廣發證券：紡織製造前三季度較上半年業績加速 服裝家紡板塊有所放緩

廣發證券發佈研報稱，紡織製造板塊建議關注：(1)板塊內製造龍頭公司，看好下半年業績有望環比改善，上年同期受分攤關税落地影響基數進一步走低，且外需回暖，中東地緣政治風險弱化，及原材料價格波動逐步向下轉化。(2)板塊內漲價鏈龍頭公司，受益澳洲羊毛供應緊缺及國內外棉花供求格局改善，利好棉紡和毛紡行業龍頭公司。(3)傳統企業依託技術同源優勢，跨界高端材料擁抱新質生產力。

廣發證券主要觀點如下：

紡織製造板塊前三季度較上半年業績加速，服裝家紡板塊有所放緩

2024/2025/2026H1/2026Q1-3，紡織服裝行業營業收入分別同比+1.4%/+1.0%/+7.2%/+6.5%，其中紡織製造板塊分別同比+9.3%/+0.1%/+9.1%/+9.7%，服裝家紡板塊分別同比-3.2%/+1.5%/+6.0%/+4.3%。2024/2025/2026H1/2026Q1-3紡織服裝行業扣非歸母淨利潤分別同比-18.6%/-3.9%/+22.4%/+20.9%，其中紡織製造板塊分別同比+19.3%/+2.3%/+18.2%/+24.4%，服裝家紡板塊分別同比-34.0%/-8.5%/+25.3%/+18.1%。

服裝家紡板塊渠道、同店及線上營收情況

有披露相關數據的服裝家紡公司中，2026Q3，渠道數量多數較年初淨減少，同店多數同比增長。2026Q1-3，多數公司電商營收同比增長，且線上營收佔比較上年同期提升。

2026Q4展望

紡織製造板塊預計業績保持較快增長。板塊內中游製造相關公司四季度基數依然較低，且受益海外品牌客户秋冬補貨下游需求邊際向好，伴隨新工廠產能爬坡，業績有望持續改善。板塊內上游原料相關公司有望受益於棉花供求格局預計邊際向好、羊毛供求格局預計保持偏緊所支持的棉花和羊毛價格進一步上漲。服裝家紡板塊業績表現預計存在不確定性，但仍有希望保持穩健。雖然國內終端客流和消費意願尚未出現明顯復甦，10月以來天氣異常，多數地區氣温偏高，今年暖冬概率大，且四季度電商佔比較高，雙十一最終表現將影響當季經營結果，但是去年四季度基數不高，板塊營運指標健康，庫存壓力不大，2027年春節較今年提前11天，加盟商備貨前移，構成利好。

A股建議關注

偉星股份、華利集團、開潤股份、健盛集團、新澳股份、百隆東方、富春染織、台華新材、南山智尚、恆輝安防、興業科技、孚日股份、潯興股份、航民股份等。港股建議關注：晶苑國際、申洲國際、裕元集團等。服裝家紡板塊建議關注：(1)受益消費K型分化及線上高客單價帶集體放量，年初以來持續領跑行業的高端品牌龍頭公司，受益行業高景氣的户外子行業龍頭公司。(2)行業競爭格局穩定，龍頭公司地位穩固且高股息率的家紡子龍頭公司、男裝子行業龍頭公司、童裝子行業龍頭公司等。(3)板塊內涉及IP授權業務、文創工藝產品業務等新消費業務的行業龍頭公司。比音勒芬、羅萊生活、三夫户外、歌力思、地素時尚、朗姿股份、海瀾之家、雅戈爾、森馬服飾、水星家紡、富安娜、錦泓集團、太平鳥、穩健醫療等。港股建議關注：江南布衣、波司登、安踏體育、李寧、361度、特步國際、滔搏、贏家時尚、中國利郎、美麗田園醫療健康等。

風險提示

宏觀經濟下滑、匯率波動、原材料價格大幅波動風險。