韓國政府緊急出手救市！1.7萬億美元蒸發，李在明「棄房入市」政策遭反噬

韓國曾將股市上漲作為政府經濟政策的重要成果，如今市場急轉直下，這項政策卻開始遭遇反噬。

自6月創下歷史高點以來，韓國綜合股價指數（KOSPI）已經回落逾40%。根據彭博匯編的數據，自6月22日達到5.1萬億美元的峰值以來， 截至周五之前，韓國股票市場市值累計蒸發約1.7萬億美元。與此同時，首爾房價已經連續91周上漲，創下歷史紀錄。

市場反差讓不少韓國散户感到失望。許多人此前響應政府號召，推迟購房計劃，轉而將資金投入股票市場，如今卻遭遇大幅虧損。

周五盤中，KOSPI跌破5000點關口。這一數字曾是總統李在明競選期間重點宣傳的目標。指數盤中一度暴跌8.8%，最低跌至4911.28點，隨后收復了約一半跌幅。此前，該指數周四已經下跌5.3%。

對於那些曾相信政府股市改革承諾的投資者而言，這輪下跌不僅意味着資產縮水，也讓他們開始質疑政府將股市上漲與經濟政策成績緊密綁定的做法。

面對股市暴跌，11月6日上午，韓國政府召開緊急市場狀況檢查會議，發佈聲明稱：在股市暴跌之際，韓國將放寬融資融券規則，為期三個月。

據韓聯社報道，韓國副總理兼財政經濟部長官李炯日當日主持召開「緊急市場狀況檢查會議」，韓國經濟金融四大高層均出席會議。會議上提出，證券公司信用融資維持140%擔保比例的強制性要求豁免3個月。會議指出，若股市波動性擴大，將追加採取市場穩定措施。

韓國財長稱，將主動採取行動，以避免市場焦慮情緒升級；將放寬對借貸投資的監管，以緩解市場波動；股市對外部因素反應過度，鑑於經濟基本面強勁，有必要警惕過度焦慮。

政府鼓勵棄房入市，散户卻遭遇鉅額虧損

李在明於2025年6月上臺后，將引導居民財富從房地產轉向股票市場列為經濟施政議程的核心內容。

他的政府收緊住房抵押貸款政策，試圖抑制房地產投機和投資需求，同時推動上市公司提高股東回報，希望藉此提升韓國資本市場的吸引力。

競選期間，李在明承諾推動KOSPI指數升至5000點，約為當時指數水平的兩倍。他還將政府的公信力與股市表現緊密聯繫起來。

2026年4月，時任執政黨共同民主黨黨首鄭清來（Jung Chung-rae）甚至表示，KOSPI指數有望達到8000點。隨后，AI熱潮推動韓國芯片股大幅上漲，KOSPI指數不僅突破了政府此前宣傳的目標，還一度創下9114.55點的歷史紀錄。

但這輪上漲未能持續。7月的一輪拋售令韓國股市遭遇近20年來表現最差的單月行情，10月的又一輪下跌則進一步打擊了散户信心。

首爾成均館大學社會學教授具正宇（Koo Jeong-woo）表示：「總統曾非常有信心地向公眾宣傳：不要把錢投進房地產，而應該轉投股票市場。但如今，很多聽從這一建議的人都虧了錢。」

在首爾工作的40歲工薪族金敏（Kim Min）就是其中之一。

他表示，自己在2026年初推迟購房，將4000萬韓元（約合2.95萬美元）投入一隻追蹤韓國小盤股市場Kosdaq指數的交易所交易基金（ETF）。但大約七個月后，這筆投資已經虧損超過65%。

金敏表示：「現在回頭看，我覺得政府助推這輪上漲行情的做法簡直瘋狂。如果我能把錢拿回來，我這輩子都不會再交易韓國股票了，絕對不會。」

他認為，政府不斷宣傳股市突破重要關口，並舉行慶祝活動和合影儀式，容易讓普通投資者相信上漲行情還會持續。

散户資金確實曾大量湧入韓國市場。券商iM Securities估計，在KOSPI指數高於7000點期間，投資者累計買入了超過600億美元的股票，其中大部分來自普通散户。

部分投資者還大量購買與芯片股掛鉤的槓桿ETF。這類產品可以放大上漲行情中的收益，但市場反轉時，損失也會同步擴大。目前，這些基金的價格較各自峰值已經下跌超過70%。

AI交易退潮衝擊韓國，李在明支持率面臨考驗

韓國股市這輪調整，與全球科技股拋售密切相關。

隨着美國中期選舉中民主黨取得重大勝利，投資者開始擔心，民主黨可能推動對AI產業實施更嚴格的監管，進而放緩美國數據中心建設。這對高度依賴半導體出口的韓國構成新的壓力。

韓國股市此前的強勢表現，很大程度上受益於全球AI投資熱潮。隨着市場開始質疑AI相關股票的估值，以及數千億美元基礎設施投資能否帶來足夠回報，推動韓國股市上漲的外部力量也開始逆轉。

這種變化不僅影響股價，也讓韓國政府此前對股市的樂觀宣傳面臨考驗。

10月中旬的一項蓋洛普民調顯示，李在明的不支持率從51%升至52%。在表示不支持他的受訪者中，19%將政府住房政策列為原因，12%則提到經濟狀況以及政府對股市的應對方式。

對於韓國散户而言，股市下跌與房地產上漲形成了更加直接的對照。

此前，政府希望通過收緊住房貸款政策，促使居民減少房地產投資，將更多資金配置到股票市場。但首爾房價如今已經連續上漲91周，許多推迟購房、轉而投資股票的家庭不僅沒有獲得預期收益，還可能同時面對購房成本繼續上升的壓力。

淑明女子大學經濟學教授姜仁秀（Kang In Soo）認為，政府推動資本市場活躍本身可以成為經濟政策目標，但直接設定5000點或8000點等具體指數目標，可能給公眾留下錯誤印象。

他表示，如今KOSPI指數從9000點上方大幅回落的經歷，很可能比李在明競選時提出的5000點目標更加深刻地留在公眾記憶中。

散户轉向美國市場，韓國資本市場改革面臨新考驗

股市持續下跌還可能帶來另一個問題：韓國投資者逐漸減少對本土股票的配置，轉而增加海外資產投資。

這將使政府鼓勵居民減少海外投資資金流出、以此支撐韓元的努力更加困難。

根據韓國證券存管機構的數據，截至10月的四個月內，韓國投資者買入了約130億美元的美國股票，同時淨賣出了價值17億美元的KOSPI股票。

這反映出部分韓國投資者正在調整資產配置方向。在本土股市大幅波動之際，美國股票仍然吸引了大量韓國資金。

不過，李在明政府推行的資本市場改革並非沒有取得成果。

執政期間，韓國實施了一系列公司治理改革，試圖縮小長期困擾韓國上市公司的「韓國折價」（Korea Discount），即韓國企業估值長期低於國際同類企業的現象。

政府還試圖拆除資本市場中不合理的過度監管和低效機制。這些改革在一定程度上為KOSPI指數此前領跑全球股市的行情提供了支撐。

今年早些時候，隨着AI熱潮升溫，高盛集團和摩根大通等華爾街銀行紛紛上調KOSPI指數的目標點位。摩根大通甚至將其看漲目標提高至15000點，理由是AI產業增長和財富效應有望推動市場進一步上漲。

但市場環境已經發生變化。此前支撐韓國股市的全球AI投資熱潮，如今正成為新的壓力來源。

高盛上個月將KOSPI未來12個月的目標點位下調了25%，降至9000點。

儘管近期遭遇大幅回調，KOSPI指數今年以來仍上漲超過20%。這意味着，韓國股市並未完全抹去今年以來的漲幅，但此前的快速上漲已經給散户留下了沉重的虧損和心理落差。

對於李在明政府而言，真正的考驗不只是如何推動指數重新上漲，還包括如何恢復普通投資者對資本市場的信心。

當初，政府希望通過改革改變韓國居民過度依賴房地產的財富配置結構，如今卻面臨散户減少本土股票投資、海外資產吸引力上升的局面。

股市漲跌本身並不能完全衡量改革成效，但當政府主動將5000點、8000點等指數目標作為政策成績宣傳時，市場劇烈回調帶來的政治和信任成本，也就難以迴避了。