「零添加」禁用進入倒計時，單季淨利跌近五成的千禾味業急尋新賣點

（來源：中國食品報）

轉自：中國食品報

上方兩個「千禾」小字、下方一個醒目的數字「0」，過去很長一段時間里，不少消費者在超市買完醬油才意識到，瓶身正面最顯眼的「千禾0」圖案其實是一枚註冊商標。

2025年3月，千禾味業客服人員那句「是否是零添加，可以參考配料表」的迴應傳出后，在社交平臺上一度掀起熱議；不少網友將其同部分乳企註冊「其他沒了」的做法並列，調侃自己「買了好幾年零添加，仔細一看原來是商標名字叫‘0’」。

千禾味業食品股份有限公司（以下簡稱「千禾味業」）隨后連夜發佈説明，澄清凡使用「千禾0」商標的產品均未外源添加食品添加劑；公司董事長伍超群后來在接受媒體採訪時也專門迴應稱，該商標的設立初衷是爲了便於消費者選購，並非外界調侃的「心機商標」。

不過，這起風波還是引發了市場對調味品行業「商標即賣點」營銷慣例的討論。巧合的是，就在商標爭議發酵的2025年3月，國家衞生健康委會同國家市場監督管理總局發佈了《食品安全國家標準 預包裝食品標籤通則》（GB 7718-2025），規定自2027年3月16日起預包裝食品不得再使用「不添加」「不使用」「零添加」等用語對配料進行特別強調。

如今距離新國標正式生效只剩不到五個月，圍繞「千禾0」到底算不算文字遊戲的爭論即將隨着舊標籤的退場而翻篇，但千禾味業在商超渠道的銷售壓力卻仍在延續。

2026年10月30日晚間，千禾味業披露了2026年第三季度報告。今年7至9月，公司實現營業收入6.06億元，同比下降9.40%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4536.10萬元，同比下滑47.47%。

隨着「零添加」標識進入停用倒計時，這家四川眉山企業在線下市場正面臨更為直接的經營考驗。

線下銷售承壓

千禾味業第三季度的業績回落之所以引起市場關注，是因為公司今年上半年的經營指標剛剛有所回暖。2025年受「千禾0」商標輿情及行業競爭衝擊，公司全年淨利潤曾跌去近三分之一；到了2026年上半年（1—6月），千禾味業營業收入同比增長6.35%至14.01億元，歸母淨利潤也增長了15.85%至2.01億元。

市場原本預期最困難的階段已經過去，未料第三季度單季利潤再度縮水近一半（當季扣非歸母淨利潤同比下降49.68%至4300.18萬元），使得2026年前三季度（1至9月）累計歸母淨利潤又回到了同比下降5.20%（2.46億元，同期累計營業收入微增1.04%至20.08億元）。

對於一家日常消費品企業而言，單季收入降幅不到10%、淨利潤降幅卻接近五成，往往反映出終端動銷阻力加大，企業需要投入更多費用來維持銷量。千禾味業在三季報中也給出類似解釋，稱報告期內利潤下降主要是由於收入同比減少，同時促銷宣傳費用增加。

在醬油和食醋的生產成本中，佔比最高的是大豆和小麥。2026年前三季度，上游農產品原料價格總體平穩，千禾味業營業成本微降0.21%至12.41億元，生產端並未出現成本擠壓。真正攤薄利潤的是銷售端的費用投放，由於線下商超渠道較為依賴買贈促銷和品牌推廣來拉動出貨，2026年前三季度公司銷售費用同比增長11.53%至3.63億元（較上年同期增加了3751.93萬元）。

不過，新增的促銷宣傳投入，主要拉動了體量較小的線上電商。10月30日晚間同步披露的《2026年前三季度主要經營數據公告》列明，2026年第三季度單季，千禾味業線上渠道收入同比增長55.66%至約1.09億元；但佔公司主營業務收入86.27%的線下渠道，第三季度單季收入卻同比下跌15.46%至約4.92億元（前三季度線下累計收入17.18億元，同比微增2.25%）。

受線下傳統渠道縮水影響，千禾味業的兩大主力品類在第三季度單季雙雙放緩。結合半年報數據拆算，2026年第三季度單季，公司醬油收入同比下降約8.59%至約3.83億元，食醋單季收入則同比下降約19.99%至約0.63億元。

這一單季回調幅度超出了同期行業整體的波動區間。線下零售監測機構馬上贏統計，2026年第三季度國內線下渠道醬油和食醋銷售額同比分別下降4.5%和7.28%，降幅均小於千禾味業對應品類的單季表現。

再看同行業的兩家頭部企業。佛山市海天調味食品股份有限公司（以下簡稱「海天味業」）2026年第三季度實現營業收入64.07億元，同比微增0.12%，其中醬油單季收入僅微降1.7%至31.72億元；中炬高新技術實業（集團）股份有限公司（以下簡稱「中炬高新」）第三季度營業收入同比增長14.76%至11.76億元，旗下醬油單季收入同比增長6.9%至約6.4億元。

頭部同行基本穩住了醬油主業，千禾味業在第三季度的單季回調相對明顯，這或許同其渠道結構的分佈不無關係。國內調味品消費主要分餐飲、家庭零售和食品工業三大渠道，其中餐飲渠道採購量大且客户黏性較高，后廚一旦定下菜品配方，通常不會因為小幅價差輕易更換醬油品牌；而家庭零售高度集中在連鎖商超，消費者嘗試或轉換其他品牌的門檻較低。

由於千禾味業長期主打溢價較高的「零添加」系列，在對成本較為敏感的餐飲后廚佔比相對有限，收入更多依賴家庭商超渠道。當傳統大賣場客流承壓、同行又在超市加大買贈折扣力度時，商超渠道的銷售波動往往會更快傳導至業績表現。

此外，千禾味業在西南基地市場以外的渠道積累尚處於磨合期。2026年前三季度，公司在西部區域仍保持7.44%的收入增長（7.49億元），但在北方和華南市場的拓展有所放緩，北部和南部區域收入分別同比下滑7.03%（2.83億元）和6.63%（1.57億元）。外埠市場動銷放緩，也在一定程度上影響了渠道商的備貨節奏。今年前9個月，千禾味業經銷商總數淨減少76個至3230個（其中北部區域淨減少45個）；截至2026年9月末，在「先款后貨」結算模式下反映經銷商提前打款意願的合同負債為1.25億元，較2025年末的2.37億元下降了47.43%。

尋找替代賣點

線下商超動銷承壓、經銷商打款趨於審慎，很大程度上源於「零添加」這一品類紅利的邊際減弱。頗具巧合意味的是，國內最早將「零添加」做成核心名片的千禾味業，最初其實是靠生產食品添加劑起家的。

千禾味業前身恆泰實業成立於1996年，早期主營業務是向醬油廠供應上色用的焦糖色，海天味業、李錦記、中炬高新旗下的美味鮮都曾位列其前五大客户。后來下游客户縮減焦糖色採購（其中佛山市海天［高明］調味食品有限公司2015年對其採購額同比減少70.19%），千禾味業隨后將業務轉向面向家庭消費者的醬油和食醋，於2016年3月在上海證券交易所上市。

或許正是因為常年同食品添加劑打交道，千禾味業對大眾消費者在配料表上的健康顧慮有着更敏鋭的捕捉。公司早在2008年便推出首款「零添加」醬油，2018年起又陸續申請註冊了「千禾零零」「千禾零加」「千禾0」「千禾0+」等一系列商標。

在隨后幾年里，這一策略幫千禾味業找到了錯位競爭的空間。當時海天味業、中炬高新主力銷售的是單瓶6至8元的普通大眾醬油（通常輔以谷氨酸鈉等增鮮劑和食品防腐劑以提升鮮度、延長保質期），如果龍頭企業大舉宣傳「零添加」，不免會分流自身體量最大的主力單品。這給了千禾味業切入15至25元中高端價格帶的窗口期，使其年營業收入由上市之初的不足10億元一路增長至2023年的32.07億元高點（其中醬油收入20.41億元），當年歸母淨利潤突破5億元。

不過在不少食品工程業內人士看來，僅使用水、黃豆、小麥和食鹽釀造醬油，更多考驗的是菌種培育、發酵周期和殺菌灌裝管理，在工業化生產層面並不存在難以逾越的專利壁壘。當大眾醬油市場趨於飽和，海天味業、中炬高新等全國性龍頭陸續將同類簡短配料表醬油鋪進各大商超，同時憑藉規模和渠道優勢把終端促銷價下探至10元左右時，千禾味業早年享有的錯位競爭空間自然受到擠壓。

隨着同類高性價比產品增多，2024年千禾味業營業收入同比下降4.16%至30.73億元，歸母淨利潤同比下降3.07%至5.14億元。到了2025年，疊加「千禾0」商標風波和GB 7718-2025新國標出台，公司全年營業收入下跌16.32%至25.72億元；歸母淨利潤跌去32.40%至3.48億元，創下上市以來最大年度跌幅。

另外，千禾味業在前幾年高增長期曾持續擴建生產基地。截至2026年10月，公司調味品總產能已達120萬噸/年（其中醬油產能82萬噸/年），而公司歷史上醬油（約45.32萬噸）和食醋（約12.66萬噸）的最高年銷量合計尚不足總產能的一半。在主力產品增速放緩、部分產能尚待消化的背景下，千禾味業需要在2027年3月16日新國標生效前培育出新的增長點。

在品牌端，千禾味業自2025年9月起先把包裝背面的配料表直接印到瓶身正面，用「水、黑龍江非轉基因黃豆、小麥、四川井鹽」四五種原料的直觀展示去替代原先的標識，隨后在同年10月底拿到了中國質量認證中心的「清潔標籤產品0級認證」。伍超群在2026年10月28日舉行的眉山新品品鑑會上也表示，把配料表直接呈現在包裝正面，是爲了替代此前階段性的品牌標識。

但如今走進超市，幾乎所有主流醬油品牌都在顯眼位置標榜配料只有四五種，僅靠將配料表印在正面，已較難維持過往的品牌溢價。爲了保住中高端定位，千禾味業在2026年10月28日的眉山品鑑會上推出了「配料乾淨+」產品戰略，試圖在簡短配料表之外加上發酵工藝和風味賣點，現場發佈了千禾原漿醬油和千禾葡萄谷物醋兩款新品。

其中，千禾原漿醬油歷時1640天研發，採用兩階段各6個月以上的「6+N」發酵工藝和膜過濾除菌技術，原汁釀成后不加水稀釋；千禾葡萄谷物醋則用佔比28%的葡萄搭配糯米、小麥進行果糧複合發酵，再經橡木桶陳釀。伍超群在活動現場接受媒體採訪時説，這兩款500mL裝產品的定價都超過20元，在當前調味品市場屬於高端產品。品見工作室查詢電商平臺看到，在千禾官方旗艦店，460mL裝千禾原漿醬油優惠前標價為29.29元/瓶，使用優惠券后單瓶到手價為20.18元。

向20元以上的高端價格帶延伸，固然有助於千禾味業避開10元大眾市場的同質化價格競爭；但在餐飲端控制採購成本、家庭消費愈發講究性價比的環境下，單瓶20多元的原漿醬油和果醋更多承擔着提升品牌調性的角色，短期內或許較難單獨挑起走量大梁。

爲了消化前期擴建的產能並補充線下銷量，千禾味業近年來開始向沃爾瑪、盒馬、山姆、胖東來、麥德龍等連鎖商超開放定製生產，目前已合作開發超過70款商超自有品牌定製產品。不過，商超定製業務的毛利率空間通常不及自有品牌，對整體盈利的拉動作用相對有限。隨着食品標籤新規實施日近，整個醬油行業正在告別早年依靠單一包裝概念獲取高溢價的階段；對於千禾味業而言，如何在高端新品培育、存量產能消化和傳統商超動銷之間找到新的平衡，或許還需要一段時間的市場磨合。

（來源：中國食品報品見工作室）

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