「藍色海嘯」衝擊AI神話，暴跌后能反彈嗎？

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　　撰文：嘉盛集團資深分析師Jerry Chen

　　市場或許低估了美國中期選舉的影響力。

　　民主黨在2026年美國中期選舉中奪回參衆兩院的控制權（藍色海嘯），並在部分傳統共和黨票倉取得歷史性突破。在政治版圖發生鉅變的同時，AI的宏觀敍事也正在悄然改變。

　　政策風險加劇AI投資回報憂慮 科技股大幅回落

　　美國三大股指在美國中期選舉過后遭遇重挫，標普500周四跌超4%，納斯達克100指數暴跌6.36%，AI概念股再次遭到集中拋售，七巨頭單日合計蒸發約1萬億美元的市值。恐慌指數VIX周四跳漲67%升至今年3月以來最高水平。

　　考慮到美債收益率仍在回落，因此此次暴跌並不是由高利率或加息預期引發的，恐慌情緒更多源於選舉結果帶來的政策不確定性。

　　隨着民主黨重新掌控參衆兩院，投資者擔心未來針對AI行業的監管可能趨嚴，從而影響行業擴張節奏。尤其是部分新當選的民主黨州長已呼籲放緩數據中心建設，其中包括擁有全美最大數據中心規劃容量的德克薩斯州。若相關政策落地，大量在建或規劃中的項目都將面臨更高的不確定性。

　　政策風險進一步放大了此前市場對AI投資回報率的質疑。過去兩年，雲計算巨頭和科技企業投入鉅額資本、甚至通過舉債方式加碼數據中心建設。一旦項目因監管因素被迫延期或縮減，企業的盈利預期與估值邏輯可能面臨重新評估，未來資本開支計劃以及對上游芯片的採購需求也可能隨之降温。

　　更重要的是，AI投資熱潮一直被視為支撐美國經濟增長的重要驅動力。如果資本開支周期降温，不僅科技板塊面臨重估壓力，美國經濟增長前景也可能失去最大的增長引擎。

　　但民主黨真的會為AI踩下剎車嗎？AI的發展方向並未改變，市場對 AI 交易的評估可能繼續分化，波動性仍需關注。

　　歷史數據透露了什麼？

　　下圖統計了納斯達克100指數單日跌幅超6%之后的市場走勢。

　　主要觀察有：

　　· 跌幅超6%的一共發生過38次，其中有31次發生在熊市，主要集中在三個階段：2000-2002年互聯網泡沫期間有22次，1987年股災和2008年金融危機各有3次。

　　· 從歷史數據看，暴跌后的一個月多數錄得正收益（僅為統計回顧，不代表未來表現）。

　　· 從歷史統計來看，跌幅越大，此后一個月的表現相對較強；但歷史統計不代表未來，個別樣本差異較大，實際結果存在較大不確定性。

　　· 牛市和熊市存在明顯差異：牛市中暴跌后的反彈更穩定（中位數和均值更接近），收復跌的時間中位數為8天；而熊市暴跌后更容易出現急漲急跌走勢（一個月中位數遠高於均值），收復跌幅的時間中位數為14天。

　　非農考驗接踵而至

　　投資者本周面臨的考驗還遠未結束。

　　美國10月非農報告將於今晚（21：30）出爐，這不僅將檢驗美國經濟的韌性（美股基本面），同時也會影響美聯儲12月的利率決策。

　　市場預計10月新增6.5萬非農崗位，前值2.9萬，失業率預計維持在4.2%。

　　好於預期的就業報告將刺激12月加息預期回升（目前的概率已降至60%左右），不同數據結果對市場預期的影響方向不同，實際反應仍取決於多重因素。

　　對於當前脆弱的市場情緒而言，非農報告帶來利好的門檻明顯高於帶來利空的門檻。 在政策不確定性尚未消退之際，任何偏離預期的數據都可能進一步放大市場波動。

責任編輯：朱赫楠