花旗：下調福耀玻璃(03606)H股目標價至66港元 維持「買入」評級 下調2026至2028年盈利預測

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，將福耀玻璃(03606)H股目標價由81港元下調至66港元，A股(600660.SH)目標價由79元人民幣下調至63元人民幣，維持「買入」評級。該行出席公司2026年第三季度分析師會議后，將2026至2028年收入預測下調5%至12%，純利預測下調17%至20%，至80.33億元、97.84億元及112.93億元人民幣，以反映全球汽車生產疲弱及貨運成本持續高企。該行預計公司2026至2028年盈利複合年增長率為19%，H股及A股分別按1倍及1.1倍市盈增長率估值。

報告指出，福耀玻璃今年首三季度高附加值產品收入佔比達59.95%，同比提升7個百分點，帶動平均售價同比增長6.39%；剔除第二季度美國關税退款后，平均售價同比增長7.18%；剔除匯兌損失后，平均售價同比增長8.1%。期內調光玻璃、隔音玻璃及抬頭顯示玻璃佔比分別提升3.69、1.85及1.17個百分點，至6.2%、7.85%及12.32%。

花旗指出，福耀玻璃第三季度業績受到一次性項目拖累，包括海運運費上漲令毛利率下降0.8個百分點、7800萬元人民幣質量賠償計入銷售費用，以及1430萬美元火災成本，合計對淨利潤造成約1.5億元人民幣的負面影響，部分損失可通過保險收回。

管理層預計，美國業務2026年及2027年經營利潤率將各提升約1個百分點，並重申未來約十年平均售價複合年增長率達6%至7%的目標。

展望第四季度，花旗預計福耀玻璃淨利潤按季大致持平於20.27億元人民幣，核心淨利潤為22.8億元人民幣，按季下降5%；並保守假設第四季度毛利率為36.7%，按季下降1.3個百分點，同時假設第四季度匯兌損失約2.93億元人民幣。