思佳訊(SWKS.US)Q4電話會：管理層稱供應全面緊張 協同效應與利潤率成焦點

智通財經APP獲悉，思佳訊(SWKS.US)公佈了2026財年第四季度業績，營收與盈利均略超華爾街預期，但由於投資者更關注其與Qorvo合併后首個財季的偏軟前景，公司股價在盤后交易中大幅下挫。財報顯示，公司非GAAP每股收益為1.28美元，營收為10.5億美元，高於市場預期的每股1.27美元和10.4億美元銷售額。該股常規交易時段收於85.40美元，盤后下跌16.98%至70.90美元。

思佳訊表示，第四財季營收增至10.46億美元，高於指引區間中值。非GAAP攤薄每股收益為1.28美元，較指引中值高出1美分。毛利潤為4.65億美元，毛利率44.4%，符合預期。

公司稱其獨立業務保持穩健，移動業務約佔營收60%，廣泛市場約佔40%。廣泛市場營收本季度同比增長9%，全財年增長約10%，受數據中心、Wi-Fi和汽車需求推動。數據中心營收同比增長90%。

這一業績發佈之際，思佳訊在與Qorvo完成合並后開始以更大規模的公司運營。管理層表示，合併使其擁有更廣泛的產品組合和更完整的智能手機射頻前端平臺，同時擴大了對增長更快的工業和基礎設施市場的敞口。

業績與預期對比

思佳訊超出預期，但優勢幅度較小。每股收益1.28美元較1.27美元預期高出0.79%，營收10.5億美元較10.4億美元預期高出0.96%。

這種幅度的超預期通常不足以單獨驅動股價大幅波動。當投資者更關注下一季度時，市場往往會忽略小幅上行驚喜，尤其是在半導體行業，指引和利潤率趨勢通常比剛公佈的季度更重要。

在此案例中，小幅超預期被公司對與Qorvo合併后首個季度的展望所掩蓋。管理層指引12月季度營收為18億至19億美元，非GAAP每股收益中值約1.25美元，略低於剛公佈的季度。這表明，即使季度表現乾淨，市場可能仍在為近期偏軟的格局做準備。

股價反應劇烈。思佳訊常規交易時段收於85.40美元，較前收盤85.17美元上漲0.27%，隨后盤后跌至70.90美元，較常規收盤下跌14.50美元，跌幅16.98%。

盤后價格仍高於52周低點51.93美元，但已遠低於52周高點92.80美元。這一急跌表明，投資者並未因盈利超預期而感到安心，而是聚焦於近期盈利橋接、整合成本以及利潤率改善步伐。

儘管遭遇拋售，InvestingPro數據仍顯示該股在當前水平可能被低估，公允價值估計指向潛在上行空間。公司市盈率為44.09倍，InvestingPro提示指出思佳訊已連續12年提高股息，並維持較高的股東回報率。

展望與指引

對於12月季度，思佳訊預測營收18億至19億美元，中值18.5億美元。公司表示，按中值計算，展望包括約10.7億美元來自原思佳訊業務，約7.8億美元來自原Qorvo業務。這將是公司最后一次提供該拆分數據。

管理層預計非GAAP毛利率為46%至48%，運營費用為4.65億至5.05億美元。公司還預計其他收支約5000萬美元，主要來自收購融資利息，有效税率約10%。

公司表示仍致力於實現合併帶來的至少5億美元年度成本協同效應，其中約三分之二來自運營費用，三分之一來自銷貨成本。預計2027財年運營費用協同效應約1.5億美元，全面年化收益將在后續逐步釋放。

長期來看，思佳訊仍以非GAAP毛利率50%至55%、運營利潤率30%至35%、調整后EBITDA利潤率35%至40%為目標。

以下是電話會議主要內容：

管理層發言

操作員： 大家好，感謝各位的耐心等待。歡迎參加思佳訊2026財年第四季度財報電話會。目前所有參與者均處於只聽模式。稍后我們將進行問答環節。屆時如需提問，請在電話上按星號鍵11，隨后會聽到自動提示告知您的手已舉起。如需撤回提問，請再次按星號鍵11。請注意，今天的會議正在錄音。現在我將把會議交給今天的第一位發言人，投資者關係副總裁Raji Gill。請開始。

Raji Gill，投資者關係副總裁，思佳訊： 謝謝操作員。大家下午好，歡迎參加思佳訊2026財年第四季度電話會，這也是我們與Qorvo合併后的首次會議。今天與我一起進行準備發言的是首席執行官兼總裁Phil Brace，以及首席財務官兼高級副總裁Philip Carter。本次電話會通過網絡直播，可從公司網站skyworks.com的投資者關係欄目訪問。此外，公司的準備發言將在會議結束后很快發佈在網站上。我們還在網站投資者關係欄目發佈了一份新的公司概覽演示，概述了合併后的公司戰略、市場、技術組合和投資亮點。

在開始之前，我想提醒大家，我們的討論將包括與未來結果和預期相關的陳述，這些陳述屬於或可能被視為前瞻性陳述。請參閱我們的財報新聞稿和最近的SEC文件，包括10-K表格年度報告，瞭解可能導致實際結果與今天所作任何前瞻性陳述存在重大差異的風險信息。此外，今天的討論將包括與我們過去做法一致的非GAAP財務指標。請參閱我們公司網站投資者關係欄目中的新聞稿，瞭解與GAAP的完整調節表。關於列報方式的説明：由於Qorvo交易於10月5日完成，在我們第四財季結束之后，我們的9月季度業績是思佳訊獨立數據，而12月季度展望是合併口徑。接下來，我將把會議交給Phil Brace。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 謝謝Raji，大家下午好。這對公司來説是一個重要時刻。10月5日，我們完成了思佳訊與Qorvo的合併，匯聚了超過六十年的創新積累。我們現在擁有更大的規模、更廣泛的技術組合和擴大的製造版圖，使我們能夠繼續突破可能性的邊界。我想感謝雙方的員工。在兩家公司合併的同時繼續為客户交付需要巨大努力，我們的團隊始終專注。這種對執行的專注貫穿了我們作為獨立公司的最后一個季度。

在9月季度，思佳訊實現營收10.5億美元，高於指引區間中值，非GAAP攤薄每股收益1.28美元，較指引中值高出1美分，運營費用控制在2.37億美元，接近指引區間低端，並以平均價格66.27美元回購了1.07億美元股票。本季度，各終端市場需求健康，訂單出貨比強勁。時序和電源產品繼續是亮點，AI數據中心的設計參與度不斷提升。汽車和工業設計活動也很強勁。在智能手機方面，我們在季節性最強的季度執行良好，受最大客户健康需求推動，部分被衆所周知的安卓市場疲軟所抵消。

廣泛市場業務，未來將構成我們多元化增長市場類別的一部分，實現營收約4.16億美元，超出我們的預期。本季度營收同比增長9%，2026財年增長約10%，受數據中心、Wi-Fi和汽車強勁增長推動，儘管消費物聯網持續疲軟。與之前幾個季度一致，強勁需求伴隨着具有挑戰性的成本環境。投入成本仍是利潤率的逆風，我們預計這將持續。我們正在採取措施緩解這些成本，包括優化工廠負荷、確保長期供應協議以及繼續適時提價。展望未來，我們現在擁有面向下一代智能手機的全棧射頻前端平臺，重心明顯偏向高端設備，那里射頻含量最高，也將是我們持續聚焦的方向。擴展覆蓋四大長期增長市場：物理AI、國防、基礎設施和汽車。

更廣泛的技術組合，增加了射頻GaN、更高頻率能力、低壓電源和有線寬帶。通往有吸引力的目標財務模型的路徑，Philip將詳細介紹。未來，我們將按兩個類別報告業務：智能手機和多元化增長市場。智能手機包括我們此前的移動業務和Qorvo的高級蜂窩集團。多元化增長市場包括我們此前的廣泛市場業務和Qorvo的高性能模擬以及連接與傳感器集團。這是公司中規模大且不斷增長的部分，毛利率高於平均水平，並敞口於長期增長市場。按合併備考口徑，2026財年智能手機營收約46億美元，同比下降約11%，反映了安卓營收的預期下降和最大客户的內容動態。每台設備更廣泛的內容應支持更穩定的業績，因為我們對單一插槽的依賴下降，內容機會擴大。

進一步展望，智能手機正成為主要的AI設備，我們認為這支持持續向高端手機轉移。與此同時，射頻複雜度再次上升。5G Advanced及隨后的6G帶來更高功率、更多發射和接收路徑、新頻譜和衞星連接，所有這些都需要更多濾波、更多放大和更復雜的天線解決方案。更多頻段、更多路徑、更高性能，為思佳訊帶來更多機會。按合併備考口徑，2026財年多元化增長市場營收約29億美元，同比增長約12%，毛利率具有吸引力。讓我更詳細地説明多元化增長市場的內容。物理AI與連接邊緣，2026財年超過16億美元，涵蓋邊緣連接設備、Wi-Fi接入點和網關、物聯網設備以及工業自動化和機器人。

隨着AI推理從雲端移至這些邊緣設備、工廠和機器人，我們的無線連接、電源管理和電源隔離技術為每台設備帶來更多內容機會。國防與航空航天，約5億美元，受現代化、太空和電子戰以及不斷擴大的衞星星座推動。我們帶來超過35年的砷化鎵、氮化鎵、濾波器、先進封裝開發經驗，以及1A類可信代工資質。我們的產品部署於空中、陸地、海上和太空，支持美國武裝部隊所有軍種和全球盟軍在雷達、電子戰、傳感器和安全通信方面的需求。國防客户也越來越多地就電源解決方案與我們合作，以搭配我們的GaN放大器，進一步鞏固我們的地位。數據中心與網絡基礎設施，約4億美元，是我們增長最快的市場，我們預計這將持續。

在AI數據中心，我們提供高精度時序、從電網到機架的電源隔離，以及企業級SSD的電源管理，AI推理正在創造新的存儲層級。汽車，約3.4億美元，繼續受益於電氣化、連接性、自動駕駛和信息娛樂提升每車含量，從遠程信息處理和安全訪問到電動汽車充電和電池管理。我們預計這些趨勢將持續。現在更新整合進展。我們開局迅速。管理團隊的初步整合已完成，人力資源系統已整合，我們預計剩余IT整合將在2027日曆年上半年完成。我們仍完全致力於實現5億美元或更多的年度成本協同效應，其中約三分之二來自運營費用，三分之一來自銷貨成本。

運營費用節省將首先實現，銷貨成本節省將隨着我們優化工廠版圖逐步釋放，我們預計盈利收益將在2027財年逐步建立，並偏向下半年。最令我興奮的是我們擴展的工程能力。我們的工程師已經在合作，分享想法並結合技術，目標是創造兩家公司都無法單獨構建的產品。接下來，我將把會議交給Philip，介紹第四季度業績和合並后公司第一季度展望。

Philip Carter，首席財務官兼高級副總裁，思佳訊： 謝謝Phil，大家下午好。由於交易在季度結束后完成，我們的9月季度業績是思佳訊獨立數據。截至10月2日的財季，思佳訊營收為10.46億美元。截至10月3日的財季，Qorvo營收為9.37億美元，其中包括額外一周，使9月季度合併營收約為19.8億美元。從2月財報電話會開始，我們將僅報告完全合併口徑，以智能手機和多元化增長市場作為營收類別，因此不再提供原思佳訊或Qorvo的詳細數據。思佳訊獨立9月季度業績方面，營收為10.46億美元，高於指引區間中值10.35億美元。

移動業務約佔營收60%，受最大客户在季節性最強季度的健康銷售推動，部分被衆所周知的安卓市場疲軟所抵消，我們仍專注於高端層級。廣泛市場約佔營收40%，本季度同比增長9%，2026財年增長約10%，受數據中心、Wi-Fi和汽車強勁增長引領。最大客户約佔營收62%，包括非智能手機產品。毛利潤為4.65億美元，佔營收44.4%，符合指引。投入成本仍是逆風。我們正通過成本控制和提價來抵消，並隨着工廠版圖整合，逐步通過製造協同效應抵消。運營費用為2.37億美元，較指引中值低約300萬美元，因為我們繼續資助關鍵研發項目，同時嚴格控制可自由支配支出。運營利潤為2.27億美元，運營利潤率21.7%。其他收支約為1250萬美元，有效税率為10%，淨利潤為1.93億美元，非GAAP攤薄每股收益為1.28美元，較指引中值高出1美分。轉向資產負債表，本季度末我們擁有約26億美元現金和投資，以及約25億美元債務，反映了我們在Qorvo交易完成前完成的約20億美元收購融資。轉向12月季度展望，這是我們作為合併公司的第一個季度，我們預計營收為18億至19億美元。

按中值計算，這包括約10.7億美元來自原思佳訊，約7.8億美元來自原Qorvo。這將是最后一個我們提供該拆分的季度。由於Qorvo在交易待定期間未提供指引，我們希望明確起點。9月季度合併營收約為19.8億美元，其中包括Qorvo約7000萬美元的額外一周。我們的中值展望環比下降約7%，剔除額外一周后約下降3%。我們預計智能手機營收環比下降低兩位數百分比，反映季節性、衆所周知的安卓市場疲軟(我們仍專注於高端層級)以及Qorvo 9月季度的額外一周。

我們預計多元化增長市場營收環比增長低個位數百分比，儘管上一季度有額外一周，按合併口徑同比增長中高兩位數百分比，佔營收超過40%，受數據中心和國防引領。我們預計非GAAP毛利率為46%至48%，反映向多元化增長市場(包括利潤率更高的國防和基礎設施)有利的結構性轉變。這部分被持續投入成本增加所抵消，我們預計這將持續。隨着時間推移，多元化增長市場佔比增加、製造協同效應、工廠負荷改善和提價行動將支持我們實現毛利率目標。我們預計非GAAP運營費用為4.65億至5.05億美元，反映合併后公司繼續投資關鍵路線圖。

包括計劃中的績效加薪，我們預計運營費用將從12月季度水平起在2027財年全年逐季下降，隨着協同效應實現。我們預計大部分盈利收益將在2027財年下半年實現。我們預計2027財年運營費用協同效應約1.5億美元，年末年化運行率約2.5億至3億美元。線下項目方面，我們預計中值其他費用約5000萬美元，主要反映收購融資利息的完整季度費用。我們預計有效税率約10%，攤薄股數約2.41億股。按營收指引中值18.5億美元計算，這對應非GAAP攤薄每股收益約1.25美元。

隨着協同效應實現，我們仍對合並后公司的盈利潛力充滿信心。長期來看，我們目標中高個位數營收增長，並在交易完成后24至36個月內完全整合后，實現非GAAP毛利率50%至55%、非GAAP運營利潤率30%至35%、調整后EBITDA利潤率35%至40%。接下來，我將把會議交回給Phil做結束發言。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 謝謝Philip。在開放提問之前，我想感謝我們的員工、客户和合作夥伴。這是我們作為一個公司的第一個季度，團隊的活力非常出色。雙方的工程師已經在合作，我對未來充滿期待。合併后我們比任何一家獨立公司都更強大，技術更廣泛、規模更大，機會空間也大得多。我對前進方向從未如此興奮。操作員，請開放提問。

問答環節

操作員： 當然。提醒一下，如需提問，請在電話上按星號鍵11，等待您的名字被叫到。如需撤回提問，請再次按星號鍵11。為節省時間，請將提問限制為一個問題和一次追問。請稍候，我們正在整理問答名單。第一個問題來自BNP Paribas的Karl Ackerman。您的線路已開放，Karl。

Karl Ackerman，分析師，BNP Paribas： 是的，謝謝。你們的廣泛市場繼續表現良好。現在Qorvo交易已完成，作為合併實體，你們如何考慮廣泛市場的長期增長率?我的問題是，你們能否維持此前為12月季度給出的高個位數至低兩位數增長展望的類似或更高增速?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的。Karl，謝謝提問。我是Phil。很高興你問到。這是組合中重要的部分。我很高興你提到它。如果你看2026財年合併數字，我們談到29億美元，物理AI約16億美元。國防與航空航天5億，數據中心與基礎設施4億，汽車3.4億。對我來説，這些都是令人興奮的增長領域和新技術。目前，坦率地説，所有這些業務都供應受限，需求遠超我們的供應能力。所以在大多數情況下我們都在全力以赴。我們看到消費物聯網略有疲軟，我想我們談過這一點，但在其他市場，目前確實供應受限。

我們將努力獲取儘可能多的供應。

Karl Ackerman，分析師，BNP Paribas： 明白了。謝謝。如果可以追問一下，我理解廣泛市場供應短缺是過去的挑戰之一。聽起來9月有所收窄。Phil，能否詳細説明你們在獲取更多晶圓、基板或測試產能方面的能力，以及你們還能做什麼來進一步抓住廣泛市場面前的需求機會。謝謝。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的。我認為你指出這一點是對的。當然，在9月季度我們做得不錯。我們提升了。我們能夠為客户爭取到一些額外供應。當然，我們的數據中心業務同比增長了90%。所以這繼續增長得很好，時序和電源產品都是如此。這繼續是我們努力的方向，對吧?我提到過，市場很緊張，我們正在努力。我們的運營團隊出於明顯原因花了很多時間專注於此。

操作員： 下一個問題來自B. Riley Securities的Craig Ellis。Craig，您的線路已開放。

Craig Ellis，分析師，B. Riley Securities： 是的，謝謝提問。Phil，我先問你一個長期問題。能否框架性地説明你們如何看待中高個位數營收增長的長期模型，並談談智能手機的貢獻預期，以及多元化增長市場——我們是維持這些有吸引力的兩位數增速，還是可能加速?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的，謝謝提問。如果你看我們拆分的公司，我們一直試圖明確這一點，我們有智能手機業務，仍是業務的主要部分。我們對其擴大的內容地位感覺良好。我們現在擁有射頻前端全棧的完整訪問權，我們確實應該推動那里更穩定。我認為這是我們試圖實現的目標之一，即減少每台設備的波動性。我們將把投資偏向高端細分市場，那里射頻含量最重要。我們在那里有更多內容機會。我們試圖在那里獲得一些穩定性。所以，這將是該業務的焦點，真正圍繞穩定性。

我們看到隨着進入5G Advanced和6G市場，內容機會將出現，更多頻段、更多濾波器、更多能力將到位。但長期來看，鑑於該業務的規模和範圍，我們將其視為低個位數增長者。這是我們的計劃。這真正代表高端增長、射頻內容機會，被正常整合、價格壓縮等正常因素抵消。這是我們看待它的方式。多元化增長市場旗下確實有四大支柱。我們談到物理AI與連接邊緣，這是目前該業務最大的部分，真正敞口於Wi-Fi等對我們來説是良好增長細分的領域。你看到工業自動化等擴展領域。國防對我們來説是新部分。

那里確實存在供應約束，我認為在這種世界狀態下，這類技術將繼續是重要部分。數據中心是我們增長最快的細分。我們沒有看到該領域任何放緩。那也將供應受限。我們似乎在汽車領域處於甜蜜點，涉及連接性、信息娛樂、電動汽車充電等。所以，我們對業務組合感覺良好，我們認為這支持那里的增長展望。坦率地説，我們將努力嘗試超越它，但我認為我現在對該增長展望感到舒適。

Craig Ellis，分析師，B. Riley Securities： 太好了。那麼追問一個問題，請你或Philip Carter回答。幫助我們理解你們如何看待通往50%至55%毛利率水平的路徑。多少來自銷量?多少來自結構?多少來自協同效應捕捉期后期進入模型的一些成本節省?謝謝。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的，我先開始，然后Philip Carter可以補充。我認為這是所有這些因素的組合。我認為你將看到的是，隨着我們繼續讓多元化增長市場增長快於智能手機，你將看到良好的結構，這應有助於隨時間提升毛利率。你還會看到工廠整合和其他行動的一些效果。所以，我會説這是所有這些因素的混合。我們在該領域還有一些與人員相關的行動。我要指出，正如我在報告中提到的，這是一個通脹環境。所以我們確實有一些逆風在對抗，我們將繼續努力緩解。

但這就是我們看待它的方式。我不知道，Carter，你是否想——

是的，完全正確。我想最后提一點，就在智能手機領域，我們看到向高端設備的結構性轉變更好，隨着我們有意退出低端安卓市場的下降。是的，這概括了。

操作員： 下一個問題來自TD Cowen的Krish Sankar。Krish，您的線路已開放。

Krish Sankar，分析師，TD Cowen： 是的，你好。謝謝提問。兩位，我有兩個問題，短期和長期。我的第一個問題更短期，恭喜完成交易。看起來你們的最大客户在日曆第一季度決定了射頻含量，而交易一個月前才完成，但他們可能知道這筆交易，我只是想知道，鑑於你們是更大、規模大得多的射頻供應商，這是否會改變他們這次的內容分配流程?未來如何看待?然后我有一個長期問題。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 我是Phil。我來回答。不，我不認為他們的分配流程會改變。我確實認為我們現在顯然是他們的更大供應商，但我不預期最大客户會改變他們的做法。對我們來説，這仍是一個競爭激烈的市場。我預期這將繼續如此，我們只需繼續執行和交付。我想説一點，由於我們擁有不同的產品組合，季節性可能與我們過去看到的略有不同，因為一些產品的加載位置不同。

我認為歷史上，我們將嘗試更好地討論未來的季節性模式，因為基於這一點，與我們過去看到的相比存在一些變異性。然后我想重申，我們現在每台設備有更多內容，這確實應導致更少波動，因為我們有更多穩定性，減少單一插槽波動，這正是我們試圖推動的。

Krish Sankar，分析師，TD Cowen： 明白了。非常有幫助。那麼一個長期問題。我想你談到了2027財年1.5億美元協同效應，年末運行率2.5億至3億美元。我只是好奇，如何看待這些協同效應?它們在銷貨成本和運營費用之間如何分佈，製造版圖的合理化如何影響?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 我想我們提到總5億美元中約三分之二與運營費用相關，約三分之一與銷貨成本相關。當你考慮運營費用方面，我們在準備發言中評論了IT整合系統，人力資源系統已完成。其中很多是時間問題，即IT里程碑將在2027年上半年實現，因為我們合併和整合ERP系統等。所以在運營費用方面，我預期SG&A先實現，研發稍后，然后銷貨成本將立即開始。但大部分銷貨成本收益將在期末附近實現，正如我們談到的工廠整合等。

操作員： 下一個問題來自Morgan Stanley的Joe Moore。您的線路已開放。

Ella，分析師，Morgan Stanley： 我是Ella，代表Joe在線。非常感謝提問。現在你們是一家公司，且上季度取消了股息，你們如何考慮回購、去槓桿和戰略併購之間的資本配置?

Philip Carter，首席財務官兼高級副總裁，思佳訊： 我會説，我們確實保持靈活性。我們傾向於股票回購。但有了收購融資，我們也希望建立現金余額以展望未來。我們將在增值性併購上保持紀律，這些併購能提高毛利率並多元化基礎。但我們保持一定靈活性。我們很高興看到穆迪將我們上調至Baa3投資級，惠譽將我們展望調整為穩定。很高興看到這一點。但隨着前進，我們保持一定靈活性。

Ella，分析師，Morgan Stanley： 很好。我的第二個問題，從高層面看，如果展望兩到三年，合併公司的成功是什麼樣子，我們應該關注哪些里程碑?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的，謝謝。我認為，展望兩到三年，我預期投資者會説我們已經實現了那些協同效應的運行率。我預期看到我們的多元化增長市場繼續增長快於智能手機業務，從而使業務更加多元化。我認為我們應該在實現業務模型目標方面步入正軌，即50%至55%毛利率、30%至35%運營利潤率、35%至40%調整后EBITDA利潤率。所以，一個更加多元化的公司、有吸引力的增長細分、出色的財務輪廓、協同效應實現，然后全力以赴。

操作員： 下一個問題來自Goldman Sachs的Jim Schneider。Jim，您的線路已開放。

Jim Schneider，分析師，Goldman Sachs： 下午好。謝謝提問。我想問一下你們客户的庫存水平，包括最大客户和更廣泛的安卓市場，也許初步談談你們對3月季度智能手機營收趨勢的預期。

Philip Carter，首席財務官兼高級副總裁，思佳訊： 是的。嘿，Jim。我是Philip Carter。是的，我們通常只指引一個季度，但看當前季度，我們在蘋果營收方面大致跟蹤上季度末的預期。我們看到思佳訊獨立口徑最大客户環比增長。所以，就最大客户的單位和銷量而言，市場情況確實沒有變化。但這就是我要説的。

Jim Schneider，分析師，Goldman Sachs： 很好。謝謝。那麼也許稍微詳細一點。顯然，消費電子終端市場因我們已知的各種原因而疲軟。能否談談更廣泛多元化業務中的消費物聯網部分，以及它在本季度或指引中代表多大逆風?謝謝。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 我不認為我們會深入到那種細節。Jim，如果你看物理AI連接邊緣細分，我們在那里看，Wi-Fi部分繼續增長得很好。那繼續增長良好。這被那里其他東西抵消，iPad和其他消費設備、面向消費者的Wi-Fi接入點等。所以那里有很多不同東西，我認為這在進行，但我們的Wi-Fi繼續增長良好，那里有其他疲軟部分。

Raji Gill，投資者關係副總裁，思佳訊： 是的，我是Raji。補充一下。僅思佳訊獨立口徑，我們廣泛市場業務全年同比增長10%，儘管消費物聯網疲軟。我們的增長引擎，無論是Wi-Fi、數據中心、汽車，同比增長超過25%。所以我們看到這些市場大量增長。作為合併實體，我們對多元化增長市場的長期增長率有信心，受國防、數據中心和汽車推動。所以我們對那項業務的增長軌跡感到興奮。

操作員： 下一個問題來自Charter Equity Research的Edward Snyder。Edward，您的線路已開放。

Edward Snyder，分析師，Charter Equity Research： 多謝。根據你們的報告，思佳訊獨立口徑最大客户似乎每年下降約12%。如果減去廣泛市場，可能略好於那，約10%，這很有趣，因為單位同比因 staggered 發佈而下降幅度大得多。這似乎表明，也許今年發佈的機型上你們的內容比去年略好。我只是想澄清這一點。鑑於發佈計劃不同，這似乎表明，我知道你們不指引3月，但為什麼我不應預期你們在3月期間至少最大客户方面表現好於季節性?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的，Ed，感謝提問。我相信你會欣賞我回答的微妙之處，對吧?這很難。我們無法真正評論個別SKU。我認為我們堅持之前關於內容和內容組合的説法。指引反映我們對當前季度的看法。如你所知，取決於特定機型如何出貨和銷售以及時間如何發展，事情就是這樣。我們的指引反映我們認為的季度情況，我們將繼續這樣做。我們確實無法評論機型具體將如何發展或個別SKU及情況。我們無法評論。

Edward Snyder，分析師，Charter Equity Research： 好的。但過去幾個季度，你説你預期財年相對持平，對嗎?我沒理解錯吧?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的。

Edward Snyder，分析師，Charter Equity Research： 好的。鑑於該領域所有情況，你們在這個階段似乎表現更好。我只是説，你們尚未改變財年指引。我們只需看結果如何發展。這大概是我們應該——

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的，我認為這很公平。看，有很多動盪。我的意思是，你知道，在這個話題上市場有很多動盪，我認為我們只是試圖一次指引一個季度。我們對我們的地位感覺良好。我們對技術基礎有信心。我們得到很好的反饋，我們將繼續一步一個腳印，一次指引一個季度。

操作員： 下一個問題來自RBC Capital Markets的Srini Pajjuri。您的線路已開放。

Srini Pajjuri，分析師，RBC Capital Markets： 謝謝。我也祝賀完成交易。Phil，一個關於毛利率的問題。關於內部工廠，現在作為合併實體，能否給我們一些利用率水平的概念，以及你預計走向?同樣，你談到供應緊張和成本通脹。對於將部分成本增加轉嫁出去有何想法，尤其是在快速增長的市場?

Philip Carter，首席財務官兼高級副總裁，思佳訊： 是的。你可以想象，作為兩家獨立公司，你只能優化版圖到一定程度。但作為單一合併公司，我們可以在技術、縮小版圖和提高利用率方面做更多得多。所以我們正在進行這個過程，正如Phil在發言中提到的。整合工廠版圖、審視技術併合並需要更長時間。關於轉嫁成本，Phil談到了成本逆風。我們看到這持續。在多元化領域，我們能夠更快、隨時間轉嫁。在手機智能手機領域，這更具挑戰性，因為那些是年度合同，有時是兩年的事情。

在那個市場轉嫁成本有點更難，我們繼續看到這些成本逆風逐季到來。但是的，正如Phil提到的，我們已經與一些供應商簽訂了一些定金和預付款，以鎖定成本並確保產能，減少一些短缺和逆風。這就是我們今天採取的行動。

Srini Pajjuri，分析師，RBC Capital Markets： 謝謝。那麼追問安卓。顯然很疲軟，衆所周知。Qorvo正在退出一些低端安卓。我好奇我們在這個過程中處於什麼位置，也許定性地談談安卓目前佔移動銷售的大致百分比，然后如果Qorvo仍在退出該業務低端，你認為安卓業務在哪里觸底?抱歉，謝謝。

Philip Carter，首席財務官兼高級副總裁，思佳訊： 是的。好問題。是的，看安卓業務，特別是Qorvo業務，我們指引Qorvo下降17%。剔除額外一周，下降10%。其中，安卓業務環比下降超過20%，對吧?所以我們看到安卓業務減少。展望2027年，以目前可見，安卓領域似乎可能正在觸底。未來，它應占我們整體智能手機業務不到10%。所以我們確實認為，在即將到來的財年有可見性觸底，這將越來越成為我們營收的較小部分。

操作員： 下一個問題來自Barclays的Tom O'Malley。您的線路已開放。

Kyle Bleustein，分析師，Barclays： 嘿，各位。我是Kyle Bleustein，代表Tom O'Malley。感謝提問。我想深入瞭解一些毛利率目標。你們指引顯著擴張至50%至55%區間，當我考慮整體市場，有很多成本增加和來自存儲器的不同壓力。我想看看短期，能否評論2027財年毛利率，考慮市場上一些壓力?

Philip Carter，首席財務官兼高級副總裁，思佳訊： 是的。我會説，正如Phil之前提到的，2027財年早期，我們一次一個季度，但高層面上，我會説2027年早期，因為成本早來而提價在財年晚些時候，早期利潤率較低，但隨着2027財年推進，我們將開始看到擴張。除此之外，正如我們剛提到的，低端安卓業務與其余智能手機業務之間的結構轉變，將在全年持續。此外，多元化業務毛利率高於公司平均，將隨時間以低兩位數速度繼續擴張。

這種組合將提高我們的利潤率，然后隨着今年退出進入2028年及以后，協同效應實現將開始實際改善我們的毛利率，這就是我們如何達到50%至55%毛利率目標。

Kyle Bleustein，分析師，Barclays： 謝謝。我的追問，我想你們在電話會早些時候評論每台設備內容在上升。我想確認，這是合併實體的備考口徑嗎?當你們把思佳訊和Qorvo加在一起，內容是否在現有基礎組合之外上升?在此基礎上，當你們考慮5G Advanced的一些評論，何時會疊加?內容增加規模可能多大?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 嗯，我認為我們的整體SAM增加，因為我們增加了新能力，對吧，天線調諧器、PMIC、我們今天沒有的產品。所以每台設備的SAM上升了，因此我們的內容自然也上升了。展望未來，我會説，多年來首次，我們開始看到內容順風到來，更多發射頻段、更多接收頻段、更多衞星頻段、更多功率器件。所以我們看到內容順風，更多我們過去未見的濾波器。這被整合、競爭動態等抵消。我們需要執行以交付，但這就是我們看待未來的方式。

我認為另一部分，因為我們每台設備有更多插槽，單一插槽波動性應大幅下降，這應為該業務提供更多穩定性，我認為這非常重要。

操作員： 下一個問題來自Bank of America的Vivek Arya。您的線路已開放。

Vivek Arya，分析師，Bank of America： 嗨。是的，我是Vivek。謝謝提問。你們談到了合併公司的機會，但我想請你們詳細説明在iOS和安卓上你們最興奮的具體機會，以及相對於各自最大的上行空間在哪里。謝謝。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 嗯，其中一件事，我想幾周前，我們有機會把雙方最優秀、最聰明的工程師聚集在一起。這些領域在待定期間我們無法談論，原因顯而易見。我們首次把最優秀的工程師聚在一起，我得説，我對房間里的能量非常興奮。我認為我們擁有行業內最廣泛、如果不是最廣泛的射頻人才。我們現在有能力擁有完整的射頻信號鏈。所以，我真的很期待我們能為客户提供更全面解決方案的機會。我認為現在還早。

這是我們真正沒有談過的，讓我們稱之為產品協同、上行協同、營收協同。我們承銷這筆交易時，坦率地説，是基於成本協同，我真的很興奮看到工程師們會想出什麼。然后我們在多元化增長市場方面有同樣的機會。想象我們可以在國防和航空航天方面擴展到一些其他產品。我們如何擴展那里的組合?所以，我認為有很多機會。現在還早。老實説，我不想在談論這個時操之過急，因為我想讓工程師們經歷一個創新周期並從客户那里獲得反饋。但我會説，早期，我對可能產生的結果非常樂觀。

Vivek Arya，分析師，Bank of America： 太棒了。謝謝。鑑於你們最大客户最近與競爭對手達成了長期協議，既然你們現在是前端全棧，你們在中近期的可尋址TAM是否仍然相同?有沒有合併公司可以競爭而思佳訊或Qorvo單獨無法競爭的插槽?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 我認為我們將其視為與之前動態有點相關。那項業務永遠是競爭激烈的業務。那里繼續存在競爭環境。顯然，隨着競爭環境，該領域供應商數量有所變化。然而，它仍然是競爭環境，我們仍然需要執行和交付。我們的客户，那個最大客户，不會因為我們現在合併了就突然把業務交給我們。我們需要繼續贏得它，每一天都贏得它，我們有數千人在努力工作做到這一點。

操作員： 下一個問題來自Susquehanna的Christopher Rolland。您的線路已開放。

Christopher Rolland，分析師，Susquehanna： 謝謝提問，各位，祝賀完成交易。我想我的第一個問題是，Qorvo在監管期間處於不確定狀態已有一段時間。你們認為收購的資產，以及它實際處於不確定狀態以來的利弊，哪些業務可能變好了一些，哪些變差了一些，因為那段時間我們沒有得到任何Qorvo更新?

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 是的，我會從高層視角看，我不會必然將其描述為更好或更差。我只説我們看到的情況。顯然，有一些事情。我認為總的來説，當我們看，現在不到一個月。最興奮的是國防和航空航天方面。我認為那超級令人興奮。最興奮的是智能手機射頻方面的組合，我們可以在那里一起做什麼。我認為那真的很好，有很多有趣的機會。我們知道那里有一些事情要做，因為在另一個主要客户那里，我們擁有更多射頻信號鏈，所以我們知道有一些事情我們可以做。所以我對此感到興奮。

我認為另一個領域，如果你看，另一件發生的事是，自從我們宣佈交易一年多前，安卓市場已經發生了相當大的變化，對吧?存儲器短缺、安卓市場，那個領域有很多動盪。這已經被廣泛討論多年。所以我會説，我們看到那部分業務加速減速，這最終實際上不壞。這是更豐富的業務結構。所以我不介意這種轉變。事實上，我可能喜歡它。這只是動態變化，對吧。這就是我要説的。

Christopher Rolland，分析師，Susquehanna： 太好了。那麼稍微進入建模細節，以便我理解。所以，如果我理解正確，在12月季度，幾乎沒有或沒有協同效應，所以那應該是乾淨的基數，尤其是運營費用。然后，我想你説的是，退出今年，我們應該將2.5億至3億美元協同效應作為退出率。所以，我認為這在運營費用方面只留下很少，也許5000萬美元在本財年之后，如果我理解正確。最后，關於銷貨成本中的三分之一，我們應該全部放入2028財年，還是如何處理?

Philip Carter，首席財務官兼高級副總裁，思佳訊： 是的。我是Carter。從運營費用協同效應開始，按你的觀點，是的，當你看到我們預計1.5億美元在全年滾動，那絕對是后端加載。我們確實看到一條路徑，運營費用可在全年逐季下降，包括我們年內的績效加薪。所以我們看到收益隨着全年推進而改善。關於銷貨成本協同效應，是的，我認為將它們放在今年之后——今年將有一些銷貨成本協同效應。它們可能被那些成本增加所掩蓋，但我們正在採取行動，果斷行動，確保我們密切監控銷貨成本中的所有成本。只是它們被Phil談到的增加所掩蓋。但運營費用協同效應，你將看到它們隨時間增長。

是的，我認為你説的準確。

Christopher Rolland，分析師，Susquehanna： 好的，有趣。謝謝。

操作員： 現在我想把會議交回給Phil Brace做結束發言。

Phil Brace，首席執行官兼總裁，思佳訊： 很好。我想感謝大家今天參加電話會，我們期待在本季度各種會議上見到大家。謝謝。

操作員： 今天的節目到此結束。感謝參與。您現在可以斷開連接。