暴跌之際現積極信號！高盛、小摩聯手喊底，崔泰源解讀芯片股拋售：市場並不理性

（來源：財聞）

暴跌並非故事的全部。盤中，納指期貨強勢拉起翻紅，韓國股市跌幅收窄。分析人士認為，這可能與盤中傳出的AI基建相關積極信號有關。

民主黨在中期選舉中拿下美國國會兩院，市場擔憂新的立法多數將收緊對AI相關支出和數據中心建設的監管，政治衝擊波在股市延迟引爆。

美東時間11月5日，美科技股遭「血洗」，「恐慌指數」VIX飆升70%至4月初以來最高水平。英偉達（NVDA.US）跌入技術性熊市，黃仁勛、馬斯克身價大幅縮水，暴跌之際連馬斯克也驚呼「哇」。拋售迅速跨越大西洋，日韓芯片股未能倖免，韓國綜指暴跌，觸發今年第11次熔斷，三星、SK海力士集體跌超10%。

不過，暴跌並非故事的全部。盤中，納指期貨強勢拉起翻紅，韓國股市跌幅收窄。分析人士認為，這可能與盤中傳出的AI基建相關積極信號有關。

黃仁勛、馬斯克身價大幅縮水，馬斯克發出感嘆「哇」

此次美國中期選舉中，民主黨在得克薩斯州、佐治亞州等數據中心集中地區贏得州長選舉，引發市場對AI基礎設施擴張監管趨嚴的擔憂。

11月5日，科技股拋售潮全面蔓延。特斯拉（TSLA.US）跌近11%，SpaceX（SPCX.US）跌超9%。英偉達跌9.26%，股價正式跌入技術性熊市區域，市值一日蒸發近4500億美元，CEO黃仁勛的個人財富跌出世界前十。

福布斯實時富豪榜顯示，截至美股當日收盤，馬斯克個人財富約為7895億美元，單日縮水793億美元。彭博億萬富翁指數則顯示，馬斯克個人財富達到7850億美元，單日縮水797億美元。面對股市的劇烈波動，馬斯克當天更是在相關帖子下發出感嘆：「哇。」

此外，Meta（META.US）、微軟（MSFT.US）跌逾3%，亞馬遜（AMZN.US）跌逾2%，谷歌和蘋果（AAPL.US）跌逾1%。

日韓芯片股也未能倖免。11月5日，東京股市兩大股指跌幅均超過5%；韓國綜合股價指數（KOSPI）暴跌觸發熔斷機制，盤中跌破5000點，跌超8%，這是韓國有價證券市場今年第11次觸發熔斷。SK海力士一度跌逾12%，三星電子跌超10%。

當天，東京股市人工智能及半導體板塊普遍承壓，軟銀集團、愛德萬測試等個股大幅下跌，拖累日經225種股票平均價格指數一度跌破57000點，為4月13日以來首次。東京證券交易所主板市場超九成股票下跌。

分析人士表示，隨着美股科技股進入調整行情，投資者紛紛減持、轉向避險。日經股指呈自由落體式下跌，尚未出現明確的止跌信號。

崔泰源解讀芯片股拋售：「市場並不理性」

11月6日，財聞海外資訊援引首爾經濟日報報道，SK集團會長崔泰源11月5日在首爾大學冠岳校區發表題為《AI時代：全球經濟範式轉變與韓國願景》的特別演講。

崔泰源表示，全球金融市場流動性過剩正放大市場波動性。此前美國中期選舉后，半導體板塊遭遇拋售。他指出，人工智能投資競賽日趨激烈，大規模支出已不可避免。

針對學生提問SK海力士等關聯公司將如何受美國中期選舉結果影響，崔泰源表示，「市場因中期選舉這類單一事件劇烈反應的情況反覆出現」，「必須意識到這種過山車行情將持續」。

他坦言更希望大家能淡然處之，「這跟我們有什麼關係」。但「從當天股價跌幅來看，市場似乎認為中期選舉結果對半導體行業並非利好」。

「反覆爭論市場是否理性沒有意義，」他説，「我心想，原來這麼多人是這樣表達焦慮的。」

「印鈔過多」：流動性過剩成波動根源

崔泰源指出，全球金融市場積累的鉅額流動性是股票對微小變量敏感反應的主因。他表示，2008年全球金融危機后各國政府通過量化寬松大量投放資金，新冠疫情期間市場流通資金進一步膨脹。

「印的錢實在太多了，」他説，「因為有人説AI能賺錢，資金便過度湧入；韓國也是如此，聽説芯片上漲，眾人便一擁而上。」

投資集中於單一行業，一旦市場預期動搖，衝擊便會放大。「調整來臨時就會陷入混亂，漲得多了跌得也多，」崔泰源稱，「這種過山車行情註定持續。」

他敦促散户投資者通過分散投資而非過度交易來管理風險。「追漲危險，」他補充道，下跌時亦須謹慎，因無從知曉跌勢何時終結。「須構建合理組合並依此行事，這是資產管理的原則。若貪心想着必勝，反而可能事與願違。」

崔泰源還談及全球AI產業投資競賽的規模。他提及6月公佈的「三大超級項目」時表示，「當時連我自己都懷疑宣佈此類計劃是否妥當」，該投資規模達2100萬億韓元（約11萬億元人民幣）。

「過去投資20萬億韓元（約1,050億元人民幣）便被視為巨大承諾，如今已超10倍，」他強調大規模投資的必要性。

暴跌之際現積極信號，高盛（GS.US）、小摩聯手喊底

不過，截至發稿，韓國KOSPI指數跌幅收窄至5%以內。三星電子、SK海力士跌幅亦顯著收窄，SK海力士午后跌8.3%、三星電子跌約4.5%。昨晚暴跌的納指期貨強勢拉起，截至發稿時漲超1%。

消息面上，知名科技投資人、Atreides Management創始人加文·貝克周四在社交平臺上發帖稱，得州州長當選人吉娜·伊諾霍薩已經明確表示，所有目前已獲許可的得州數據中心都將被允許完成建設；他認為，這基本覆蓋了2027年全部、並很可能覆蓋到2028年的大部分產能。

一些市場分析人士認為，如果美國AI行業發展環境就此出現重大改變，這一板塊股票估值很可能在重新定價后快速調整。但民主黨人的主張能在多大程度上落實仍取決於兩黨博弈和諸多現實考量。

A股方面，11月6日中午，中際旭創（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、東山精密（002384.SZ）、勝宏科技（300476.SZ）、立訊精密（002475.SZ）、海光信息（688041.SH）、聯訊儀器（688808.SH）、金發科技（600143.SH）等上市公司集體發佈公告，迴應股票下跌。其中，中際旭創表示，行業需求依然強勁，公司正在積極準備物料和產能。勝宏科技稱，公司目前生產經營一切正常，供應鏈穩定。立訊精密、聯訊儀器等均表態回購公司股份。

此外，近日，高盛、摩根大通（JPM.US）集體看多A股。摩根大通直接判斷，A股還有10%到15%的反彈空間。

11月5日，摩根大通最新研報指出，主要存儲股較2026年高點平均回撤約45%，費城半導體指數較近期高點回撤約29%。該行認為，儘管市場擔憂AI融資、電力瓶頸及投資回報，但DRAM和NAND供需仍然緊張，長期供貨協議不斷擴大覆蓋範圍，行業基本面有望保持強勁至2028年。未來六個月，存儲企業盈利預測遭到下調的可能性較低。

11月4日，高盛亞洲團隊發佈的《中國：逢低買入？》認為，中國AI板塊已接近中期底部。高盛指出，過去三周前十大國家隊重倉ETF合計淨流入約2600億元人民幣，月度買入量達過去三年最高，滬深300和科創50 ETF為主要去向。政策層面，監管層推進股票回購再貸款計劃、推出150億美元互換便利工具等措施，也被高盛視為流動性支撐的依據。

此外，高盛認為外資倉位處於歷史低位。 全球主動基金對中國配置降至5.5%，接近過去五年低點，處於2015年以來第6百分位，較2020年約15%的峰值下降約三分之二，相對基準低配215個基點。高盛將此視為「更具建設性」的佈局條件。

為什麼兩家頂級投行，幾乎同時轉向樂觀？答案就三個。第一，AI和半導體跌透了。第二，政策資金正在進場。第三，外資和市場倉位都降到了低位。

更關鍵的是，A股AI板塊從高點已經回撤超過50%。估值從50多倍，壓縮到了25倍左右。但不少公司的業績，還在增長。