印度成AI交易對衝標的？小摩預測：全球股市大跌背景下，印度股市或迎來強勁資金流入

①全球 AI 板塊遭遇大幅拋售，摩根大通提出印度股市可作為AI 對衝標的；若外資把印度低配倉位調至中性，潛在淨流入或達 1150 億美元。

②伯恩斯坦不認可印度是 AI 對衝資產，認為其估值偏高；也有機構指出，部分優質大盤股估值已處於十年低位。

③印度 Nifty 50 近一個月漲近 9%，和美、日、韓等 AI 高權重市場形成明顯分化；印度指數成分以金融、消費、能源為主，AI 敞口很低。

④印度后續能否持續吸引外資，核心取決於油價走勢、海外增長壓力以及盈利增長能否延續。

　　在投資者紛紛從AI板塊的慘烈拋售中尋求避險之際，印度股市正成為頗具吸引力的對衝選擇，有望大量承接全球資本。

　　隨着市場對AI板塊的情緒轉冷，外資或重新迴流印度市場。近兩年，由於估值偏高、盈利增長乏力、本土缺少頭部AI科技企業，外資對印度市場一直維持低配狀態。

　　摩根大通亞洲股票主管、全球新興市場股票策略聯席主管拉吉夫・巴特拉在接受採訪時表示：「如果這些長線外資機構把印度股票的低配倉位調至中性，潛在資金淨流入規模有望達到約1150億美元。」

　　他稱，多重利好因素正在支撐印度市場：國際油價回落、美債收益率下行、印度企業盈利回暖，以及全球AI交易頭寸的平倉。

　　巴特拉表示：「對於正在削減擁擠AI頭寸、尋求分散配置的投資組合而言，印度已經成為一項‘AI對衝資產’。」

　　過去一個月，印度基準指數Nifty50累計上漲近9%，顯著跑贏AI權重較高的全球市場。美國、日本、韓國、中國臺灣市場科技股遭到拋售，股指大幅走弱。

　　上周五，亞洲主要市場跟隨美股隔夜跌勢走低，印度主要股指卻逆勢收漲。這一分化表現十分突出：日本日經225進入熊市，韓國綜合指數熊市區間進一步加深，科技股集中的納斯達克綜合指數隔夜進入調整區間。

　　高盛亞太首席股票策略師、亞洲宏觀研究聯席主管蒂莫西・莫伊上周五表示：「印度被稱作某種意義上的‘反AI交易標的’，而我們的判斷是，它的底層經濟基本面其實更紮實。」

　　他補充道，印度、澳大利亞這類AI敞口較低的市場會獲得相對超額收益，而在兩者之中，印度的「內需故事」更具優勢。

　　行情反轉

　　韓國、中國臺灣股指高度集中於AI硬件個股，而印度基準指數幾乎沒有AI板塊敞口，成分股以金融、消費、能源、工業及其他服務業企業為主。

　　Anand Rathi Wealth聯席首席執行官費羅茲・阿齊茲表示：在全球投資者想要降低AI相關股票配置的當下，印度憑藉市場體量、流動性，以及對AI周期相對更低的依賴度，成為有吸引力的替代選擇。

　　印度國家證券存管機構（NSDL）數據顯示，今年截至10月，外資累計淨賣出超310億美元；但過去四個交易日外資轉為淨買入，合計投入超23億美元。

　　這股樂觀情緒出現的背景是，印度企業9月季度財報盈利出現明顯改善。

　　摩根大通數據顯示，印度上市公司盈利增速目前超過20%；過去一個月，市場一致預期中，2026年每股盈利上調0.5%，2027年上調0.6%。

　　不過，儘管印度股指去年表現偏弱、今年至今主要基準指數仍收跌，疊加盈利回暖，其估值相比其他新興市場依舊偏高。

　　估值太貴？

　　但國際券商伯恩斯坦並不認同「印度可作為AI對衝標的」這一觀點。

　　該機構周一在研報中寫道：「越來越多觀點把印度包裝成全球AI交易的對衝工具，我們並不認同。印度既不是AI行情受益者，也不屬於反AI交易標的」，同時指出印度估值依然昂貴。

　　報告數據顯示，印度股市滾動12個月遠期市盈率為18.6倍，高於中國的9.3倍、巴西的7.9倍；相比韓國、中國臺灣這類AI權重高的市場，同樣存在估值溢價。

　　Marcellus投資管理創始人兼首席投資官索拉布・穆克吉表示：「想要對衝AI風險，有比投資印度更簡單、更便宜的方式。」但他同時提到，印度過去兩個季度盈利表現「十分亮眼」，部分優質大盤股估值處於十年低位。

　　摩根大通巴特拉稱，自2007年以來，依託穩定盈利和內需驅動的增長引擎，印度股市相比新興市場平均估值溢價長期維持在1.4倍。

　　自2024年末以來，受盈利增速放緩拖累，印度市場持續承壓，但這一局面在最近兩個季度出現轉變。

　　富蘭克林鄧普頓全球投資印度股票副總裁、資深機構組合經理哈里・希亞姆桑德表示，此前高油價、盧比走弱，疊加其他地區高增長機會分流資金，削弱了印度市場短期吸引力。

　　他指出，當前Nifty指數遠期市盈率已經低於自身十年均值；MSCI印度指數10月的遠期估值倍數創下2020年以來低點。

　　「如果油價持續走弱、其他地區增長面臨阻力，局面會快速發生變化。」他同時表示，外資能否持續流入，取決於未來幾個季度盈利能否維持增長。