【中金固收·信用】中國公司債及企業債信用分析周報261105

中金研究

本期報告覆蓋了近一周發行的公募公司債和企業債，其中距離上次跟蹤超過九個月的發行人有詳細點評。

本周公司債企業債發行額合計337.5億元，比上周減少307.6億元。其中，公司債發行337.5億元，發行額居前五位的包括高速公路89億元、城投83億元、多元金融45億元、房地產40億元、電力/有色金屬20億元。外部評級區分看，AAA發行額320.5億元、AA+發行額17億元、無AA發行。本周公司債企業債發行集中在高等級、城投品種。

本周不涉及中金評分調整。

新券信息

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正文

信用評級

► 本周未發行企業債。公司債共發行33支，其中10支為城投，發行金額83億元，公司債發行金額337.5億元。本周企業債及公司債合計發行額為337.5億元。

► 本周公司債發行人29家，其中8家為城投。

• 成都市興蓉環境為成都市國資委下屬上市公司，主要從事成都供排水及環保業務，具有較好的區域市場優勢和規模優勢，收入增速趨緩，毛利率持續高位抬升，盈利變現效率有所下降，投資支出回落后自由現金流已轉正，債務負擔仍不算重，短期周轉壓力不大。中金評分3-。

• 中關村發展集團為北京市政府下屬企業，2022年末控股股東變更為北京國管。公司為中關村示範區的主要開發建設實體，主營業務包括園區開發、租賃與物業、科技金融、工業工程服務、房產銷售等。收入隨園區開發業務退出而下滑，非經常性損益對利潤影響大。經營活動現金流波動大，投資支出收窄，仍持續累積自由現金流缺口。近年財務槓桿整體穩定，流動性充裕。中金評分3-。

• 潤置控股為華潤置地境內唯一投資主體和境內主要資金歸集平臺，項目集中在一二線城市，土儲規模充裕。2026年營收利潤下降，公司拿地強度不低，主要聚焦核心城市。公司債務壓力輕，融資成本低，流動性壓力小。中金評分3-。

• 四川產業振興基金為四川省國有全資公司，負責四川省產業引導母基金出資及管理並管理省級政府引導基金，投資部分項目產生損失。收入和利潤規模較為穩定。存在小幅自由現金流缺口。資本實力大幅增強，財務槓桿不高，短期償債壓力小，授信額度較充足。中金評分4-。

• 河南創新投資集團為河南省唯一的科技成果轉化的創新投資機構。主營業務收入規模很小，盈利高度依賴投資收益和公允價值變動收益。投資現金流持續淨流出，資金需求多來自於股東注資，財務槓桿很低，需觀察后續退出情況及公司業務開展債務規模變動情況。中金評分5+。

• 安徽建工公路橋樑建設集團為安徽建工下屬公司，主營工程施工，營收邊際下滑，毛利率有所波動，減值損失侵蝕淨利潤，盈利變現效率波動下滑，2025年首度出現自由現金流缺口，債務資本比有所波動，短期周轉壓力尚可。中金評分5。

• 債項方面，26皖橋Y1為可續期債券，本期債券在破產清算時的清償順序等同於發行人其他同類型待償還債務融資工具。考慮到公司信用資質偏弱，債項評分較主體評分減一檔至5-。

產業債個券點評

永續債評分表

圖表1：中金永續債評分表

資料來源：募集説明書，跟蹤評級報告，Wind，財匯資訊，中金公司研究部

Source

文章來源

本文摘自：2026年11月5日已經發布的《中國公司債及企業債信用分析周報》

汪   晴 分析員 SAC 執業證書編號：S0080522010002

王瑞娟 分析員 SAC 執業證書編號：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042

許   艷 分析員 SAC 執業證書編號：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876

雷文斕 分析員 SAC 執業證書編號：S0080518070015

邱子軒 分析員 SAC 執業證書編號：S0080522090001

萬筱越 分析員 SAC 執業證書編號：S0080522070004

王若陽 分析員 SAC 執業證書編號：S0080523050006

袁文博 分析員 SAC 執業證書編號：S0080523060023

徐宇軒 分析員 SAC 執業證書編號：S0080525090002

高思平 聯繫人 SAC 執業證書編號：S0080125070082

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