機構：醫藥板塊整體延續震盪格局，估值處於歷史相對低位

（來源：財聞）

26年三季度以來，醫藥板塊整體延續震盪格局，估值處於歷史相對低位。

2026年11月4日，中郵證券發佈了一篇醫藥行業的研究報告，報告指出，創新葯產業鏈高景氣延續，器械板塊拐點已現。報告具體內容如下：

26年三季度以來，醫藥板塊整體延續震盪格局，估值處於歷史相對低位。截至2026/10/30，申萬醫藥PE（TTM）為26.21X，達到15%分位（自2010/2/5始，下同），而滬深300PE（TTM）為12.16X；醫藥板塊估值溢價率為115.65%，達到歷史5%分位，處於2010年以來的相對低位，具備較高性價比。醫藥主題基金26Q3規模達到2108億元，環比增加214億元、環比+11.3%，整體規模仍維持高位，CRO和創新葯系主要重倉。我們認為，創新葯產業鏈延續高景氣，創新葯板塊盈利再突破、CXO連續多季度強勁增長；醫療器械招投標Q3同比轉正，行業進入基本面拐點與估值修復並行階段；醫藥商業營收逐季提速。我們看好醫藥板塊核心資產的價值迴歸。

建議重視：1.創新葯：看好27-28年創新葯板塊性投資機會，板塊核心敍事邏輯有望從此前的BD預期逐步演化為業績驅動。創新葯板塊海外BD仍是星辰大海，國內市場走向盈利階段，估值性價比顯現，建議積極佈局。選股思路上，建議以臨牀數據過硬、BD干擾因素相對少的公司為主，關注全球市場參與確定度高的相關標的。建議關注：信達生物、康方生物、三生製藥、科倫博泰、迪哲醫藥、澤璟製藥、恆瑞醫藥、翰森製藥、科倫藥業、康諾亞、映恩生物、樂普生物等。2.化學制劑：收入規模環比回暖，盈利修復加速。看好研發思路明確、資金利用效率高的企業，以及在特定細分賽道單點突破的創新企業。建議關注：恆瑞醫藥、科倫藥業、海思科、奧賽康、京新葯業、苑東生物、匯宇製藥等。3.CXO：板塊景氣不改，連續多季度強勁增長。龍頭公司上調指引，訂單高增。建議關注：藥明康德、康龍化成、凱萊英、藥明生物、昭衍新葯、美迪西、益諾思、泰格醫藥、諾思格、普蕊斯等。4.科研服務&上游：景氣維持，Q3收入持續高增，利潤增速有所波動。建議關注：金斯瑞、百普賽斯、義翹神州、近岸蛋白、奧浦邁、百奧賽圖、藥康生物等。5.原料藥：價格低位波動，行業繼續出清中小產能，競爭格局進一步優化。建議關注：普洛藥業、國邦醫藥、華海藥業等。6.生物製品：主要關注業績改善、在研管線數據或BD預期引發的估值重估機會。建議關注：天壇生物、康希諾、歐林生物、甘李藥業、我武生物等。7.醫療器械：行業進入基本面拐點與估值修復並行階段。看好設備更新與國產替代、創新器械、IVD及AI4S上游。建議關注：邁瑞醫療、聯影醫療、華大智造、新產業、安圖生物、海爾生物、山外山、開立醫療、澳華內鏡、美好醫療、迪安診斷等。8.醫藥商業：預計行業出清后龍頭藥房客流將進一步恢復，在龍頭藥房較高的精細化管理能力下利潤率穩中有升，建議關注：益豐藥房、大參林、老百姓等。9.中藥：院內院外均階段性承壓，看好高分紅與政策受益方向。建議關注：東阿阿膠、雲南白藥、濟川藥業、華潤江中、盤龍藥業、方盛製藥等等。10.醫療服務：看好持續擴張及優質資產注入下市佔率提升，以及消費復甦下彈性較大的眼科、口腔行業。受益標的：愛爾眼科、固生堂、通策醫療等。

風險提示：行業競爭加劇風險、集採降價超預期風險、企業外延併購落地低於預期風險、國際地緣政治風險、關税擾動風險。