超微電腦(SMCI.US)超預期財報映射行業景氣！華爾街：AI服務器需求無虞，瓶頸在GPU供應

智通財經APP獲悉，超微電腦(SMCI.US)公佈了超預期的2027財年第一季度業績及指引后，多家華爾街投行更新了對這家人工智能(AI)服務器供應商及行業的看漲觀點。機構普遍認為，AI服務器需求景氣仍然強勁，組件供應(包括GPU)及客户數據中心就緒情況而非需求構成增長的關鍵約束;與此同時，機構對超微電腦的估值、執行可信度、積壓訂單可取消性及訴訟進展仍保持審慎，整體看法偏正面但存在分化。

財報顯示，超微電腦Q1營收為199.5億美元，同比增長298%，環比增長79%，較市場共識高出33%;毛利率為12.8%，較市場共識高198個基點;營業利潤為21.65億美元，每股收益達1.81美元，較市場共識的1.06美元高70%。

展望未來，該公司對Q2給出195億至215億美元營收指引，中值205億美元，較市場預期的165.3億美元高出24%;每股收益指引中值1.78美元，較共識的1.08美元高65%。2027財年營收指引為720億至820億美元，毛利率指引為11.8%至12.2%。伯恩斯坦認為，這一指引意味着公司營收將維持在Q1運行水平附近，同時盈利能力強於華爾街此前預期。

不過，伯恩斯坦對超微電腦的估值與執行層面仍持謹慎態度。該行以12倍FY28每股收益3.53美元得出42美元目標價，維持「與大盤持平」評級，並指出，AI基礎設施需求景氣繼續惠及產業鏈，但圍繞管理層可信度以及積壓訂單可取消性的擔憂可能限制收入完全兑現。

該行以Mark C. Newman為首的分析師團隊認為，任命前西部數據(WDC.US)首席財務官Mark Long為CFO是積極進展，但公司仍需展現更多更廣泛的執行證據，才能讓市場轉向更建設性的看法。

伯恩斯坦還表示，超微電腦強勁業績對戴爾(DELL.US)和慧與(HPE.US)構成正向映射，並在該組股票中更偏好戴爾;該行給予戴爾「跑贏大盤」評級和650美元目標價。

Wedbush分析師Matt Bryson在一份投資者報告中稱，超微電腦強勁的業績和改善的展望強化了AI服務器行業的積極背景，並應至少部分緩解市場對「融資摩擦可能拖累AI服務器支出」的擔憂，尤其是超微電腦已釋放出指引的關鍵約束來自組件供應而非客户需求的信號。

Bryson指出，管理層提到關鍵組件(甚至包括GPU)短缺以及成本上升，這一表態應能為過去幾周因需求擔憂而承壓的組件股提供一定緩解，利好戴爾、慧與以及內存和其他服務器組件供應商。Wedbush維持超微電腦「中性」評級和40美元目標價，同時將FY27調整后每股收益預期從4.45美元上調至6.43美元，將FY28預期從4.48美元上調至5.64美元。

該行還表示，正在等待超微電腦與GPU系統出貨相關全部訴訟的結論，並認為在聯合創始人Wally Liaw量刑結束前，該事項仍將是股價的懸置因素。據瞭解，今年3月，美國司法部指控包括Wally Liaw在內的三人協助違反出口法走私至少25億美元美國AI技術;Willy Sun已認罪並等待量刑，Wally Liaw不認罪，Steven Chang仍在逃。

Needham分析師N. Quinn Bolton則更為積極，重申超微電腦「買入」評級和46美元目標價。他指出，超微電腦Q2營收指引中值205億美元，僅較Q1報告基數環比增長約2.8%，但若以約176億美元的基礎營收為參照，環比增幅約為16.5%。該行援引管理層的話強調，限制增長節奏的關鍵因素是組件可用性(包括GPU)以及客户數據中心準備度，而非需求。