金價連收4000、4100美元兩道大關，為何僅被視作「修復」？機構：加息預期尚未回落

財聯社11月5日訊（編輯 楊斌）繼11月4日大漲逾3%收復4000美元后，黃金多頭乘勝追擊。今日早盤，倫敦現貨黃金價格再度直線拉昇，最高觸及4141.51美元/盎司，連續收復4100美元整數關，日內漲幅一度超1.6%。不過，在通脹以及加息預期明確回落前，機構機構仍將反彈行情按「修復」而非「反轉」看待。

就在上周，金價圍繞4000美元關口反覆拉鋸后加速下挫，10月30日單日接連失守4000、3900美元兩道關口，倫敦金現收報3875.19美元/盎司，創2025年10月以來新低。

圖：倫敦金現價格下半年走勢

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

浙商銀行FICC團隊指出，10月30日金價幾乎以全日最低價收盤、接連跌破6月和10月兩個前低，「這不是一次普通的回調，而是市場在確認更低的定價區間」。超跌之后，空頭回補與技術性買盤隨時可能引爆反彈。

從消息面上看，近期金價反彈伴隨着美中期選舉結果明朗后美元與美債收益率的同步回落。美元指數一度下跌至101.25，10年期美債收益率已回落至4.89%附近，均為9月以來新低。民主黨拿下國會參衆兩院控制權后，市場迅速重定價「財政擴張受限」前景——政治僵局或抑制進一步減税和大規模支出，聯邦借款需求預期隨之降温。

此外，民主黨或推動已延續數月的伊朗衝突更早落幕，11月4日布倫特原油盤中一度暴跌10%、跌破每桶100美元關口，能源通脹擔憂顯著緩解。

值得注意的是，昨夜公佈的美國10月「小非農」ADP就業新增8.6萬人，高於預期的6.7萬人，但金價在數據公佈后並未回吐漲幅。

光大期貨點評稱，這並非數據失靈，而是當前市場對利率路徑的定價正從「數據依賴」短暫切換為「政治格局依賴」，選舉敍事完全蓋過了數據敍事。

儘管連續收復兩道整數關口，機構普遍將反彈按修復看待。浙商銀行FICC認為，11月更可能是尋底與弱反彈交替，不宜把反彈當反轉。技術上，日線連續收上3950美元、且回踩不破3890美元附近，纔可將「單邊下行」降級為「區間震盪」，長期上沿需看4100美元附近，站上才談得上轉勢。

信達期貨提示，當前市場對霍爾木茲海峽恢復通航的預期升溫，地緣緩和更多體現為談判預期改善，而非風險實質性解除，海峽通航安排、資金解凍及安全保障等核心問題尚未形成實質性共識。同時市場對美聯儲維持高利率甚至進一步收緊的擔憂並未消退，限制了金價反彈空間。

浙商銀行FICC認為，美聯儲10月「鷹派暫停」后內部收緊傾向並未消失，市場對12月加息的定價仍在七成附近，「只要通脹不下來，貴金屬的反彈就始終有天花板」。

世界黃金協會最新報告顯示，三季度，全球央行及其他官方機構黃金儲備淨增321噸，同比增長42%，創2024年四季度以來單季新高。中國央行已連續23個月增持，三季度增持黃金約63噸

信達期貨認為，央行購金和黃金配置需求仍提供底部支撐，趨勢性看多邏輯未破壞，但當前尚不具備左側佈局的充分條件。

本周五還將公佈美國10月非農就業報告，光大期貨預計，若就業增長放緩、工資壓力減弱，12月加息概率可能進一步回落，黃金有望在更弱的美元環境中延續修復；若數據再度強勁，當前由政治事件驅動的溢價將面臨回吐壓力。