多項資本市場支持工具落地擴容，券商板塊進入流動性定價階段

（來源：財聞）

監管打出穩市場政策組合拳，券商板塊估值處低位，流動性定價階段左側佈局窗口顯現，相對收益與增量資金流入邏輯獲看好。

截至11月5日10點34分，上證指數漲0.16%，深證成指漲1.91%，創業板指漲2.21%。光伏設備、HJT電池、貴金屬等板塊漲幅居前。

ETF方面，香港證券ETF易方達（513090）漲1.89%，成分股中國光大控股（00165.HK）、中信建投證券（06066.HK）、香港交易所（00388.HK）、申萬宏源（06806.HK）、中國銀河（06881.HK）、華泰證券（601688.SH）、光大證券（06178.HK）、東方證券（03958.HK）、中信證券（06030.HK）、中國信達（01359.HK）等上漲。

消息面上，11月2日中國人民銀行、證監會召集部分證券公司、基金公司開會，研究推動支持資本市場工具使用，同日央行、金融監管總局、證監會召集各大銀行研究優化股票回購增持再貸款政策。

【券商觀點：西部證券看好左側配置；光大證券看好增量資金流入】

西部證券表示，融資融券是資本市場重要基礎制度，未來證監會將會同證券交易所指導證券公司對融資保證金比例、可充抵保證金證券折算率、維持擔保比例等風險控制指標進行統籌研究，以更好發揮逆周期調節功能，提升市場流動性。監管此次打出穩市場穩預期政策組合拳，為市場底部確認提供信心。當前券商板塊重新進入流動性定價階段，板塊公募持倉處於低位，估值安全邊際充足，截至2026/11/3，證券Ⅱ（申萬）PB為1.07x，行業估值處於2012年以來的3.1%分位數，目前處於左側佈局窗口，推薦配置。

中泰證券表示，從政策底到市場底，看好券商股的相對收益機會。1）政策底信號強烈，從政策底到市場底，券商股相對收益明顯。2）互換便利擴容並將降低費率、優化質押模式，疊加市場底部估值的長期吸引力，有助於券商自營業務利差增厚。3）兩融風控指標統籌優化在即，融資空間釋放直接利好兩融利息收入；4400億元回購增持貸款簽約對應的市值管理、回購服務等機構業務亦有望增厚券商業績彈性。2026年以來多家上市券商發佈回購預案及實施情況，體現了作為資本市場核心參與者的責任擔當。

光大證券表示，入市融資成本進一步降低，與多項政策形成合力，共同維護資本市場平穩發展。支持資本市場兩項工具自推出以來，互換便利中標費率及再貸款利率逐步降低，充分發揮行業機構專業投資能力和帶動效應，滿足上市公司市值管理融資需求，內在穩定機制作用逐步顯現。本次兩項工具再擴容以及融資成本和操作模式的進一步優化，有助於打通非銀機構流動性堵點，穩定市場預期，撬動更多增量資金流入股票市場。同時，證監會亦提出下一步將繼續優化相關支持性舉措，包括擬優化護盤式回購，引導和鼓勵已完成募集的主動ETF加快開展投資建倉，持續加大權益類基金產品供給和創新力度，支持基金管理人逆周期佈局等。多項政策形成合力，共同營造穩定的資本市場環境。

【個股拆解】

中國光大控股：中國光大控股有限公司是一家主要從事投資及金融服務的投資控股公司。該公司透過兩個分部運營業務。

中信建投證券：中信建投證券股份有限公司的主營業務是投資銀行業務板塊、財富管理業務板塊、交易及機構客户服務業務板塊以及資產管理業務板塊。公司的主要產品是股權融資業務、債券融資業務及財務顧問業務、經紀及財富管理業務、融資融券業務、回購業務、股票銷售及交易業務、固定收益產品銷售及交易業務、投資研究業務、主經紀商業務、QFI和WFOE業務，以及另類投資業務，證券公司資產管理業務、基金管理業務及私募股權投資業務。

香港交易所-R（80388.HK）：香港交易及結算所有限公司是一家主要從事證券交易所經營的公司。該公司通過四個部門營運業務。

申萬宏源：申萬宏源集團股份有限公司的主營業務是企業金融、個人金融、機構服務及交易、投資管理。公司的主要產品是股權融資、債權融資、財務顧問、股權投資、債權投資、其他投資、證券經紀業務、期貨經紀業務、融資融券業務、股票質押式融資業務、金融產品銷售業務、主經紀商業務、研究諮詢業務、自營交易業務、資產管理業務、公募基金管理業務、私募基金管理業務。

中國銀河：中國銀河證券股份有限公司的主營業務是財富管理業務、投資銀行業務、機構業務、國際業務、投資交易業務及母子公司一體化的綜合金融服務。公司的主要產品是零售經紀及財富管理業務、金融產品銷售業務與投資顧問業務、信用業務、股權融資和財務顧問業務、債券融資業務、PB業務、場外衍生品業務、託管與基金服務、權益做市業務、研究業務、銀河國際控股、銀河海外、權益投資、固定收益、期貨及衍生品業務、資產管理業務、另類投資業務、私募股權投資管理業務。

【關注思路】

香港證券ETF易方達（513090.SH）跟蹤中證香港證券投資主題指數，聚焦龍頭券商，前五大權重股包括香港交易所、中信證券、國泰海通、中金公司、中國銀河。