。其中，第三季度實現營業收入190.35億元，同比下降8.05%；歸母淨利潤8.43億元，同比下降50.42%。

藍思科技管理層在投資者交流中直言，今年前三個季度，存儲芯片價格上漲對智能手機和電腦終端需求形成壓力，公司相關結構件、功能模組及組裝業務收入有所下降；同時，人民幣對美元持續升值，對以美元結算為主的業務收入產生負面影響；此外，大客户秋季新品上市節奏有所調整，相關業務收入確認相應后移。

匯兌損益同樣對藍思科技利潤形成拖累。前三季度藍思科技財務費用7.16億元，上年同期為-0.74億元，同比增加1068.19%。「前三季度，財務費用中匯兌損失為6.54億元，而去年同期匯兌收益為1.15億元，匯兌損益減少7.69億元，對當期利潤形成較大影響。」藍思科技高管在電話會上表示。

尋找增長新支點

除匯率和成本壓力外，蘋果新品發佈節奏調整，也成為影響部分供應鏈企業業績的變量。

藍思科技管理層表示，第三季度，客户新品發佈節奏調整的影響明顯，去年同期受益於客户新品持續暢銷，公司創造了歷史最高的單季度收入和利潤基數；而今年秋季客户調整了產品矩陣，發佈節奏也有調整，導致部分生產和收入確認節奏后移。

相比之下，歌爾股份前三季度的盈利表現相對平穩。

2026年前三季度，歌爾股份實現營業收入682.20億元，同比增長0.17%；歸母淨利潤26.19億元，同比增長1.21%；扣非歸母淨利潤21.12億元，同比增長2.20%。不過，第三季度公司實現營業收入281.74億元，同比下降7.80%；歸母淨利潤11.53億元，同比下降1.51%。前三季度營收、淨利潤維持微增，但第三季度單季營收轉為同比下滑，歸母淨利潤也由正增長轉為負增長。

對於第三季度業績增速整體不如前三季度增速的原因，記者以投資者身份致電歌爾股份，對方表示「不在披露口徑之內」。

但不可否認的是，財務費用、匯兌損失及存貨減值等因素，也對利潤形成額外壓力。歌爾股份三季報披露，2026年前三季度，歌爾股份財務費用達到9.6億元，同比增長133.49%。主要是對應基金合夥企業其他合夥人的權益變動所確認的費用增加，以及匯率波動導致的匯兌損失增加。

歌爾股份在2026年半年報中也提到，受上游原材料價格上漲及其他因素影響，以智能手機為代表的部分消費電子硬件產品出貨量同比下降，對消費電子行業整體經營業績產生不利影響。

儘管立訊精密、歌爾股份都未提及蘋果新品節奏調整帶來的影響，但國泰海通科技資深分析師李軒對記者分析説道：「‌蘋果今年的產品節奏調整，確實已經明顯傳導至上游供應鏈客户‌，幾家主要供應商皆受到一定影響。」

此前，果鏈光學供應商大立光的董事長林恩平在股東會上表示，一家美國大客户將一款新機推迟至2027年第一季度推出，零部件採購周期隨之延后，但預計第四季度工廠產能利用率會因此提高。

從三家企業的表現來看，匯率波動、原材料成本上漲以及客户新品周期變化，是當前果鏈企業共同面臨的外部經營變量。但不同企業的產品結構、業務佈局以及成本傳導能力存在差異，導致業績表現並不完全一致。

傳統消費電子業務面臨需求和成本壓力之際，果鏈企業也在加快向AI算力、機器人等新領域拓展，尋找新的增長空間。

立訊精密在投資者交流中披露，AI算力領域的高速互連、光通信、液冷及電源產品正在推進商業化。其中，224GB的DAC/ACC產品已實現量產，800GB、1.6TB可插拔光模塊獲得量產訂單，NPO產品完成國內客户測試驗證並獲得小批量訂單。液冷相關產品方面，公司表示，液冷DDR至XPO及GPU液冷部件、QD連接器等獲得大客户超過15個項目定點，預計2027年營收將有明顯增長。電源業務方面，DC-DC產品定點持續擴大，SST產品也取得落地突破。

藍思科技則表示，正在向AI算力、物理AI等領域延伸，佈局涉及服務器、液冷散熱、TGV先進封裝、光通信以及機器人硬件、數據採集等方向。公司認為，原有材料、工藝、設備技術體系能夠在新業務中發揮技術複用和產業協同優勢。

歌爾股份也在拓展消費電子以外的業務。公司近期披露的投資者關係活動記錄表顯示，當前重點關注AI智能終端、機器人、半導體三個賽道。其中，在機器人領域，歌爾股份表示，希望滿足自身製造模式升級的需求，並認為相關投入具有較好的回報前景。此外，公司在自動化製造領域積累了與機器人產業相通的能力和經驗，在機器人相關傳感器、聲學模組、電機、熱管理、結構件等零組件領域具備相應的產品解決方案能力。目前，公司已組建相關業務團隊，並在滿足自身需求的同時，積極探索外部機器人業務機會。

在AI算力基礎設施領域，歌爾股份及聯營企業歌爾光學也在探索微透鏡、異質集成、先進封裝測試等相關業務機會。不過，公司表示，相關探索仍處於早期階段，尚未形成規模化營收。

一位電子產業鏈人士對記者表示，AI服務器及數據中心業務更強調高速互連、散熱、電源和系統集成能力；機器人業務則需要在精密結構件、執行器、傳感器及場景適配等環節形成產品能力。新業務從客户驗證、項目定點到規模化量產，再到形成穩定收入和利潤，往往需要經歷較長周期。

對於果鏈企業而言，真正的考驗不僅是能否進入AI算力、機器人等新賽道，還在於能否將既有精密製造能力轉化為穩定訂單、規模化交付和利潤貢獻。短期看，匯率波動、存儲漲價和蘋果新品周期仍將影響傳統業務；從中長期看，新業務能否形成足夠的收入規模和盈利能力，將成為觀察企業增長質量的重要指標。