夜讀 | 剛交棒就栽跟頭？巴菲特接班人首戰便被套30億美元

在沃倫·巴菲特卸任首席執行官后，伯克希爾·哈撒韋正嘗試擴大對人工智能（AI）領域的投資。然而，新任首席執行官格雷格·阿貝爾（Greg Abel）推動的科技投資佈局，很快遭遇了市場調整的考驗。

阿貝爾今年接任伯克希爾CEO后，推動公司進入以往較少涉足的人工智能投資領域。伯克希爾向谷歌母公司Alphabet(GOOGL)投入100億美元，並向意大利科技企業Bending Spoons累計投資9.3億美元。

但隨着全球科技股近期持續下跌，這些投資開始承受壓力。Alphabet股價自6月以來累計下跌超過24%，目前已跌破伯克希爾參與其融資時的折價認購價格。Bending Spoons股價也在伯克希爾追加投資后一度大漲，但隨后連續數周回落。

百億美元押注科技股，入場時機引發質疑

伯克希爾此次擴大科技投資，標誌着其資本配置策略出現新的變化。

長期以來，巴菲特雖然憑藉蘋果等投資獲得豐厚收益，但總體上對估值較高、技術變化迅速的企業保持謹慎。阿貝爾接任后，伯克希爾開始更積極地參與AI相關投資。其中，Alphabet是最受關注的一筆投資。

今年6月，伯克希爾斥資約100億美元參與Alphabet融資，以每股約350美元的價格購入股票。巴菲特此前曾表示，購買Alphabet股票的決定由他作出。

據外媒估算，截至6月底，伯克希爾持有約1.06億股Alphabet股票，包括有投票權和無投票權股份。但Alphabet第三季度業績不及市場預期，鉅額AI資本開支令其自由現金流轉負，進一步削弱了投資者信心。

據估計，隨着Alphabet股價在11月初回落，伯克希爾所持股份的未實現虧損約為30億美元。不過，這屬於基於估算成本的賬面損失，並非已實現虧損。

CFRA Research分析師Cathy Seifert認為，伯克希爾增加科技股敞口可能是有意識的長期調整，但市場需要考慮，這些投資是否進入得太晚。

AI投資邏輯未變，短期估值壓力加大

不過，一些分析人士認為，短期股價下跌未必意味着伯克希爾的長期投資邏輯已經失效。

Keefe, Bruyette & Woods分析師Meyer Shields指出，阿貝爾可能將AI相關投資視為長期佈局，而非試圖通過短期交易影響市場情緒。這一觀點與伯克希爾傳統的價值投資理念並不矛盾。

2016年，巴菲特開始投資蘋果時，也曾有市場人士認為其入場時間偏晚，但該投資最終成為伯克希爾歷史上最成功的股票投資之一。

對伯克希爾而言，真正的問題並不只是AI行業能否繼續增長，而是以當前價格進入市場，未來能否獲得足夠的投資回報。

鉅額現金儲備仍在，財報將檢驗資金配置

與科技投資面臨的短期壓力形成對比，伯克希爾自身股價近期表現強勁。

伯克希爾A類股票於周四升至約87.5萬美元的歷史新高，過去一個月累計上漲約16%。其業務多元化及防禦性特徵，在科技股劇烈調整期間受到投資者關注。

與此同時，伯克希爾依然擁有龐大的現金儲備。截至第二季度末，公司持有約3655億美元現金及相關流動性資產，使其具備在資產價格回落時擴大投資的能力。

市場即將迎來新的觀察窗口。伯克希爾計劃於11月7日公佈第三季度業績。投資者將重點關注旗下保險、鐵路和消費業務的經營表現，以及股票回購和現金儲備變化。

其中，汽車保險業務Geico上一季度受到賠付損失和廣告費用增加的影響，利潤表現承壓。鐵路運營商BNSF則可能受益於貨運量改善和燃油附加費收入。

股票回購同樣值得關注。伯克希爾此前結束了持續一年多的回購暫停，並在今年第二季度加大回購力度，但隨着股價創出新高，管理層是否繼續回購仍存在不確定性。

至於阿貝爾是否利用近期AI板塊回調進一步增加科技股持倉，投資者可能需要等待11月中旬的季度持倉披露才能獲得更多線索。

目前，伯克希爾的新投資雖然受到科技股下跌衝擊，但鉅額現金儲備和多元化業務仍為其提供了調整空間。

對阿貝爾而言，接下來的考驗不僅是如何管理已有的科技投資，更在於能否延續伯克希爾注重估值與長期回報的投資紀律，在AI產業擴張過程中找到合理的資本配置機會。