財報速睇 | 哈門那 2026財年Q3營收411.55億美元，同比增長26.1%；歸母淨利潤1.62億美元，同比下滑16.9%

華盛資訊11月7日訊，哈門那公佈2026財年Q3業績，公司Q3營收411.55億美元，同比增長26.1%，歸母淨利潤1.62億美元，同比下滑16.9%。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 總營業收入在第三季度表現強勁，同比增長26.1%至411.55億美元，前三季度累計營收同比增長25.2%至1216.70億美元，主要得益於醫療保險業務的會員數量增長以及較高的個人醫療保險優勢計劃（MA）和獨立處方藥計劃（PDP）人均保費。

② 核心保險業務分部的保費收入在第三季度同比增長26.0%至387.01億美元，主要受美國醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）提高基準資金，以及《通脹削減法案》帶來的D部分直接補貼增加所推動；同時，總醫療保險會員數同比大幅增長35.9%至1121.27萬人。

③ CenterWell業務分部展現出強勁的增長勢頭，第三季度分部總營收同比增長21.7%至71.57億美元，其中外部服務收入更是激增40.4%至18.71億美元，原因是近期收購和戰略增長計劃推動了初級保健和藥房業務的跨支付方客户群持續擴大。

④ 綜合運營成本率在第三季度同比下降1.3個百分點至11.3%（其中保險分部運營成本率下降1.4個百分點至7.7%），主要得益於營收增長帶來的經營槓桿效應，以及戰術性成本削減、轉型計劃和前期價值創造計劃帶來的行政管理成本效率提升。

⑤ 前三季度經營活動產生的現金流量淨額同比大幅增長109.2%，從去年同期的25.73億美元增至53.83億美元，主要受未決賠款準備金（IBNR）余額增加及應收賬款回收等有利的營運資金活動以及盈利小幅增長的推動。

2、業績不足：

① 歸母淨利潤在第三季度同比下滑16.9%至1.62億美元，稀釋每股收益同比下降17.9%至1.33美元；同時，公司整體營業利潤同比鋭減81.3%至0.75億美元，盈利能力在當季受到顯著擠壓。

② 綜合賠付率在第三季度同比上升2.8個百分點至93.9%（賠付支出同比增長29.8%至363.24億美元），原因是受到2026獎金年度（BY 2026）星級評定帶來的收入逆風、新加入的個人MA會員平均賠付率較高，以及前期醫療索賠準備金有利發展同比減少（從2.75億美元降至0.67億美元）的影響。

③ 保險業務分部在第三季度由盈轉虧，錄得營業虧損3.03億美元（去年同期為營業利潤2.51億美元），主要受累於該分部賠付率同比上升2.6個百分點至93.7%以及星級評定帶來的負面影響。

④ CenterWell業務分部第三季度的營業利潤同比下降20.3%至2.43億美元，其分部運營成本率上升2.0個百分點至95.9%，原因是v28風險模型修訂分階段實施進入最后一年帶來的衝擊、特定地區初級保健業務成本上升，以及運營成本率較高的特種藥房業務量增加。

⑤ 利息支出在第三季度同比增長29.2%至2.17億美元（前三季度累計增長25.2%至6.07億美元），主要由於2026年實施的流動性和資本管理措施相關的融資成本增加以及平均債務余額上升所致。

三、公司業務回顧

哈門那: 我們在2026年第三季度實現了顯著的業務規模擴張，總營收同比增長26.1%至411.55億美元，這主要得益於醫療保險業務的強勁增長，其中個人醫療保險優勢計劃（MA）會員同比增長23.3%至645.69萬人，獨立處方藥計劃（PDP）會員同比增長64.6%至402.75萬人。我們的核心戰略是通過整合護理交付模式，將優質護理、高會員參與度和精密的數據分析相結合，截至2026年9月30日，約有412.37萬名個人MA會員處於基於價值的醫療合作關係中。在推進業務增長的同時，我們也面臨着2026獎金年度星級評定帶來的收入逆風以及新會員較高賠付率的挑戰，導致第三季度綜合賠付率上升至93.9%，歸母淨利潤同比下降16.9%至1.62億美元。爲了給業務增長創造空間並應對行業持續的宏觀經濟、監管和競爭壓力，我們持續推進多年期轉型和價值創造計劃，結合營收增長帶來的經營槓桿，推動第三季度綜合運營成本率下降130個基點至11.3%。此外，在醫療服務領域，我們於2026年2月以約9.08億美元現金完成了對佛羅里達州初級保健平臺MaxHealth的收購，並於2026年10月與貝萊德（BlackRock）旗下的HPS Investment Partners達成新的合資協議，取代了此前與WCAS的合資安排，進一步優化了我們的資本結構並支持初級保健診所網絡的持續擴張。

四、回購情況

2024年2月16日，公司董事會批准了一項新的股票回購授權（取代了2023年2月剩余約8.24億美元未使用的授權），允許公司在2027年2月15日之前回購至多30.00億美元的普通股（不包括與員工股票計劃相關的回購）。在截至2026年9月30日的九個月內，公司根據該授權在公開市場以182.13美元的平均價格回購了約60萬股普通股，總計耗資1.03億美元（去年同期以233.73美元的均價回購約40萬股，耗資1.00億美元）。此外，與員工股票計劃相關，公司在2026年前三季度收購了約3萬股普通股，耗資0.07億美元。截至2026年11月5日，公司剩余的股票回購授權額度為27.00億美元。

五、分紅及股息安排

根據董事會批准的季度現金股息政策，公司在2026年前三季度共向股東支付了3.20億美元的股息（2026年1月、4月和7月分別派發了每股0.885美元的現金股息，單次總額約為1.06億美元至1.07億美元）。2026年9月，董事會宣佈派發每股0.885美元的現金股息，將於2026年11月27日支付給2026年10月30日登記在冊的股東。2026年10月，董事會再次宣佈派發每股0.885美元的現金股息，將於2027年1月29日支付給2026年12月24日登記在冊的股東。未來季度股息的宣佈和支付由董事會全權決定，並可能根據業務需求或市場狀況的變化進行調整。

六、重要提示

1、重大戰略合資與收購交易：2026年10月，公司與貝萊德（BlackRock）旗下的HPS Investment Partners達成新的合資協議，以管理和運營初級保健戰略合作伙伴關係，取代了此前CenterWell與WCAS的合資企業。貝萊德收購了WCAS目前估值約28.00億美元的股權，修改了條款將認購期延長至2028年開始並取消了看跌期權，這將使公司資產負債表上的相關淨期權負債顯著減少（預計現有合資安排約12.00億美元的淨負債將在2026年第四季度衝回，新合資企業初始淨期權負債估值約為2.55億美元）。此外，公司於2026年2月13日以約9.08億美元的現金對價（扣除所獲現金）收購了佛羅里達州領先的初級保健組織MaxHealth。

2、重大法律訴訟與監管審查風險：公司目前涉及多項重大法律與監管訴訟。其一，公司就CMS發佈的風險調整數據驗證（RADV）最終規則（取消了按服務收費調整器並進行抽樣推算）提起訴訟，儘管地區法院於2025年9月裁定公司勝訴並撤銷該規則，但政府已提起上訴，目前案件在第五巡迴上訴法院審理中；其二，公司對2025年星級評定結果提起的訴訟在2025年10月被地區法院駁回，公司已向第五巡迴上訴法院提起上訴；其三，公司還面臨司法部（DOJ）就呼叫中心經紀商非佣金支付及營銷行為介入的《虛假申報法》訴訟，以及股東就醫療成本和星級評定披露提起的證券集體訴訟和衍生訴訟。這些事項的最終結果存在不確定性，可能對公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

哈門那: 我們預計與CMS簽訂的所有與2027年醫療保險產品相關的重大合同均已獲得續簽，且我們向CMS提交併計劃於2027年推向市場的所有產品均已獲得批准。在2026年剩余時間內，由於我們的經營業績和營運資金受到季節性模式的影響（包括會員逐步達到年度免賠額和最高自付費用上限導致的醫療賠付成本上升，以及下半年醫療保險營銷季產生的相關費用），我們預計將出現顯著的經營性現金流出。同時，爲了使我們的成本結構、運營模式和技術佈局適應不斷變化的市場條件，我們將繼續推進多年期轉型和價值創造計劃，並預計在該計劃執行過程中會產生額外的相關費用。此外，得益於2026年10月與貝萊德達成的新合資協議，與現有WCAS合資安排相關的約12.00億美元淨負債預計將在2026年第四季度衝回，且新合資企業在未來兩年內擁有來自貝萊德和CenterWell的可用承諾資本，將用於支持現有臨牀運營、建立新診所及通過戰略收購擴大網絡。

八、公司簡介

哈門那公司（Humana Inc.）總部位於肯塔基州路易斯維爾，是一家領先的美國醫療保健公司。公司通過旗下的哈門那保險服務（Insurance）和CenterWell醫療保健服務兩大核心業務部門開展運營，致力於讓所服務的數百萬民眾更容易實現最佳健康狀態，在他們需要時提供所需的護理和服務。其中，保險部門主要提供針對個人或團體的醫療保險優勢計劃（Medicare Advantage）、獨立處方藥計劃（PDP）、各州醫療補助（Medicaid）合同、補充醫療保險、牙科和視力等專業健康保險福利，以及軍事醫療服務（TRICARE）和藥房福利管理（PBM）業務；CenterWell部門則涵蓋藥房解決方案、初級保健和家庭護理解決方案，旨在提升整體醫療保健體驗並降低醫療成本。截至2026年9月30日，公司的總醫療會員人數達到約1803.87萬人，總專業保險會員人數達到約541.14萬人。

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