財報速睇 | Millrose Properties 2026財年Q3營收2.11億美元，同比增長17.7%；歸母淨利潤1.30億美元，同比增長23.7%

華盛資訊11月5日訊，Millrose Properties公佈2026財年Q3業績，公司Q3營收2.11億美元，同比增長17.7%，歸母淨利潤1.30億美元，同比增長23.7%。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 總營業收入在第三季度達到2.11億美元，較去年同期的1.79億美元同比增長17.7%，主要得益於公司通過地域擴張和交易對手多元化推動了期權費收入的顯著增長。

② 核心的期權費收入業務表現強勁，第三季度實現收入2.09億美元，相比去年同期的1.70億美元大幅增長23.0%；前九個月累計期權費收入達5.90億美元，同比激增50.8%。

③ 歸母淨利潤在第三季度錄得1.30億美元，同比增長23.7%，淨利率同比提升3.0個百分點至61.6%，主要受期權費收入增加、信貸損失撥備減少以及所得税費用降低的共同推動。

④ 調整后運營資金（AFFO）在第三季度達到1.34億美元（合每股0.80美元），較去年同期的1.22億美元（合每股0.74美元）增長9.0%，展現出公司核心房地產投資信託業務的穩健現金流生成能力。

⑤ 土地儲備與投資規模持續擴大，截至第三季度末，期權合同下的宅基地資產賬面價值達99.02億美元，較2025年底的88.73億美元增長11.6%，總投入資本（Invested Capital）規模達到92.45億美元，組合加權平均收益率達9.3%。

2、業績不足：

① 開發貸款收入在第三季度大幅萎縮至0.02億美元，較去年同期的0.09億美元同比暴跌82.9%，主要原因是2026年4月1日一位無關聯第三方提前償還了2.84億美元的開發貸款，導致計息本金大幅減少。

② 管理費支出隨着有形資產基數的擴大而顯著增加，第三季度管理費達到0.30億美元，較去年同期的0.26億美元同比增長16.9%；前九個月累計管理費達0.88億美元，同比增長47.3%。

③ 債務擴張導致財務成本上升，第三季度利息支出為0.47億美元，較去年同期的0.44億美元增長7.6%；前九個月累計利息支出達1.26億美元，較去年同期的0.57億美元大幅增加123.3%。

④ 利息收入有所下滑，第三季度現金余額產生的利息收入為0.01億美元，較去年同期的0.02億美元同比下降57.3%；前九個月利息收入為0.03億美元，同比下降38.7%。

⑤ 業務存在較高的客户集中度風險，第三季度來自最大交易對手Lennar的收入為1.45億美元，佔公司總收入的69.0%（前九個月佔比達71.0%），且公司67.00億美元的未來土地開發承諾中有約73.0%與Lennar相關。

三、公司業務回顧

Millrose Properties: 我們在2026年第三季度繼續推進地域擴張與交易對手多元化戰略，通過收購和開發住宅土地並利用期權合同向房屋建築商銷售成品宅基地，助力建築商實現輕資產運營。截至2026年9月30日，我們的物業資產覆蓋全美30個州的834個社區，總計約156,729個宅基地，期權合同下的宅基地總價值約為99.02億美元。本季度，我們在主計劃協議（Master Program Agreement）下投入5.46億美元用於土地收購和開發，並獲得6.21億美元的淨履約收益；在其他協議下投入7.14億美元用於土地收購和開發，獲得1.93億美元的淨履約收益。此外，我們在本季度積極拓展業務版圖，包括通過購買Dream Finders發行的優先股工具為其收購Beazer Homes提供1.71億美元的初始資金支持（並在季后追加提供8.97億美元資金，總融資支持達10.68億美元），與JPI建立首個多户住宅土地銀行合作伙伴關係，以及斥資約3.33億美元從Lennar收購了1,233處單户住宅租賃物業以拓展租賃業務。

四、回購情況

2026年10月26日，公司董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司可不時回購最高達2.50億美元的A類普通股。在截至2026年9月30日的三個月和九個月內，公司未進行任何普通股回購。

五、分紅及股息安排

作為一家房地產投資信託基金（REIT），公司需將至少90%的REIT應税收入分配給股東。2026年1月15日、4月15日和7月15日，公司分別向A類和B類普通股股東派發了每股0.75美元、0.76美元和0.77美元的現金股息。2026年9月23日，公司宣佈向截至2026年10月5日登記在冊的A類和B類普通股股東派發每股0.79美元的股息，該筆股息已於2026年10月15日支付，截至2026年9月30日記錄的相關應付股息為1.31億美元。

六、重要提示

1、重大融資與投資交易：公司在2026年第三季度及近期完成了多項重大資本運作，包括於2026年10月6日完成總額10.00億美元的高級票據私募發行（含5.00億美元2029年到期票據和5.00億美元2031年到期票據）；並在2026年10月20日Dream Finders完成對Beazer Homes的收購后，向Dream Finders追加提供了8.97億美元資金（包含3.17億美元優先股工具和5.80億美元期權宅基地收購），使總資金支持規模達到約10.68億美元。

2、鉅額資本承諾與客户集中風險：截至2026年9月30日，公司擁有總計67.00億美元的未來土地開發承諾，其中約73%與Lennar的期權合同相關；同時，公司已與Lennar達成協議，擬以約1.50億美元的總價額外收購620處單户住宅物業。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

Millrose Properties: 我們預計截至2026年9月30日所擁有的全部宅基地未來總履約價格（takedown prices）將達到約164.78億美元，預計總開發成本約為67.00億美元。基於截至第三季度末92.45億美元的總投入資本和9.3%的加權平均收益率，我們投資組合的隱含季度收入運行率（Implied Quarterly Income Run Rate）約為2.21億美元。此外，隨着我們單户住宅租賃物業的完工與出租，我們預計未來將從相關的住宅租賃協議中產生租金收入。我們相信，現有的0.65億美元庫存現金、運營產生的現金流以及信貸設施和2026年高級票據下的可用額度，將足以滿足我們短期和長期的流動性需求。

八、公司簡介

Millrose Properties, Inc. 是一家於2024年3月19日在馬里蘭州註冊成立的公司，並於2025年2月7日完成從Lennar Corporation的分拆，成為一家獨立的上市公司，其A類普通股在紐約證券交易所上市，股票代碼為「MRP」。公司選擇自2025納税年度起作為房地產投資信託基金（REIT）納税，並由Kennedy Lewis Land and Residential Advisors LLC（KL）進行外部管理和提供諮詢服務。Millrose主要從事住宅土地的收購與開發，並通過具有預定成本和履約時間表的期權合同向房屋建築商出售成品宅基地，為尋求實施輕資產戰略的建築商提供解決方案。此外，公司還提供以住宅用地作抵押的開發貸款，並擁有單户住宅租賃物業組合。

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