「黃金最慘10月」是抄底良機？德國商業銀行：跌過頭了，基本面穩固！

財聯社11月4日訊（編輯 黃君芝）黃金市場在經歷了年初以來最糟糕的月度表現以及2008年以來最糟糕的10月份表現后，目前在每盎司4000美元左右徘徊。儘管金價持續低迷，但專家認為上個月的拋售潮可能是一個潛在的買入機會，因為支撐金價上漲的基本面因素依然穩固。

德國商業銀行商品分析師Carsten Fritsch最新表示，黃金近期的疲軟似乎有些過頭了，尤其值得注意的是，這種貴金屬已經與傳統的市場基本面脱節。

「我們認為黃金價格下跌幅度過大且毫無道理。支持金價上漲的論點依然成立，」他説道。

Fritsch發表樂觀言論之際，金價正從上周五近4%的跌幅中持續反彈，當時金價一度觸及每盎司3870美元，創一年多來的低點。此次拋售使10月份的跌幅接近7%。

金價大跌背后是流動性壓力

儘管利率上升和持續的通貨膨脹在今年一直對黃金構成沉重壓力，但Fritsch表示，這些因素並不能完全解釋最近的拋售壓力。

他指出，黃金價格下跌的同時，油價卻升至六個月來的最高點，這引發了人們對通脹再次加速的擔憂。儘管黃金歷來被視為對衝通脹的工具，但能源價格上漲反而加劇了市場對美聯儲將繼續加息的預期，從而帶來了新的不利因素。

德國商業銀行預計，在經濟活動保持強勁且通脹率遠高於2%的目標之后，美聯儲將在12月再次加息。但Fritsch指出，黃金與利率之間的關係最近已經破裂。

上周美聯儲貨幣政策會議維持利率不變后，市場對進一步收緊貨幣政策的預期有所緩解，推動名義和實際債券收益率走低。通常情況下，收益率下降會降低持有這種不產生收益的貴金屬的機會成本，從而支撐金價。然而，黃金價格卻繼續大幅下跌。

Fritsch認為，這種脱節表明，造成最近這波下跌的原因是更廣泛的金融市場流動性壓力，而不僅僅是利率。他解釋説，上周科技股在企業盈利令人失望后出現大幅回調，這可能迫使一些投資者拋售黃金持有量以彌補股票損失並滿足追加保證金的要求。

在黃金ETF和期貨市場中，這種拋售壓力可能尤為明顯，因為機構投資者可以迅速平倉以籌集現金。與此同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，投機者在10月將其黃金淨多頭頭寸削減至五個月低點。

無獨有偶。Bawden Capital的創始人兼首席執行官Jen Bawden日前也指出，「當過度擴張的科技股和股票市場崩盤時，它不會獨自下跌。它可能引發多個市場的突發性資金緊縮。在拋售潮中，大型基金不會拋售他們想賣的東西，而是拋售那些流動性強、容易出手的資產。黃金和白銀就非常容易出手。」

「主流財經媒體都在大肆渲染貴金屬暴跌，那些在高位買入的散户投資者正因恐慌而紛紛拋售。在不瞭解內情的人看來，這簡直就是一場屠殺。但對於熟悉大宗商品、資本流動和跨資產保證金衝擊的長期投資者而言，這並不是危機，而是一次典型的流動性真空。」她説道。

長期前景樂觀

儘管近期市場波動劇烈，但德國商業銀行仍然看好黃金的長期前景，尤其是在美國政府財政狀況持續惡化，削弱人們對高利率可持續性的信心的情況下。

Fritsch強調，美國聯邦預算赤字在上一財年超過國內生產總值（GDP）的6%，而美國債務與GDP之比已升至100%，接近二戰后才見到的水平。他補充稱，無論美國中期選舉結果如何，大規模財政整頓都不太可能出現。

該行還認為，美聯儲為控制通脹所做的努力與政府為應對不斷增長的債務負擔所做的努力之間，緊張關係日益加劇。利率上升會增加聯邦債務的償債成本，進一步加劇本已緊張的財政前景。Fritsch認為，即使通脹居高不下，這些限制最終也可能限制美聯儲收緊貨幣政策的力度。

「儘管美聯儲一直抵制這樣做，但考慮到上文提到的債務問題，它不太可能將利率提高到足以應對高通脹的程度。這種情況預示着金價將上漲。 」他補充道。