2萬億→1.2萬億？AI股巨震引發Anthropic上市估值預期進一步打折

財聯社11月6日訊（編輯 史正丞）僅僅在一個月前，部分投資者還認為，Claude開發商Anthropic上市時能衝擊2萬億美元市值。如今，正式路演即將開始之際，部分潛在買家的心理價位進一步下降。

根據流程，Anthropic已經在10月底公開招股書。按照美股IPO的規矩，公司可以在公開招股書15天后開始路演（也就是下周開始），然后再過一周正式上市。

然而，既然公司選擇等到中期選舉后再上市，就要承擔政治不確定性的后果。

周五的最新報道顯示，最新估值討論發生在美國中期選舉引發美股重挫之后。據一位不願公開姓名的知情人士透露，一些潛在投資方認為該公司的估值應在1.2 萬億美元至1.3萬億美元之間。

該人士表示，相關討論仍在進行中，尚未作出最終決定。

估值預期不斷打折

如何給Anthropic命運多舛的IPO估值，很大程度上基於投資者對未來AI發展的信心。

投資者第一次明顯下調預期，是在10月中旬的投資者會議期間。Anthropic向潛在買家透露，三季度營收初步估計為168億美元，環比增長45%，按調整后口徑實現盈利。對於一家單季收入超百億美元的公司，這依然是很快的增長。但就在此前一個季度，公司營收剛剛環比翻了一倍多。

聽完介紹后，部分投資者討論的估值已從約2萬億美元降至約1.5萬億美元。

隨着美國中期選舉引發AI產業鏈大跌，投資者的心思又發生變化。昨日已經有媒體報道稱，部分投資者將1.5萬億美元視為可接受區間的上限。更深層次的問題，是Anthropic如今是否還能按照原定的時間表推進上市。

在此期間，Anthropic更新了三季度財務數據，營收為169.6億美元，略高於10月投資者會上的初步數字。但按美國會計準則計算，公司二季度實現營業利潤9.74億美元，三季度轉為營業虧損5.67億美元。

投資者還要給未來的算力賬單定價。三季度，Anthropic的算力成本較上季度增加約50億美元，每花一美元算力成本所帶來的收入隨之下降。截至9月底，公司與算力及基礎設施相關的支出承諾已達8954億美元，其中約698億美元將在隨后12個月內到期。

話說回來，對於大多數Anthropic的投資者來説，1.2-1.3萬億美元的IPO市值，仍有不小的盈利空間。

今年2月，公司宣佈完成300億美元G輪融資，投后估值只有3800億美元。不過5月那一輪進入的投資者，拿到的估值就要貴不少，已經達到9650億美元。

分析師怎麼説

法國巴黎銀行財富管理德國業務首席投資官斯特凡·肯佩爾表示：「考慮到近期整個AI板塊的估值都在下調，我預計，Anthropic的上市估值恐怕至少要降到傳聞中1.5萬億至2萬億美元目標區間的下沿，甚至可能比1.5萬億美元再低10%至15%。」

甚至在周四市場大跌前，對衝基金Gallo Partners的首席投資官邁克爾·阿爾法羅接受採訪時就表示，Anthropic需要把目標估值定在1.3萬億至1.4萬億美元之間，「才能吸引一批優質投資者參與認購」。

匯豐控股的首席多資產策略師馬克斯·凱特納則認為，1萬億美元左右可能是更穩妥的估值水平，有助於降低股價上市后劇烈波動的風險。

凱特納解讀稱：「我覺得，沒必要非得弄出個‘天哪，又一家估值萬億美元的公司要上市了’這樣的頭條。我更看重的是股票上市后在二級市場的表現。要是重演SpaceX上市時的行情，投資者在二級市場買入，股價猛漲幾個小時，隨后又大跌——在當前的市場環境下，誰都不希望看到這種走勢。」

就在Anthropic與買家磨合價格之際，老對手OpenAI的上市時間表也有了新説法。

當地時間11月4日，OpenAI聯合創始人兼總裁格雷格·布洛羅克曼出席公開活動時，被問及公司是否能在2027年做好IPO準備。他回答：「我想可以。」

布洛克曼還透露，企業客户如今已貢獻OpenAI過半收入。至於何時真正掛牌，他留了一層余地，稱公司希望在自己認為合適的時候上市。