年化回報 10% 卻遭剔除？摩根大通(JPM.US)比特幣預測引機構配置大辯論

據 Woofun AI 消息，摩根大通資產管理公司(JPM.US)發佈最新長期預測，將比特幣預期複合年化回報率定為 10%，這一數據在各類資產中位居榜首，引發灰度投資等機構對配置邏輯的深度解讀。

儘管該預測凸顯了比特幣的高收益潛力，但其極高的波動性導致其未被納入摩根大通的核心投資組合模型，這一矛盾現象成為當前機構資產配置討論的焦點。

2026 年 11 月 5 日美國東部時間晚上 11:45，市場數據顯示比特幣價格為 75,709 美元，跌幅為 6.09%；以太坊價格為 2,231 美元，跌幅為 8.14%。

在此背景下，灰度投資研究主管扎克·潘德爾於 11 月 4 日指出，比特幣被納入摩根大通資產管理公司 2027 年的長期投資預測，標誌着機構認可度的新里程碑。摩根大通在 10 月 19 日發佈的報告中，基於截至 2026 年 9 月的數據，對 200 多種主要資產類別進行了 10 至 15 年的跨度分析。結果顯示，美國大型股的預期回報率為 7.5%，私募股權為 9.8%，而傳統的 60/40 比例股票-債券投資組合預期年化回報率為 7%。相比之下，黃金的預期年化回報率僅為 5.5%。

Woofun AI 整理數據顯示，比特幣 10% 的複合年化回報率顯著高於上述所有傳統資產類別，其算術平均回報則為 20.9%，兩者約 11 個百分點的差額即為波動的代價。報告同時給出情景假設：以 2026 年 9 月 30 日的 83,000 美元為起點，牛市情景年化 16.6%、熊市情景年化 -11.2%，十年后分別對應約 38.55 萬美元與 2.53 萬美元。更關鍵的是，比特幣與美國大型股之間的預期相關係數僅為 33%，這一數值低於國際股票、企業債券和對衝基金的相關係數，顯示出其在分散風險方面的獨特價值。潘德爾強調，這種低相關性結合高絕對回報，為投資組合經理提供了新的多元化工具，儘管其波動率高達 55%，但在長期配置中仍具吸引力。

然而，高波動性也是比特幣未能進入摩根大通核心模型的主要原因。摩根大通同時給出 55% 的年化波動率假設，作為對照，美股大盤的對應假設為 18%。高波動疊加相關性不穩定，正是比特幣未被納入該機構用於分析投資回報變動情況的協方差矩陣的原因，該機構因此另建一套小型矩陣單獨評估其風險貢獻。

這意味着，在摩根大通看來，難以準確預估比特幣持倉對投資組合整體風險的具體影響。該機構認為比特幣具有投機性，其在投資組合中的作用與貨幣寬松政策密切相關。分析人員指出，比特幣的價值驅動因素包括採用程度、監管狀況以及流動性，這些因素與現金流支撐的傳統資產截然不同，增加了預測難度。

儘管灰度投資利用摩根大通的預測數據展示比特幣的潛在好處，但也承認這些好處的實現取決於未來的實際回報及資產間的相互關係。潘德爾的分析表明，比特幣在投資組合中的角色將隨着其特徵的后續變化而動態調整，投資者需權衡高回報與高風險之間的平衡。

面對這一複雜局面，各大金融機構提出了不同的配置建議。貝萊德(BLK.US)在 6 月 23 日表示，將 1% 到 2% 的資金配置在比特幣上可作為有效的多元化手段，因為其表現往往與其他投資品種不同，有助於分散風險。貝萊德比較了這一配置比例對投資組合風險的影響，並警告過高的比特幣持倉可能大幅增加整體風險，尤其是與持有大型科技股相比。美國銀行(BAC.US)在 2025 年 12 月建議，能夠承受較高波動率的合適客户，可將 1% 到 4% 的資金配置在數字資產上。該指引涵蓋美林財富管理業務、美國銀行私人銀行及美林邊緣（Merrill Edge）在線投資平臺，強調受監管的投資產品。

此外，灰度投資在 9 月 14 日推出了四種模型投資組合，由各種加密貨幣交易所交易產品構成。這些模型採用市值加權方式，每季度進行再平衡，每種策略將單一資產權重上限設定在 40%，以控制比例。最終的客户資產配置仍由顧問決定，體現了機構在風險管理與收益追求之間的謹慎態度。

值得注意的是，灰度投資對近期市場事件也持積極看法。儘管幣安在 10 月 29 日遭遇約 63.4 億美元的黑客攻擊、為迄今規模最大的加密盜竊事件，可能打擊市場信心，但灰度認為這可能促使交易所加強安全措施，從而提升行業整體安全性。文章作者凱文·赫爾姆斯專注於比特幣、區塊鏈監管及全球數字資產市場，其報道揭示了機構在擁抱數字資產過程中的複雜考量。從摩根大通的預測到各大行的配置建議，比特幣正逐漸從邊緣資產走向主流投資組合，但其高波動性和投機性仍是不可忽視的風險因素。未來，隨着監管環境的明晰和採用程度的提升，比特幣在機構資產配置中的角色或將進一步明確，為投資者提供更多元化的選擇。