【SMM分析】鈷產業鏈上市公司三季報：存貨減值擠壓冶煉利潤，高鎳增長與鈷酸鋰減產加劇需求分化

2026年前三季度，鈷產業鏈企業盈利與現金流表現分化。礦端鈷銷售恢復，實際供應釋放仍取決於配額及發運安排；冶煉端受鈷價下行、高價庫存減值及輔料成本上漲影響，三季度利潤承壓；材料端增量集中於高鎳產品，鈷酸鋰排產回落，出貨增長對鈷需求的拉動有限。本文結合洛陽鉬業、嘉能可、華友鈷業、中偉新材等企業財報及SMM價格、產量和庫存數據，梳理各環節的經營變化，匯總12家中國上市公司的利潤、資產減值與經營現金流，並分析四季度下游補庫的條件與節奏。