海外商業化預期與出海交易達成共振，關注港股醫藥投資機會

11月5日盤中，港股醫藥板塊延續走強，上證指數報3695.50點，漲幅0.25%，創業板指報2609.34點，漲幅2.54%，港股通創新葯ETF易方達盤中漲4.83%，港股通醫療ETF易方達漲3.78%。海外商業化預期與出海交易達成共振，共同推動板塊延續漲勢。總體來看，這是一條由美國中選利好預期、估值壓力減輕與大額出海交易共同驅動的行情，創新葯海外商業化預期空間提升。

一、中選落地，創新葯出海商業化構成利好預期

美國中選民主黨贏下參衆兩院后，民主黨領導人表示將推行ACA醫保保費税收抵免、恢復對Medicaid支出的扣減，預計將改善美國市場創新葯終端支付體系，創新葯銷售放量空間有望擴容，對出海商業化構成利好預期。

二、地緣風險緩和與估值壓力減輕，為延續上漲提供支撐

中選結果落地后，市場開始交易中東衝突降級預期，原油價格與美債收益率同步下行。油價回落有助於緩和通脹擔憂，美債收益率下行則邊際減輕創新葯等長久期成長資產的估值壓制，為港股醫藥延續上漲提供支撐。

三、大額出海交易達成，出海總量與含金量同步提升

11月4日盤后，中國生物製藥(01177.HK)宣佈與勃林格殷格翰就CAR-T和TCE技術達成多個早期項目合作，潛在總額高達70億美元，近期將獲得3.58億美元首付款。截至10月底，2026年中國創新葯出海授權交易總額已超過2025年全年，多筆50億美元以上大額交易落地，深度合作模式佔比超40%，中國創新葯研發實力再度獲MNC認可。

四、核心標的逐一拆解

中國生物製藥：創新葯平臺龍頭，與勃林格殷格翰達成70億美元合作，今日漲幅居前。盤中報5.555港元，漲幅7.86%，成交額約3.7億港元。

百濟神州(06160.HK)：全球化創新葯企，核心產品出海領先。盤中報246.00港元，漲幅6.22%，成交額約6.6億港元。

康方生物(09926.HK)：雙抗平臺龍頭，核心管線出海授權持續推進。盤中報87.30港元，漲幅5.82%，成交額約4.4億港元。

信達生物(01801.HK)：國產創新葯龍頭，管線覆蓋雙抗與多抗，商業化放量推進。盤中報89.35港元，漲幅5.06%，成交額約5.3億港元。

五、關注思路

港股通醫療ETF易方達(520850)，重點覆蓋CXO、AI製藥及港股醫療相關企業，盤中漲幅3.78%。聯接基金為易方達港股通醫療ETF聯接A/C(027113/027114)。

港股通創新葯ETF易方達(159316)，聚焦港股創新葯，支持T+0交易，管理費率與託管費率合計0.20%/年，盤中漲幅4.83%。聯接基金為易方達港股通創新葯ETF聯接A/C(024328/024329)。