財報速睇 | Oscar Health 2026財年Q3營收51.39億美元，同比增長72.1%；歸母淨利潤1.67億美元，扭虧為盈

華盛資訊11月6日訊，Oscar Health公佈2026財年Q3業績，公司Q3營收51.39億美元，同比增長72.1%，歸母淨利潤1.67億美元，扭虧為盈。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 總營業收入在第三季度表現亮眼，同比大幅增長72.1%至51.39億美元，這主要得益於核心的保費收入在費率上調以及會員人數增長的雙重推動下，同比攀升72.4%至50.42億美元。

② 盈利能力實現重大突破，第三季度歸母淨利潤達到1.67億美元，與去年同期虧損1.37億美元相比成功扭虧為盈；今年前九個月歸母淨利潤更是高達12.08億美元，扭轉了去年同期虧損0.91億美元的局面。

③ 核心健康保險業務的有效會員規模持續擴大，截至2026年9月30日，有效會員總數（全部來自個人及小團體計劃）達到約269.2萬人，較去年同期的約211.7萬人同比增長約27.2%，主要受2026年開放註冊期（OEP）高於市場的增長及強勁的客户留存率推動。

④ 醫療賠付率（MLR）得到顯著改善，第三季度MLR同比下降4.5個百分點至84.0%，前九個月MLR同比下降6.7個百分點至78.1%，主要得益於公司執行了嚴謹的定價策略。

⑤ 運營效率提升及投資回報增加，第三季度銷售、一般及行政（SG&A）費用率同比下降3.5個百分點至14.0%，反映出更大的固定成本槓桿效應和嚴格的費用控制；同時受投資資產規模擴大的推動，第三季度投資收入同比增長71.0%至0.91億美元。

2、業績不足：

① 醫療費用支出隨着業務規模擴張而大幅攀升，第三季度醫療費用同比增長63.7%至42.33億美元，前九個月同比增長52.1%至112.57億美元，主要原因是會員人數增加以及醫療成本趨勢的上升。

② 銷售、一般及行政（SG&A）總支出在第三季度達到7.22億美元，同比增長38.4%，前九個月達到21.19億美元，同比增長37.7%，原因是會員規模擴大帶來了更高的税費、經紀人佣金等與業務量掛鉤的成本，以及交易所使用費率的同比上升。

③ 其他收入業務表現出現下滑，第三季度其他收入（主要包括通過市場子公司賺取的收入、虛擬信用卡返利收入分成及轉租收入）同比下降28.5%至0.06億美元，前九個月同比下降7.7%至0.18億美元。

④ 風險調整轉移應付賬款對前九個月保費收入構成了更大沖減，今年前九個月淨風險調整轉移應計項目達到29.92億美元，較去年同期的17.94億美元大幅增加66.8%，主要受會員人數增長影響。

⑤ 應付美國醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）的款項激增，截至2026年9月30日，資產負債表上的應付CMS款項從2025年底的27.30億美元攀升至46.26億美元，其中包含已收取但預計將因會員退保或資格審查而需退還給CMS的保費補貼高達15.00億美元（2025年底僅為1.38億美元）。

三、公司業務回顧

Oscar Health: 我們在2026年第三季度及前九個月實現了強勁的業務增長與盈利能力的顯著提升。受益於2026年開放註冊期（OEP）超越市場的表現以及強勁的會員留存率，截至2026年9月30日，我們的有效會員人數增長至約270萬人，同比增長約27.0%。在會員規模擴大和費率上調的推動下，公司第三季度總營收達到51.39億美元，前九個月總營收達到146.67億美元。通過嚴格執行定價策略、發揮固定成本槓桿效應以及嚴謹的費用管理，我們成功將第三季度醫療賠付率（MLR）降低至84.0%，SG&A費用率降低至14.0%，並實現了1.67億美元的第三季度歸母淨利潤。此外，前九個月經營活動產生的現金流淨額大幅增至35.00億美元，健康保險子公司的合併法定資本和盈余預計達到約23.00億美元，資金流動性與資本狀況保持充裕。

四、回購情況

公司在報告中未披露回購情況。

五、分紅及股息安排

公司在報告中未披露分紅及股息安排。

六、重要提示

1、政策變化與監管審查風險：增強型預付保費税收抵免（eAPTCs）已於2025年底到期，且政府及CMS持續加強對醫療保險市場資格和註冊流程的完整性審查（如《2027年福利和支付參數通知》及身份驗證新規等）。這導致部分個人無力承擔保費，使得自2026年開放註冊期結束以來整體市場參與度和公司會員人數有所減少，未來可能繼續對市場規模、公司會員增長及市場發病率產生負面影響。

2、藥品與醫療供應鏈關税風險：美國政府宣佈對進口專利藥品及相關原料藥徵收100%關税（分別於2026年7月31日和9月29日生效），並可能對醫療器械和耗材加徵新關税。這可能導致公司談判獲得的藥品回扣減少，若回扣降幅超過底層藥品成本降幅，或關税引發醫療設備與藥品短缺及價格上漲，將增加醫療成本結構的波動性，進而對公司營業利潤和醫療賠付率（MLR）造成不利影響。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

Oscar Health: 我們預計季節性因素、醫療使用率以及政策環境的變化將繼續影響未來的業務表現。隨着會員在保單年度內逐步達到免賠額和自付費用上限，以及向高免賠額計劃的轉變，預計下半年公司將承擔更高比例的理賠成本。此外，我們在2024年12月31日初始期限屆滿后未再續簽Cigna+Oscar小團體合作安排，並將繼續提供過渡和收尾服務至2026年12月31日。在資本結構方面，公司已於2026年11月4日發出通知，將於2026年12月31日按本金加應計未付利息全部贖回剩余0.35億美元的2031年到期可轉換優先票據。基於目前的預測，我們相信公司現有的現金、現金等價物及投資（不含受限現金）將足以滿足未來至少十二個月的運營資金需求。

八、公司簡介

Oscar Health, Inc. 是一家領先的消費者醫療保健公司，其使命是賦予人們掌控自身醫療保健的權力。公司的A類普通股在紐約證券交易所（NYSE）上市交易，股票代碼為「OSCR」。公司作為一個可報告分部進行運營，通過根據《患者保護與平價醫療法案》（ACA）建立的聯邦和州立醫療保健交易所提供健康保險。公司通過旗下的保險業務（Oscar Insurance）以及市場子公司（包括Lucie, Inc.、Trove Group Inc. 和 HealthInsurance.org, LLC）為消費者、僱主、經紀人和合作夥伴提供服務。這些業務共同提供卓越的生活方式產品和技術平臺，使醫療保健變得易於選擇、使用和體驗，並通過技術驅動會員做出更好的選擇、實現更深度的參與並連接到高價值的臨牀護理。

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