下修超10%！高盛時隔兩個月再度大砍黃金目標

　　美聯儲貨幣政策收緊預期成為關鍵理由。

　　高盛在周四發佈最新報告，大幅下調了黃金價格預期。世界銀行也在本周發佈的展望中表達了謹慎觀點，預計黃金和白銀價格將在2027年保持歷史高位，但投資者不應指望2026年的爆炸性上漲和波動性會重演。

　　經歷了上周拋售后，國際金價本周大幅反彈，重新收復4000美元關口。

　　連續下調預期

　　高盛將2026年末目標從4650美元下調至4150美元，降幅約為10.8%。它將2027年底的目標從5400美元下調至4800美元，降幅約為11.1%。高盛在報告中寫道，下修主要是因為美聯儲近幾個月政策立場明顯轉向鷹派，高利率環境大幅抬升持有黃金的機會成本。

　　這家華爾街投行預計，美聯儲將在2026年12月再次加息，后續降息窗口推迟至2027年下半年至2028年初。另一方面，油價走高可能觸發CTA程序化拋售，股市大幅回調時投資者會拋售黃金籌集保證金，短期形成額外拋壓。

　　這是兩個月內的第二次下降。9月18日高盛將金價預期從5400美元下修至4650美元，理由是美聯儲加息，並預計進一步收緊。

　　國際金價走勢受到多重因素影響，包括實際收益率、美元匯率、ETF與私人需求和央行購金等。其中，實際收益率是扣除通脹后的國債收益率。黃金沒有利息，所以較高的實際收益率會提高持有黃金而非債券的成本。與此同時，美國收益率上升往往會穩固美元，這使得以美元計價的黃金對美國以外的買家來説更加昂貴。

　　今年以來，美聯儲政策收緊預期和美債拋售潮點燃了前兩個利空因素，不過ETF和央行渠道成爲了支撐金價的關鍵。世界黃金協會11月3日報告稱，各國央行在第三季度大舉買入黃金。央行2026年第三季度買入321噸，同比增長42%，是自2024年第四季度以來最強勁的季度。1月至9月的購買量達到675噸，增長6%。

　　投資者也蜂擁而至。實物支持的黃金ETF在第三季度購買了211噸，10月份購買了27億美元，使全球持有量在10月底達到創紀錄的4275噸，價值5420億美元。

　　並非看空

　　高盛表示，此次下修並非徹底看空黃金，只是將上漲節奏從「快速走牛」調整為「温和上行」。

　　報告寫道，結構性央行購金需求仍構成強支撐，假設2026-2027年月均購金60噸，是2022年前歷史均值的3倍以上。另外，私人財富資金仍會將黃金作為對衝財政可持續性風險的長期保險資產。

　　該行將當前市場環境類比為2022年：央行託底需求仍在，但高利率壓制投機資金追高意願。

　　相比之下，世界銀行對明年及之后的前景更為悲觀，其在10月份的大宗商品市場展望中預測，今年金價平均為每盎司4600美元，然而，該行預計2027年金價將下跌7.6%，至平均每盎司4250美元，隨后在2028年進一步下跌5.9%，至每盎司4000美元。

　　世界銀行指出，黃金價格在第三季度下跌了5%，拋售壓力持續到10月份。政府債券收益率上升、貨幣政策收緊的預期以及美元走強打壓了投資者情緒。與此同時，看漲投機頭寸的戲劇性轉變加大了近期的拋售壓力。

　　世界銀行認為，黃金的基本面仍然相對健康，特別是投資者和央行繼續分散其金融資產。2026年上半年，投資需求和央行購買約佔全球黃金需求的一半，但這兩種需求來源預計在未來兩年都會放緩。自2023年以來，珠寶需求急劇下降，世界銀行預計，由於價格上漲阻礙了買家，消費將保持疲軟。

　　世行分析師表示，最大的下行風險仍然是收緊貨幣政策，尤其是在美國。高於預期的利率和美元走強可能會進一步降低投資者對無收益資產的興趣。

責任編輯：宋雅芳