單季淨利破百億，比亞迪海外業務開始「扛大旗」

10月29日晚，比亞迪發佈2026年三季報，營收2215億元，同比增長14%；歸母淨利潤100億元，同比增長28%，為2025年以來單季淨利潤首次突破百億；淨利率逆勢回升至4.52%。

行業統計顯示，2026年1-9月中國汽車行業累計銷售利潤率僅3.3%，9月單月低至1.4%，全行業利潤總額同比縮水23%。在「增收不增利」成為常態的行業里，比亞迪淨利率逆勢抬升，根本原因是利潤來源的結構性位移——海外增量與高端溢價同時發力，增長引擎已完成換擋。

海外：從銷量增量到利潤增量

海外板塊是這份季報中權重最大的一環。前三季度海外累計銷量134萬輛，同比增長91%，此前公佈的海外銷量目標有望超額完成。盈利質量上，東吳證券研報測算，三季度海外單車利潤預計達1.5萬至2萬元，盈利能力約為國內的7至10倍。由此可見，海外市場不僅貢獻銷量增量，更以顯著更高的單車盈利抬升整體盈利結構。

中汽協數據顯示，1-9月中國新能源汽車出口400.6萬輛，同比增長1.3倍；據比亞迪同期海外銷量與中汽協數據對比測算，其約佔行業新能源出口總量的三分之一，海外利潤貢獻正從「錦上添花」變為「基本盤的一部分」。

銷量和單車利潤回答的是海外業務「當下賺多少」，本地化製造與技術品牌出海回答的是「這種盈利能否持續」。

製造端，泰國以約50%的本地採購比例和266家本土供應商，把部分單車利潤留在當地產業鏈繼續賦能本土化建設。

技術與品牌端，10月比亞迪在印尼發佈第二代刀片電池及閃充技術，同步上市騰勢D9與Z9GT，首階段在10家騰勢經銷商店部署閃充樁並向公眾開放、年底向公共充電網絡拓展，出海由此從整車出口升級為技術出口。製造保障利潤留存，技術生態拉開競爭維度，海外盈利的支撐從靜態單車價差紅利，轉向由本地化留存能力和技術生態壁壘共同構成的結構性優勢。

高端化：溢價邏輯同步放量

這一技術溢價邏輯並不只停留在海外，集團高端品牌矩陣也在同步放量。騰勢、方程豹、仰望前三季度合計銷量41萬輛，同比增長75%，佔總銷量比重超過13%。公開信息顯示，騰勢均價穩定在36萬元左右，方程豹成交均價達22萬元區間，仰望在百萬元級。高端車型放量持續抬升單車附加值，盈利改善又反哺研發投入，形成產品升級與研發投入相互促進的正向循環。

海外與高端化貢獻增量，國內基本盤同樣保持穩健。面對競爭壓力，國內業務守住份額與盈利質量，技術下放和補能網絡完善持續增強產品競爭力，為整體業績提供穩定支撐。

兑現路徑：三個支點協同發力

前三季度比亞迪營收5663億元，歸母淨利潤223億元，經營基本盤穩固；單季利潤重回百億，更清晰地印證增長引擎已完成切換——海外增量、高端溢價、技術壁壘三個支點協同發力，增長質量與盈利韌性同步提升。

切換之后，持續性取決於三個支點的兑現質量：海外本地化產能與渠道加速鋪開，高端品牌矩陣持續放量，研發成果向更多車型下放並強化技術生態。本地化製造佔比提升后，海外盈利將更多來自本地化留存與品牌技術溢價，而非單純依賴出口價差，盈利結構更穩、可持續性更強。在產能與渠道鋪開的基礎上，全球化佈局將逐步轉向規模化收穫，為長期增長提供更堅實的支撐。