科技新秀資本佈局 | 智元機器人：靠直投打造完整生態鏈 反哺高瓴創投、慕華科創

　　一級市場的敍事正在換軌。「大模型雙雄」智譜AI、MiniMax順利港股上市，「人形機器人第一股」宇樹科技、DRAM存儲芯片龍頭長鑫科技登陸科創板，月之暗面、DeepSeek融資額反覆刷新紀錄，具身智能、商業航天、量子計算等前沿科技項目投資熱度持續走高。與此同時，這些公司也在成體系地通過股權投資佈局，打造全新的產業生態。

　　據公開信息不完全歸納，企業的產業投資目前主要以四條路徑為主：直接投資、成立孵化器、作為普通合夥人（GP）設立股權投資基金以及作為有限合夥人（LP）參投基金。與上一代互聯網大廠相比，科技新秀的產業投資展現出明顯的三大特徵。

　　其一，跨界投資速度更快。騰訊成立於1998年，其公開可查的第一筆直接投資發生於2007年，第一家登記備案的股權投資機構直至2018年10月才正式成立；百度風投首次亮相於2016年，距離百度成立近16年，美團龍珠也在美團成立7年后才設立首期基金。相較之下，智元機器人成立僅一年就開始作為戰略投資方出資，智譜的第一隻股權投資基金於2024年完成首輪關賬，彼時距公司成立還不足5年。

　　其二，投資偏好更加垂直。互聯網大廠的股權投資除了尋求業務協同、吞併競爭對手，也格外注重邊界擴張，共享單車、生鮮前置倉、社區團購等轟轟烈烈「燒錢大戰」的背后都有互聯網大廠的身影。而科技新秀主要沿着產業鏈上下游佈局，銀河通用先后參投過攬月動力、一星機器人等人形機器人公司，還和博世集團旗下的博原資本成立合資公司「博銀合創」，主攻工業裝配、質檢場景的靈巧機器人開發；中微公司旗下的智微資本圍繞半導體產業鏈進行「補鏈強鏈」，芯聯集成的投資機構芯聯資本明確聚焦半導體產業鏈上游及下游新興應用。

　　其三，更早進入LP角色。互聯網大廠作為LP反哺創投生態的起點普遍較晚，大多發生在其主業成熟、現金流較為充裕之后，這本質上是一種成熟生態的外溢。而科技新秀與頭部機構的合作關係起步更早、形式也更多元。宇樹科技近期宣佈與紅杉中國共同成立「杉宇·創計劃」，專注於發掘和投資具身智能、機器人應用及其上下游關鍵技術，致力於成為創始人的「創業合夥人」；星海圖聯合凱輝基金對外發布產業投資生態計劃「星途計劃」，5年預計將投入10億元，目標投100家俱身智能早期項目，覆蓋零部件、數據、算法、場景應用。

　　本系列將以智譜AI、智元機器人和地平線三家公司為樣本，分四類路徑圍繞產業投資活躍度、行業及地域偏好等角度展開盤點。

超六成直投聚焦具身智能 四分之一投向「大本營」上海

　　智元機器人成立於2023年2月，聯合創始人彭志輝曾在華為從事昇騰AI芯片和AI算法相關工作，另一位創始人鄧泰華曾任華為副總裁、計算機產品線總裁，主導鯤鵬、昇騰AI計算生態的構建。成立一個月后，智元獲得來自高瓴創投和奇績創壇的第一筆融資，同年6月便向外完成第一筆股權投資，對象是從內部拆分的子公司之一「智鼎機器人」，專注商用清潔機器人業務。

　　天眼查公開信息顯示，智元的直接投資自2025年開始「爆發式」走高，2026年前10個月已經出手30次，約等於2024-2025年投資數量總和。高歌猛進的背后，是其自身業務發展帶來的底氣。Omdia和IDC統計數據均顯示，2025年智元以接近5200台出貨量拿下全球第一，銷售收入超過10億元，而2024年該指標僅為數千萬元級別。在10月末的2026智元創新日發佈會上，彭志輝透露2026年上半年智元整體出貨量已達9700台，營收逼近20億元，Counterpoint數據亦顯示，其市佔率已攀升至43.1%。

　　2023-2026年前10個月，智元共參與了56家公司的62筆投資，接近八成投資集中在人工智能行業。其中，具身智能約佔79.2%（約佔投資總量61.3%），機器人系統、機器人數據、機器人訓練、具身智能基座大模型等領域也皆有所佈局。而在排名第二的先進製造賽道中，機器人零部件生產佔比超過四分之三，覆蓋機器人傳感器、關節模組、柔性電子皮膚和驅動與傳動系統等領域。

　　值得關注的是，2025年11月，智元聯手智能物流上市公司傳化智聯、螞蟻集團和浙江人形機器人創新中心設立了具身智能訓練場「傳智未來」，圍繞工業製造和現代生產服務業構建多方資源共創共享平臺。同年12月，公司又成立了機器人租賃平臺「擎天租」，目前已在全國超過60座城市展開服務。2026年1月，機器人靈巧手業務分拆為獨立品牌「臨界點」，最新一輪融資投后估值已超過10億美元。2月，具身智能數據服務平臺「覓蜂科技」獲得雲鋒基金、百度風投、紅杉中國、鼎暉投資等頭部機構天使輪融資。

　　從機器人零部件到具身智能模型和系統，再到機器人租賃、訓練和數據採集，智元通過拆分獨立控股子公司和直接投資打造起近乎完整的生態鏈。

　　就投資階段而言，智元約37.1%的直接投資以出資設立的方式實現，種子輪、天使輪和Pre-A輪早期階段投資合計約佔43.5%。而在其被投項目中，約四分之一位於上海「大本營」，北京緊隨其后，前者具備完善的芯片設計、AI大模型及高端製造產業鏈，后者擁有頂尖高校和科研院所，是前沿技術策源地；江蘇、浙江、安徽投資事件分別為10起、7起、2起，長三角在新材料、精密製造等領域產業集群效應突出。

創投A計劃三年投入數十億 籌備獨立大型CVC基金

　　2025年8月，智元啟動國內首個聚焦具身智能產業鏈的早期創新創業加速計劃——創投A計劃。該計劃主要面向成立未超過天使輪的初創企業或短期內計劃註冊公司的團隊，為其提供啟動資金、全棧開發平臺、產業資源對接等支持。智元A計劃預計將在3年內投入數十億元，目標孵化包括具身智能軟硬件、機器人零部件等50余個早期項目，打造千億級產業生態。

　　近日，智元再次推出‌產業賦能平臺——元苼沃土計劃，主要針對物理AI領域的高校科研團隊、前沿技術研發團隊和早期創新企業。該計劃更側重技術平臺、場景資源和產業賦能，不僅開放機器人本體平臺、真實場景資源及行業訓練數據，為科研團隊提供工程化驗證環境，還聯動智元內部產業及市場資源，對接製造、服務等領域的真實產業需求，探索技術產品落地走向規模化應用。

　　此外，智元明確表示正在籌建規模更大的、獨立的「智元CVC基金」。

成慕華科創新基金最大LP 通過厚為資本參投可靈AI

　　近年來，智元已多次參與多家頭部機構新基金募集。

　　2025年7月成立的上海瓴智新創創業投資合夥企業（有限合夥）（簡稱：瓴智新創），由高瓴創投管理，智元直接持股4.55%。而另外持有基金4.55%股權的上海瓴智新創企業管理合夥企業（有限合夥），是高瓴創投和智元合資成立的平臺，二者各佔50%，這意味着智元直接和間接持有該基金6.82%股份。瓴智新創目前的註冊出資額約為2.20億元，運營周期為10年，主要圍繞具身智能產業鏈相關創新企業展開投資，核心出資方LP還包括龍旗集團、尚頎資本、浦東資本、沃賦創投等。

　　慕華科創旗下的共青城慕智合創創業投資合夥企業（有限合夥），成立於2025年2月，註冊出資額約為7250萬元，目標規模約為2.90億元。智元對該基金的認繳出資比例約為20.69%，是最大的投資方LP。據大洋電機、弘景光電、同星科技等上市公司的公告披露，基金將重點投向人工智能、具身智能等相關產業。

　　高瓴創投和慕華科創都是智元的重要投資方。除了前文提及的天使輪，高瓴創投持續跟投智元的A輪和A+++輪，高瓴資本也出現在其A輪系列融資的股東之列，慕華科創則出資了其2024年的A+++++輪。

　　2026年9月，智元入股了厚為資本的新基金共青城鈞芒雲澤創業投資合夥企業（有限合夥），出資比例約為7.49%。厚為資本是湖南廣電旗下的股權投資平臺，新基金於5月剛剛成立，LP大多為湖南國資機構，包括湖南出版投資、財信產業基金、泊富基金等。基金的首筆投資對象是從快手分拆的「可靈AI」，其最新投后估值已高達180億美元。

21億入主上緯新材 已啟動赴港上市

　　儘管暫未登陸二級市場，智元已成功拿下一家A股上市公司。

　　2025年7月，上緯新材宣佈智元擬通過兩家持股平臺，採用「協議轉讓+部分要約收購」的組合方式收購公司，協議轉讓價格為每股7.78元，交易總金額約為21億元。消息一出，隨即引發市場對智元借殼上市的猜測，上緯新材股價一路上漲，最高觸達223.24元/股。

　　然而，僅一年后，智元確認啟動赴港上市流程，「借殼上市」的説法不攻自破。半年報顯示，上緯新材將逐漸轉型個人與家庭場景消費級機器人業務。2026年上半年，公司消費級具身智能機器人預收貨款約為2.10億元，研發投入已達1.64億元，約佔當期營收的20.4%，導致歸母淨利潤由盈轉虧。

　　而智元能否成功在港交所敲鍾也是未知數，一方面，港股至少有超過50家俱身智能企業排隊遞表，競爭激烈的同時IPO審覈趨嚴；另一方面，宇樹科技以「人形機器人第一股」上市后，股價經歷大幅回撤，市場對於具身智能估值空間承壓。