真的要救市？

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（來源：小倍養基）

今天的文章本來是真的要救市+玄學炒股，害怕系統看見玄學不給過，想想算了。

言歸正傳，今天主要説幾個事情。

昨晚到今天，信息量很大。

海外，AMD 財報大超預期，Anthropic 上市進程順利推進。

國內，央媽和金融監管部門密集出手，穩市政策一條接一條。

很多小夥伴一早就在問：是不是真的要救市了？我的科技股是不是有救了？

所以，我們今天主要聊三個話題：

1、海外 AI 的修復，來了嗎？

2、這次的救市，跟以前有什麼不一樣？

3、救市來了，你的科技股就有救了嗎？

OK，先説第一個話題。

上周的周策略里我們説過，本周美股財報的利好，對美股 AI 大概率會有一波修復。

昨晚基本兑現了。

最硬的是 AMD。三季度營收 133.77 億美元，同比增長 45%，創單季歷史新高。

其中最核心的是數據中心業務，收入 85.46 億美元，同比接近翻倍，佔公司總營收的比例已經到 64%。

更關鍵的是四季度指引：約 170 億美元，明顯高於市場預期的 163 億，意味着同比增速還要提速到 66%。

蘇姿豐在電話會上直接説，2027 年服務器收入預計同比翻倍，數據中心 AI 業務的增長速度比 90 天前預測的還要快。

財報出來，AMD 盤后一度漲近 10%。

昨晚整個板塊都在回暖，費半漲 2.63%，納指漲 0.83%，CoreWeave 漲超 7%，甲骨文漲超 5%，英偉達、美光、海力士漲超 2%。

另一個支撐是 Anthropic。上市進程推進得很順利，高盛和大摩牽頭，代碼 ANT。

三季度營收 169.6 億美元，同比增長 1200%，淨虧損大幅收窄。

之前市場擔心這種巨型 IPO 會抽血、會砸盤，現在看，進程順利本身就是對美股 AI 的支撐。

大摩 CEO 昨天還出來説，未來十年 AI 資本開支可能達到 10 萬億到 15 萬億美元，現在大概處於九局比賽的第二局。

所以我們對待美股的結論沒變，美股 AI 的分歧在快速修復，產業周期還在上升。這個判斷我們上周講過，現在仍然成立。

這是美股我們不敢過度擔心的原因，具體大家可以去看看本期小倍存基族的關於全球豐收投資的分析。海外信號｜「存基族4號·全球豐收」第23期發車通知

再説第二個話題：這次的救市，有什麼不一樣？

昨天，創業板跌 2.73% 失守 2400 點，科創 50 跌 3.81%，科創綜指跌 4.84%，全部創下 2025 年 8 月以來的新低。

中際旭創單日跌 12.69%，股價創一年新低，較年內高點回撤 66%。半導體、CPO、存儲，前期熱門方向全線領跌。

原本我以為周末的消息，能夠讓救市反彈個 2-3 天，結果真的就是一天就泄了，這確實沒法讓人不罵。

盤面上唯一熱鬧的，是「羊」字輩。全市場 52 只漲停，11 只名字里帶「yang」，佔比超過兩成，連七匹狼都兩連板，股民調侃「做實狼吃羊邏輯」。

說白了，主流資金不玩了，遊資只能去炒文字遊戲。

這種玄學狂歡，從歷史情況來看，恰恰是情緒到了相對底部的特徵——很多板塊其實已經跌不動了，但也沒人敢買。

真正的不悲觀周期其實已經來了，昨晚政策繼續加碼，梳理一下主要是五條：

1）新增互換便利額度。

2）股票回購增持再貸款利率下調 0.25 個百分點，降到 1%，今天起執行。

3）放寬上市公司護盤式回購範圍。

4）鼓勵主動 ETF 建倉。

5）研究優化兩融保證金比例。

潘行長在常 W 會作報告，明確説「實施好支持資本市場的貨幣政策工具，鞏固完善資本市場穩市機制」，守住不發生系統性金融風險的底線。

關鍵是，這次看起來不只是口號。

11 月 2 號座談會之后，銀行報送的再貸款額度申請已經超過 2000 億。

11 月第一個交易日，寬基 ETF 淨買入 500 億——7 月和 10 月那兩輪大買入，500 億以上的交易日分別只出現過兩次。

科創 50ETF 單日成交破 220 億。長鑫的董事長也出來倡議，要拿幾十億做回購。

我的看法這次看起來不像是秀兒，這次 Y 媽媽的態度是堅決的，有實實在在的動作，不只是喊口號。

但注意一個細節，這些低利率的救市資金，是發到大型金融機構手里的，中間還有操作過程，還有不確定性。

但情緒上和態度上，已經明確了再下跌和做空，就是和我 Y 媽媽過不去。

但是，很多人在幻想，救市，是不是我的科技股就有救和回本了？

這個事情，分三層講。

第一層，救市的錢，未必買科技。

低利率資金到了機構手里，會買什麼？是那些真正有基本面支撐、估值不算高、業務和現金流相對穩定的公司。

說白了，先受益的大概率是老登和紅利，不一定是你手里的 CPO。所以「救市=半導體一定漲」，這個等式不成立。

第二層，今天半導體的上漲，主要是昨晚美股半導體修復帶來的情緒傳導，跟美股的相關性更大，跟救市沒有直接掛鉤。

長鑫幾十億的回購，目前也還是倡議，沒有變成真實的買盤。別把這兩件事攪在一起。

第三層，也是最重要的：救市的本質，是拖住市場不讓它繼續跌、防止黑天鵝，不是把指數拉回今年 4 到 6 月的水平。

資金結構已經被市場情緒傷害了，這不是喊幾句口號、出幾條政策就能馬上修復的。政策底和市場底，往往會有錯位。

所以，這個階段已經沒必要太悲觀了，但不悲觀，不等於你能回本。

把救市和上漲劃等號，是天真的想法。

中短期內，我勸大家放棄這種幻想，接受這個現實。

那科技股到底能不能拿、要不要賣？

核心不取決於救市，取決於三個問題：它當前是不是低估？未來的成長性是不是確定？收益的穩定性是不是確定？

如果答案是確定的，它就值得配置。如果你自己都回答不了，卻指望外部救市來救你、指望別人幫你回本，這件事不太現實。

操作上還是那幾句：倉位重、滿倉科技賽道基的，別指望有人説救市就能救你的持倉。反彈依然是調整倉位的窗口。

底倉繼續中短債打底，紅利、老登、黃金留着，美股寬基留在車上。

均衡配置，纔是救贖之道，只有自己才能做自己的救世主，救市也許不是爲了救眾生，可能也是爲了救「它」自己——你品品。

OK，文章就到這里。

最后給大家匯報一個「好消息」——小倍養基的社區重開了，我們寫了一封信給你——《把小倍養基社區，還給每一位真實表達的你——小倍養基社區共建倡議書》，希望你認真閲讀，一起加油！